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從6124.04點到2566.53點,在過去的9個月中,中國股民遭受了一輪最為慘烈的大跌。面對昨日還風光無限今日就已哀鴻遍野的股市,那些曾經在證券市場呼風喚雨的人物現在究竟在做什麼?價值投資的大旗並沒讓被稱為『股神』的林園在這一輪大跌中幸免。但他卻表現出了與常人不同的淡定自若,他說他已經不再看盤,每天更多的時間用來睡覺。他現在唯一做的就是『相信自己,堅定持有』。
堅持是賺錢之本
對林園的采訪是在他位於國貿的辦公室進行的。這裡並不是林園的公司,而是某證券公司為林園提供的一間寬敞明亮的貴賓間。他說自己其實很少來到這裡,因為自己的家在北京城的西邊,『懶得跑,沒事就在家睡覺,除非有事纔過來』。
雖然近半年多來中國A股走弱,喜歡滿倉操作的林園並沒有改變自己的風格。『我的倉位一直都是滿的,只不過現在這種市場情況下我就不再買入了。但絕對不會改變我的投資理念。』
當眾多投資者因為被突如其來的大跌套得痛不欲生紛紛割肉出局時,林園的穩如泰山確實有些與眾不同。
林園說,股市的規律就是:牛市吹泡泡,熊市擠泡泡;泡泡遲早會被吹破,泡沫終究也會擠乾淨,周而復始。但無論市場如何認准自己確定能賺錢的股票,堅定地持有它就能取得最後的勝利。『根據我近20年的投資經驗,一只股票大漲的時間可能只有10%,而剩下的90%日子裡不是在調整就是在下跌。如果你在那90%的時間裡都持有這只股票,但卻在最後那10%到來前因為受不了「漫長煎熬」賣出了,那只能是一種悲哀。』林園笑著說。
『經過我的測算,未來15年中國經濟的復合增長率能達到4%,因此我對中國經濟有信心。有了這個墊底,我根本不擔心中國股市,更不擔心我買的股票。不過,現在這種大市下,我做的更多的是睡覺和玩。』
林園說,自己平時幾乎不和任何人談論股票及相關的事情,原因很簡單:害怕別人的思路影響自己的投資決定。『我不像很多股民那樣隨時盯著交易軟件,看股票每分鍾的變化。我甚至想去一個沒有電話、沒有網絡的地方。如果別人問我成功秘訣是什麼,我想那就是堅持價值投資,拋開一切的私心雜念。』林園笑著說。
在林園看來,買股票和做其他行業一樣,選對了方向就要一條路走下去,『朝令夕改的人在哪裡都是賺不到錢的。』
賺錢機器纔是好公司
很多人認為,在股市中賺到的錢都是其他股民的錢,也就是說你賺錢了,那是有別人賠了錢。的確,在資本市場的大潮中,有賺到錢的也有賠了錢的。但在林園看來,股市中賺到的錢應當是上市公司的,同理,『好公司應當是一部能大把大把賺錢的機器。』
林園說,他從不輕易買入任何一家公司。『至少跟蹤三年是必須的,確實感覺不錯,就少量買入嘗試一下,再繼續跟蹤。覺得確實沒有什麼問題,這時就會大量買入。』在林園看來,未來三年上漲10倍甚至20倍的公司,都是有著『嬰兒的股本,巨人的品牌』特性的行業老大。『很多上世紀50年代賣菜的日本老太太因為在當時投資了索尼的股票,現在有些已經進入全日本最富有的人群。』林園笑著說:『就是這麼一個理兒。』
在近20年的投資生涯中,林園也總結了自己的一套挑選能夠真正賺錢公司的標准。
首先,判斷一家公司能否為股東賺錢,就要看這家公司的賺錢總量是多少(絕對利潤額)。其次,毛利率一定要高。林園說,他投資時毛利率在18%以下的公司他是不考慮的,當然如果能發現一家毛利率在80%-90%的公司那就更好了。第三,應當注重一家公司的盈利能力。一般而言林園通常考慮的是每股盈利起碼要3-4毛錢的公司。此外,PE(本益比)動態值和毛利率的變化也是林園選擇公司的重要指標。因為林園認為,他投資的企業毛利率一定要穩定或者趨昇,否則他一定不會投資這家企業。
『從表象上看,「小投入、大產出」的公司纔是賺錢機器,而不是靠增加投資纔能產出盈利的。』林園說:『做其他實業也是一樣,誰都希望通過投資100萬去賺取1個億,而不是1個億的盈利是靠兩個億的投入獲得的。也就是「投資一定,產出無限大。』
賺錢要熬到頭發白
1999年,一個朋友對當時身家已經過億的林園說:『我的公司要在香港上市了,你也來捧捧場買點吧。』在朋友的盛邀之下,林園去了香港。
『當時的發行價1.28港元,我認為太高了就沒有買。』林園笑著說:『當然,他的股票也都賣出去了,都被摩根、高盛這樣的一些國際大機構買走了。』可是,這只股票發行不久,就遇上了金融風暴,股價一路下跌到5毛錢,這時林園認為是時候出手了,於是買了一些。不久這只股票又繼續下跌到1毛9分錢,最終林園持有的成本為0.3元。
在林園5毛錢買入這只股票時,他算了一筆賬。林園說:『這家公司是做房地產的,每股淨資產一塊九毛多,而跌到當時那個價格,相當於它的房子每平米纔1700多元,甚至最低到幾百塊。但實際情況是,當時它的房子賣七八千一平米,資產淨值是根據每平米5千多元計算出來的。由此看來股價確實被低估了。』
『然而盡管如此,這只股票就是不漲,一年最多漲到6毛多然後又跌回三四毛。我當時持有這家公司流通股的30%。我就想,這只股票不到2元我是不賣的。就這樣,一直等到了2003年,這支股票纔終於大漲。』林園有些郁悶地說,『這時那個朋友打來電話說:「林園,賺到錢了吧?」我有些生氣地對他說「我再也不和你打交道了,我雖然賺到了錢,但這錢賺的太不輕松。」後來,我總結經驗,沒有把握的投資不應該參與,草率參與了結果熬到頭發都白了。』
『冬眠療法』也是功夫
林園每買入一只股票,都是在他認為有投資價值的價格介入,即買入時的價格要合理或者被低估。但林園畢竟是人,很多情況下,那些價格被低估的股票也不會立即上漲,甚至連他自己也不知道這些股票什麼時候纔能上漲。林園的方法很簡單——當他發現被低估的公司並果斷買入後,像動物『冬眠』一樣,一直等到股價上漲。
2005年4月份,林園就曾遭遇過這樣一次『冬眠』。當時他借錢買入招商銀行可轉債,買入的平均價為102.50元/股,到2006年初股改前,它的價格仍為102元/股左右,在近一年的時間內,價格就在101~120元間波動,作為『股神』的林園選擇默默地等待。後來他又買了上海機場,當時的平均價為13元/股,在買入後幾個月時間內上海機場的價格一直在12~15元之間波動,他又再一次『冬眠』。在林園看來,這樣的『冬眠』實際上是在股市下跌時蓄積力量、等待時機,最終將會覺醒。而有人也把這種『冬眠療法』稱之為『烏龜政策』。