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五糧液產品結構不斷優化
公司08年上半年實現主營業務收入45.97億元,同比增加5.86%;實現淨利潤12.95億元,比上年同期增長13.23%;實現毛利率58.46%,比上年同期下降1.8%;實現每股收益0.341元。
公司繼續推行產品結構調整策略。08年上半年,公司銷售五糧液系列酒4.35萬噸,較07年上半年5.73萬噸下降24.08%。高檔酒實現銷售收入33.51億元,較去年同期增長10.8%;中低價位酒實現銷售收入11.77億元,較去年同期下降8.49%。我們認為,五糧液系列酒銷量的下降,除了今年年初南方雪災造成運輸困難的原因外,也與公司控量保價的銷售策略密不可分。
公司8月初公布收購關聯資產的預案,此次收購資產主要是以普什集團為主的酒類包裝資產,主要標的有3D公司、普光公司、普什集團、神州玻璃和格拉斯公司。08年1-6月5家公司合計銷售收入24.22億元,淨利潤2.5億元,總資產43.69億元,淨資產28.67億元,全年淨資產收益率15%左右。公司現金流充沛,內部資金完全可以保證收購,資產收購完成後約增厚上市公司每股收益0.15-0.2元。此次收購行動是公司對年初承諾的兌現,其收購速度和金額快於我們此前的預期。
雖然與公司關聯交易利益關系最大的進出口公司不在收購之列,但是公司在關聯資產收購預案中表示,與進出口公司共同出具《承諾函》,在此次收購完成後,按照相應程序修改公司與進出口公司於07年11月8日簽訂《內銷商品購銷協議》,重新約定公司向進出口公司銷售酒類產品的價格按市場定價原則確定。這說明公司與進出口公司的協議價格將逐步規范。
據悉,8月5日起,公司52度水晶裝五糧液出廠價從418元/瓶上調至469元/瓶,38度五糧液從338元/瓶提高到369元/瓶。公司能夠在淡季提高出廠價,這說明公司對前期的控量保價策略充滿信心。產品的價格上漲有望成為公司下半年利潤的重要支橕力量。
我們認為,公司的主要問題還是在治理結構,隨著關聯交易的逐步解決,公司正向著好的方向發展。不過,公司的控價保量的銷售策略有一定風險,目前高檔白酒,特別是川酒的競爭十分激烈,公司的市場份額有被競爭對手搶佔的風險。綜合考慮各方面因素,我們預計公司2008-2010年EPS分別為0.53、0.80和0.89元,目標價位20元,給予公司『中性』的評級。(東海證券盧媛媛)
大慶華科(000985)中期業績預增
公司致力於精細化工、樹脂專用料領域產品的開發、生產、銷售和進出口貿易。公司作為國內較大的聚丙烯、精制C5、C9石油樹脂、精制乙?產品的生產企業,其精細化工產品在工藝和質量上處於同行業先進水平。由於大慶是國內最大的石化生產基地之一,長期為公司提供質優價廉的原材料,使得公司在高性能石化原材料采購中具備一定的優勢。公司前期預計08年中期淨利潤上昇幅度為50%-100%。
走勢上,該股自去年九月見頂後,呈逐波回落的整理態勢,階段性調整較為充分。該股近日到達階段低點6.51元以後,逐漸企穩反彈,後市一旦大盤企穩,則有望繼續震蕩走高,投資者可適當關注。(九鼎德盛朱慧玲)
中國鐵建(601186)中標項目支橕業績
公司主要從事鐵路工程建設,是國內特大型綜合建設集團之一。目前公司在超過60個國家和地區已經完成了287個海外項目,並在27個國家和地區承建著137個海外項目。未來三年海外工程項目將迎來集中結算期,有望促進公司海外業務收入及利潤快速增長。今年1-5月,公司新簽合同額累計人民幣1096.21億元(不含房地產開發業務);6月以來,公司及所屬子公司又中標多個項目,其中包括昆明市主城東南二環快速系統改擴建工程。
二級市場上,在近期大盤迭創新低過程中,該股表現相對抗跌,近日維持橫盤蓄勢震蕩格局,後市一旦大盤止跌回暖,則有望醞釀上攻,投資者可關注。(世基投資)
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