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奧運開賽已過5日,我國奪金數目日日翻紅,人心大振。然而,與此形成鮮明對比的,卻是股市行情的萎靡不振。自奧運開幕式起,股市已經連續數天『飄綠』,此時熱錢再次成為眾矢之的。近日越來越多的聲音表示,正是熱錢大規模從中國A股市場撤退,引發了奧運以來的大跌局面。
對此,記者連線多位專家。他們表示,在後奧運市場愈發撲朔迷離的背景下,熱錢很可能已經成為真正原因的『替罪羊』。另一些專家甚至表示,熱錢撤出一說,很可能已經成為某些機構『聲東擊西』的工具。
爭論:熱錢是不是禍首
熱錢是托詞跌在信心
當記者闡明熱錢撤出一說後,中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍表示:『人們找不出真正理由,便習慣於將原因歸結為一個虛無縹緲的東西。但我認為,近日股市之所以出現這種大跌,還是投資者的信心問題。』
高盛投資亞洲區董事、總經理胡祖六也支持趙錫軍的這一看法。『事實上,外資在中國證券市場上的作用還是非常有限的。有些學者認為中國資本市場存在上億美元的熱錢,我認為沒有這麼多,而且我國對資本市場上外資撤出的管制也比較嚴格。』
不過,胡祖六並沒有表示中國資本市場具體存在多大規模的熱錢,但他指出:『強調熱錢過多很可能會誤導國家經濟政策。』
胡祖六還表示:『過去股市漲到6000點的時候,主要也是中國人自己的資金進入,高漲的信心促進股市行情越來越好。而現在股市不斷下跌,很大程度是因為在通脹背景下,上市公司的盈利預期不斷下降,投資者也越發沒有信心,這種羊群效應是導致目前股市下跌的重要原因。』
超跌嚴重熱錢能無異動?
中國銀行全球金融市場研究員譚雅玲用一個反問對熱錢問題進行了總結:『A股如此超跌已經嚴重超出了中國經濟形勢和上市公司的價值,能說熱錢沒有發生異動麼?』譚雅玲一直試圖讓投資者了解的觀點是,美國似乎正在『扮演衰弱和危機』,事實上,當全球為美國的危機恐慌時,它卻顯得格外健康。
此外,國金證券的判斷是,一定量的資金流出已屬必然,但目前還夠不上大規模的衝擊,遭受影響的領域主要是固定資產投資與房地產市場。
分析:提防機構『聲東擊西』
預期是導火索
宏源證券結構融資部總經理宋鴻兵表示,投資者對於奧運行情的預期,是導致開幕式以來股市不斷下跌的『導火索』。『人們都覺得奧運可能會為股市注入一針興奮劑,而後奧運市場又難以預測,因此都在等奧運這個時機解套。所有人都這樣預期,就導致了解套集中爆發,股市還沒有振起來,卻因為這種預期效應先暴跌了。』宋鴻兵解釋到。
銀河證券研究所執行總經理李鋒則認為,早從一年前開始,投資者就普遍預期奧運之後政府對股市可能進一步放手,因此在奧運剛開始時集中賣出,也體現了這種預期的效應。此外,他強調,現階段我國股市的資金結構不良,也是導致在奧運這個特定時間點上,投資者出現『羊群效應』的重要原因。
小心機構『聲東擊西』
『現在的股市投資者,心理已經脆弱到了極點。』中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇向記者表示,『因此,一定要謹防有些機構可能會利用這種心態,放出熱錢撤出的消息,用以達到聲東擊西的目的。』郭田勇鋒利地指出。
他表示據其觀測,從去年下半年開始,外資投資者就已經開始逐漸撤出中國市場,而那時恰逢股市的最牛期。『他們的投資經驗還是相當豐富的,一般不會等到現在這個時候了,纔開始往外撤。早在股市位於五、六千點的時候,他們已經開始賣出了。現在的外資以及非法進入我國的熱錢,並沒有多少呆在股市裡,大部分躺在銀行,還有很多正在向實體經濟放貸。』
『由於在奧運會維穩的背景下,政府不太可能出臺什麼實質性的舉措,而且奧運之後人們都擔心樓市更糟糕,在這個當口上,投資者的心理弱不禁風,一有風吹草動,就會跟風狂賣。』郭田勇繼續談到。而一些機構為了能在不久的將來,以更低的價格撈底進入中國市場,很可能制造熱錢風向標的假象,讓現在市場裡的人進一步賣空,從而達到他們炒作誘空的目的。
不過,郭田勇表示現在並不能確定高唱外資撤出的,究竟是哪些機構,或是哪些人。博弈還在進行,帷幕尚未拉開,真正的幕後推手還難以透視。
趙錫軍則談到,在如此低點繼續唱空中國股市的目的,還可能是『醉翁之意不在酒』。市場開始強調美元走強這一點可能就是炒作的一個信號,如果資金從中國股市撤出,回籠美國等市場,人民幣兌換成美元將會進一步推高美元的走勢。『因此強調外資回國的真正用意之一,很可能是為了把美元、美國的股市給炒作起來。』趙錫軍表示。
預測:熱錢還有回流可能
銀河證券首席經濟學家左小蕾對於熱錢問題一向比較『頭疼』。她表示,很難界定什麼樣的資金纔是熱錢,因為這個詞太具煽動性。但她提醒投資者注意,『熱錢的流動很有可能跟現在的資金流通沒關系』,因為如果資金轉向的話,這個過程也不會馬上被市場發現。』
和訊證券首席分析師文國慶則表示,為什麼資金不再炒大宗商品了,從國際原油這個期貨投機最大盤子的市場看,今年6月份以來淨持倉量也已經出現減少,在貨幣總量減少的情況下,沒有更多錢跟進的市場只能暴跌無法上漲。文國慶提醒,由於資金在期貨市場和流通中具有一定的杠杆放大作用,因此總體流動性並沒有想像中那樣『龐大』。
國際市場流通貨幣減少,勢必對全球經濟發生聯動效應。宏源證券結構融資部總經理宋鴻兵一直秉承的觀點是,美國次貸危機下一次的全面爆發將從今年8月持續到2009年,由於美國本土經濟體問題嚴重,實體資金必然減少,其境外資金回抽效應會非常明顯,而盤踞在中國的『數千億美元』熱錢,會成為第一時間的『作惡者』。
宋鴻兵告訴記者,這部分已經『少算』的資金約有7000億美元左右,其獲利最少3倍,而如果其傾巢撤出,將使我國的外匯儲備一傾耗光——而中國股市的屢次暴跌更和美國股市的動向息息相關。
不過,中國社會科學院金融研究所金融市場研究室主任,同樣對次貸問題深入研究的曹紅輝則做出了不同判斷:一方面美國次貸的問題非常嚴峻。將會造成美國經濟的衰退;但另一方面由於中國總體經濟仍舊是世界上最好的國家,因此大規模的熱錢撤出未必成行,『我估計,未來5年國際上還會有關更多資金流入中國。』
對於股市出現如此『令人失望』的暴跌,眾多專家認為,這是由於股市內在的問題沒有得到解決的原因導致——『核心的大小非減持問題不解決,而8月份正是解禁高峰,加上奧運盛事全民重心轉移,市場出現超跌也不可避免。』
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