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『巨大的投資機會來自優秀的公司被不尋常的環境所困,這時會導致這些公司的股票被錯誤地低估。』——沃倫·巴菲特
近期,B股以遠超A股的幅度下挫,數十只B股市盈率已低於10倍,二十餘只B股市淨率低於1倍,不少有A、B股同時上市的公司,其B股價格已遠低於A股。
按照巴菲特的投資名言,B股的價值投資機會是否又已來臨?
暴跌機會
超低市盈率折價優勢明顯
進入8月,B股指數累計跌幅已達22.75%。同期,A股指數跌幅只有12.49%。截至昨日收盤,兩市市盈率低於10倍的B股已達17只,市淨率低於1倍的B股已達24只。同時在A股和B股上市的86家企業中,折價率低於50%的企業達到37家。
『從價值投資的角度,以及基於同股同權的基礎考慮,B股無疑比其相應的A股更具有投資價值。』齊魯證券研究所研究員於立婷表示。
那麼,現在是巴菲特所說的『巨大的投資機會』嗎?
長期關注B股市場的申銀萬國分析師陸潔華判斷:『從歷史的角度看,B股現在的點位已達到一個階段性底部。』但是對於時機問題,陸潔華表示:『B股市場並不具備獨立性,雖然現在是歷史低位,但B股將在低位盤整多久,還取決於影響A股走勢的諸多因素。』
其實,對B股市場投資機會的關注從來就沒有停止過。
今年1月,建設銀行推出了首款面向B股的銀行理財產品——寶B計劃,其後民生銀行也推出了非凡理財——B股掛鉤結構性產品。
寶B計劃與6只『高質量+高折價』的B股掛鉤,包括陸家B、振華B、機電B、萬科B、張裕B、晨鳴B。B股掛鉤結構性產品則將資金分為兩部分,分別掛鉤滬深兩市各6只B股,包括伊泰B股、金橋B股、陸家B股、鄂絨B股、海欣B股、機電B股;萬科B、中集B、粵電力B、長安B、南玻B、張裕B。
建行國際業務部認為,B股與A股存在巨大差價,從去年4月下旬起B股開戶數開始大增,到5月中旬一度形成井噴之勢。B股相對於A股存在折價優勢,仍屬於價值窪地。
政策機會
AB股合並預期將推昇股價
B股與A股在二級市場上的巨大價差,也對上市公司造成了影響。
杭汽輪董秘俞昌權向記者表示,公司純B股身份極大地拖累了公司的發展勢頭。由於在資本市場上融不到所需的資金,公司放棄了許多極佳的並購擴張機會。
俞昌權表示,公司真正的價值並沒有在股價上反映出來,『1元多的業績,股價卻只有6、7元,如此下去,只會損害股東的利益。』
其實,對B股的出路,市場有很多聲音。英大證券研究所所長李大霄認為,最可能的一種是隨著人民幣可自由兌換,B股和A股自然融合。
今年6月5日,麗珠集團曾公告擬回購公司B股,讓市場產生了對B股改革破冰的希望。於立婷表示:允許B股回購,一方面能體現管理層積極創新並探索促進B股市場改革的態度;另一方面為B股市場制度性問題解決提供了新的途徑,有利於形成A、B股市場良性互動發展格局。
然而,對於回購這一方案,有專家表示:『B股的發行價總體較低,如果實施回購,低價發行高價回購可能有損公司或大股東的利益,何況,公司是否有支付能力還很難說。』
記者也致電中國鉛筆、振華港機、張裕、南玻等多家在A、B股同時上市的公司,詢問關於解決B股的意見,這些公司均表示,目前沒有考慮解決B股的問題。
申銀萬國分析師陸潔華認為,B股問題的解決也將為市場提供投機套利機會,但是這一天不知要等多久,如果基於這種預期投資B股的話,可能會喪失其他的投資機會。
也有分析人士認為:『價值投資本來就是長期持有,投資B股不僅能得到比A股更多的分紅收益,還有可能在未來解決B股問題時得到更多的回報,從價值投資的角度看,投資B股仍然有優勢。』
市場風險
功能萎縮走勢弱於A股
一位股民這樣計算投資B股的機會:『比如深赤灣B,現在股價是10元,1元的業績,10倍市盈率,按照4.27元的每股淨資產,我只需要5年左右,資金就全部回來了,而且不會跌破現在的價格。』
對此,李大霄在接受記者采訪時表示,探討B股的投資機會要看你看重的是分紅收益還是股市波動機會。『如果從分紅的角度看,一定量的資金,購買B股的數量比A股多,獲得的分紅就多。B股與A股相比就有投資價值。』
不過,他也強調說,『從股價走勢角度看,由於B股市場自身的特點,它的走勢不如A股。如果是想從股價波動中獲取價差收益,投資B股就不一定劃算。』
那麼,B股的走勢為何不如A股呢?李大霄解釋道,B股設立的初衷是為企業吸引外資服務,其功能定位於融資而不是投資。隨著海外上市、外企發行A股、QFII、QDII等手段的引進,B股市場的初始功能實際上已經終結。
2000年後,B股市場的融資功能已基本喪失,導致投資價值缺失,投資者紛紛撤退。市場需求萎縮,交易清淡。盡管近年B股出現了幾次『井噴』行情,但原因是A、B股合並的傳聞,是一種短期投機行為,而不是出於對B股投資價值的認可。陸潔華對記者說。『目前投資B股,還可能面對換匯損失。』陸傑華說,境內投資者要想投資B股,必須去銀行兌換成美元或港幣。如果賣出股票後換成人民幣,要承受匯率波動的風險。
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