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近期滬深大盤頻頻創出階段新低,股市的非理性下跌已經超出宏觀經濟不確定性折價的程度。目前A股市場的持續下跌並非基於宏觀經濟和企業盈利的基本面,而是信心重創之後的非理性宣泄。我們認為,隨著基本面因素逐漸轉向積極,市場有望逐步恢復信心,重拾理性。
基本面轉向積極
目前諸多基本面因素在往積極方向轉化。首先,調控政策出現變化。宏觀調控基調已由『雙防』轉向『一保一控』,最近已出臺包括提高出口退稅和增加中小企業信貸額度等在內的『微調』措施,都將對相關上市公司業績產生積極推動作用。同時,我們認為,紡織行業出口退稅率的調整可能僅僅是個開頭,在未來一段時間內很有可能繼續出臺類似微調措施,進而有助於穩定市場對宏觀經濟前景的預期。預計可能涉及到石油化工、節能環保、高新技術優惠政策、農業等方面的內容,這都可能給相應的板塊帶來投資機會。
其次,通脹形勢有望緩和。近期國際石油、農產品等大宗商品價格高位回落,我國的輸入型通貨膨脹壓力大大緩解,再加上第四季度翹尾因素降低,7月份出現新高的PPI有望出現回落。在食品價格連續下滑和糧食價格維持穩定的背景下,CPI仍有進一步回落的可能。
第三,市場的估值水平已處於合理的投資區域,目前估值已經反映了經濟前景的不確定性。滬綜指從6125點回落到目前2450點左右,估值已達到最近13年以來的新低水平。目前A股平均市盈率已經降至18倍。從主要指標股的估值水平來看,滬深300成分股的平均市盈率為18.60倍,上證50成分股的平均市盈率為17.47倍。由此看來,目前市場距離底部已經非常接近。
最後,市場對大小非解禁可能帶來的拋壓預期過於悲觀。近期,一些上市公司高管和上市公司旗下子公司紛紛從二級市場增持股份,更有20餘家大非主動承諾延期解禁。這不僅表明,大小非對解禁的流通股籌碼比較珍惜,低於一定的價格底線他們將不願減持,也表明大小非的市場預期正在改變。
有望出現技術性反彈
短期而言,市場的下跌速度過快,對於理性的投資者而言,不理性的市場提供的往往是機會。我們認為,連續的大幅下跌已經使部分個股的估值回落至合理區間,同時也使場外資金開始陸續回流,短期內市場存在反彈機會。如果有外力因素的催化,較強的技術性反彈有望出現。建議投資者密切關注政策面和成交量的變化,短線投資者可關注兩類股票。
一類是關注機構增倉明顯的板塊,如工程建築和食品飲料板塊。我國鐵路建設將在未來幾年步入高增長周期,今年頻繁發生的自然災害也會增加對基礎建築的需求。從市場表現來看,自6月份以來,機構持倉穩步攀昇,機構資金也是表現為持續淨流入,而近期的股價表現並沒有出現大幅上漲,後市該板塊可能有一定的反彈空間,至少在弱勢中抵抗風險能力較強。其中,中國中鐵、中國鐵建、隧道股份值得關注。而釀酒食品板塊近兩個月一直有機構小幅加倉,近期股價的調整提供了較好的介入機會,五糧液、青島啤酒、伊利股份等值得逢低吸納。
另一類可關注超跌板塊的短線投資機會。近期全球磷化工和鉀肥相關股票大幅回落。興發集團、澄星股份、冠農股份自7月22日以來下跌32%、28%和36%。國際鉀肥、磷肥龍頭企業Potash和Mosaic股價同期也下跌了20%左右。鑒於全球石油、糧食不會出現短期大幅下跌,磷化工景氣周期有望延續,因此,興發集團、澄星股份短期具備一定的反彈動能。此外,受到國際大宗商品價格下跌以及美元走強負面影響較大的有色金屬板塊、農業板塊、鋼鐵板塊以及煤炭板塊,近期跌幅也相當驚人,具備一定的超跌反彈動力。一旦市場出現轉機,相關個股短線值得積極關注。(聯合證券)
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