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昨天A股市場出現低開低走的走勢,其中上證綜指以2741.74點收盤,下跌60.08點或2.14%,成交量再度萎縮至382.6億元。那麼,如何看待這一走勢呢?
大盤地量形成
昨天,A股市場出現如此的『黑色星期一』走勢,主要是面臨著兩個壓力,一是上周五午市後的井噴所帶來的利好預期未成現實,這必然會因失望情緒帶來拋盤。二是美股在上周末進一步低走所帶來的全球經濟增長放緩的壓力,這對機構資金來說,就會形成一個邏輯推理,即作為我國經濟增長的『三駕馬車』之一的出口形勢依然不宜樂觀,而出口放緩將對A股市場上市公司的業績增速產生較大壓力,這就使得基金等機構資金不敢輕易做多。
而基金等機構資金不敢輕易做多,就必然會抑制市場的流動性,尤其是藍籌股、權重股的交投活躍度,如此就使得大盤活躍度漸次降低,成交量也迅速萎縮。與此同時,成交量萎縮還有另外一個因素,那就是游資熱錢陷入到內耗的特征,比如說近期A股市場已明顯不能產生新的市場熱點,一直圍繞著奧運板塊、農業板塊、迪士尼板塊等熱門品種打轉,這一方面意味著市場缺乏新的活躍資金介入,另一方面也意味著存量資金進入到內耗特征中,存量資金的規模也會漸次萎縮,大盤的成交量也隨之進入地量復地量的趨勢中,也就有了昨日滬市的成交量出現了低於400億元的成交地量。
抑制樂觀預期
有股諺雲:『地量往往伴隨著地價』,之所以如此,是因為地量意味著做空能量在持續釋放後已有所衰減,故大盤有望形成一輪彈昇的行情。但可惜的是,昨日的成交地量未必形成地價,為何?
這主要是基於兩個因素,一是當前的成交地量並不是在A股市場單邊下跌通道中形成的,而是在大盤震蕩過程中形成的。『地量往往伴隨著地價』的股諺主要是針對前者而不是後者。所以,這一股諺並不存在適用的基礎。二是昨日的地量只能講市場做空能量在進一步釋放,而不能說是釋放殆盡。比如說基金二季度季報顯示,不少基金經理對二季度未能及時減倉有著一定的懊悔心理,因此,不排除那些倉位在80%以上的基金進一步減持倉位的可能性,而這往往會形成市場新的拋壓。
尤其是在目前宏觀經濟趨勢仍處在爭論的過程中更是如此,這一方面體現在媒體報道的『國內經濟發展面臨的挑戰和困難增大』,『籌辦奧運會對中國經濟推動不宜估計過高』等信息,從一個側面說明了下半年的經濟增長仍面臨著較大的壓力,這將抑制著基金們的做多激情,也會推動著高倉位比例的基金或將在三季度減持股票,這可能是昨日鋼鐵股等受從緊貨幣政策影響較大的行業龍頭股出現大幅回落走勢的原因。
另一方面則體現在從緊貨幣政策微調的預期仍一直未能得到事實的證明,這其實也對A股市場的資金流動性產生直接壓力預期,畢竟以往經驗說明了M1增速只有在持續提昇的趨勢中,A股市場纔能夠出現一定的彈昇行情。而從緊貨幣政策一直未予以微調,就意味著M1增速曲線尚未有拐頭向上趨勢,那麼,A股市場的資金將更趨緊張,成交量仍然會進一步萎縮。
也就是說,震蕩趨勢中的地量並不意味著做空動能的完全衰竭,昨日的成交地量只是成交量萎縮過程中的一個步驟而非終結點,如此無疑會抑制奧運行情的樂觀預期。當然,如果考慮到奧運情結以及後續可能的利好政策預期,做空動能也不可能持續迅速地釋放,充其量只能緩緩釋放,故筆者傾向於認為大盤在近期或將進一步出現量能萎縮的跡象,大盤運行格局或將出現弱勢中重心有所下移的態勢,市場的可操作性隨著量能的萎縮而不斷下降,建議投資者不宜盲目追高。
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