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權證經常被認為是證券市場上高風險、高收益的品種,對於從沒接觸過權證的投資者而言,權證或許是『只可遠觀而不可近玩』的。為何權證是高風險、高收益的?權證較正股有什麼優勢?如何識別權證的風險呢?相信這是不少權證新手們的疑問。本專欄將分上、中、下三篇,為剛入門的初階投資者介紹權證的基本知識。
權證是什麼?權證本質上是一種權利,買入認購權證,就擁有了在未來特定期間(行權期)以特定價格(行權價格)買入一定數量標的股票的權利,而買入認沽權證,就擁有了在未來特定期間以特定價格賣出一定數量標的股票的權利。以認購權證馬鋼CWB1為例,標的股票是馬鋼股份,行權價格3.26元,行權比例為1:1,行權期是2008年11月17日至28日之間的交易日,這意味著持有一份馬鋼CWB1,有權在行權期以3.26元的價格買入一股馬鋼股份。顯然,一般情況下只有在當時正股市場價格高於行權價時,投資者纔會行使這個權證,即權證到期具有行權價值,否則權證沒有價值,如同廢紙一張。
由權證的概念可知,投資權證,首先應該關注權證的條款,權證條款中的基本因素包括行權價格、行權比例、存續期限等都對權證價值產生較大影響;其次,要關注標的股票價格,權證是衍生於正股的投資品,其價值與正股表現息息相關。買入認購權證,表示對正股未來走勢持看漲的觀點,通常只會在正股上漲時獲得杠杆收益,若然錯判方向,則會遭到較大懲罰。
不過,有投資者提出疑問,即使明了權證條款及正股方向,但如何看出權證目前的價格是否合理?正如上文所言,權證的價值最終取決於正股的價格,同樣以馬鋼CWB1為例,8月4日正股馬鋼股份5元,高於3.26元的行權價格1.74元,那麼權證的合理價格是否為1.74元呢?8月4日馬鋼CWB1的收市價為2.49元是否不合理?事實上,1.74元是馬鋼CWB1目前的內在價值,而0.75元(2.49-1.74)可視為權證的時間價值。由於馬鋼CWB1的行權期在2008年11月,如果到期時馬鋼正股漲到5.75元(2.49+3.26)以上,那麼以2.49元買入馬鋼CWB1的投資者仍可通過行權獲利。換而言之,買入認購權證,代表著投資者看好的是權證到期時正股的價格表現。即使對於不打算持有權證到期的投資者而言,也應該根據對正股未來走勢的判斷,選擇偏離權證合理價值不太遠的權證,避免盲目投機。(上篇完)(文章僅供參考,據此進行投資所造成的盈虧與此無關。)(廣發證券產品創新部)
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