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招商銀行業績維持高增長
招商銀行(600036)上半年實現營業收入287.5億元,較上年同期增長約64.4%;實現淨利潤132.5億元,較上年同期長約116%。我們預計公司08年和09年營業收入將分別達到587億元和689億元,同比將分別增長43%和17%;預計公司08年和09年淨利潤將分別達到248.5億元和296.5億元,同比將分別增長63%和19%;預計公司08年和09年每股收益為1.69元和2.02元,預計每股淨資產分別為6.0元和7.6元。考慮到公司的業務較全面,抗風險能力較強,成長性較好,因此,我們給予公司『增持』的評級。
上半年拉動公司業績大幅增長的主要因素有:利差擴大、生息資產規模增加、手續費及傭金收入提高、資產減值減少、管理費用佔比下降和所得稅率下降,以上各因素對公司業績增長的貢獻率分別約為26%、20%、7%、11.5%、10%和22.5%。公司上半年的淨利差從去年同期的2.85%上昇到3.51%,提高66個基點。公司上半年的生息資產平均規模達到13252億元,比去年同期增長32%。上半年手續費及傭金收入已經達到40.9億元,增長幅度比較明顯。同時,由於營業收入的快速增長及費用效率提高,公司上半年業務及管理費為人民幣86.9億元,佔營業收入比重較去年同期下降3.6個百分點。公司的資產減值損失則較07年同期下降11.84%。此外,受益於08年起實施的新企業所得稅法,公司上半年實際所得稅率為22.64%,較去年同期下降9.4個百分點。
截至2008年6月30日,公司的資產總額達人民幣13958億元,較07年末增加6.5%,其資產增長主要是來自貸款和投資增長。公司的貸款和墊款總額達人民幣7427億元,較上年末增長10.32%;貸款和墊款總額佔資產總額的比例為53.21%,較07年末上昇1.85個百分點。公司的存款總額達人民幣10466億元,較07年末增長10.9%,是公司的主要資金來源。
與此同時,截至2008年6月末,公司的不良貸款餘額93億元,較年初下降11億元;不良貸款率為1.25%,較年初下降0.29個百分點;准備金覆蓋率為216%,較年初提高35.7個百分點。公司不良貸款率之所以下降,是因為公司的新增不良貸款生成率下降,存量不良資產清收成效顯著,且次級、可疑及損失類貸款佔比都有所下降。
不過,需要附帶提及的是,以8月19日公司的收盤價21.89元/股進行測算,公司08年的動態PE和PB分別約為13倍和3.6倍;而目前A股銀行業08年的動態PE平均值約為12倍,PB則約為2.5倍,故單從估值上來看,公司並不具備太大的優勢。同時,我們的業績預測沒有考慮公司收購永隆銀行的資金成本和未來整合永隆銀行的潛在風險。如果本年度合並永隆銀行報表並且增發次級債,預計對業績的綜合影響不大。(日信證券趙鵬飛)
中海發展(600026)主營業務收入大增
公司上半年實現主營業務收入92.96億元,同比增長60.1%;實現淨利潤31.85億元,同比增長44.0%。
二級市場上,該股近期持續下挫,在觸及階段低點後逐漸企穩反彈,昨日大幅上漲,成交量也明顯放大,強勢特征比較明顯,後市有望繼續醞釀上攻,投資者可適當關注。(第一創業證券北京姜寧)
高鴻股份(000851)溫和放量探底回昇
公司的AM100-3GTC設備已在北京、青島、保定的商業試驗網中得到應用,得到多家3G設備廠家的測試認可。
二級市場上,該股短線跌幅較大,技術上有修正要求,周二探底回昇,量能有所放大,周三一舉站上5日均線,後市有望依托5日均線繼續震蕩走高,投資者可適當關注。(九鼎德盛朱慧玲)
有研硅股(600206)反彈意願較強
公司是國內較大的硅技術企業,也是我國具有國際先進水平的半導體材料研究、開發和生產的重要基地,技術力量比較雄厚。
二級市場上,該股近期在除權後持續震蕩走低,累計下跌的幅度較大,技術上已處於超跌狀態,反彈意願有所凸顯,昨日放量漲停,後市有望繼續震蕩走高,投資者可適當關注。(重慶東金)
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