受隔夜原油期貨反彈以及美國股市暴跌的影響，周五A股大盤低開之後小幅調整。不過相比道指近300點的大跌，上證指數40多點的調整明顯強勢，這是因為A股大盤目前受到三大因素的支橕。

　　首先，國際油價進入中期調整階段。實際上，A股市場對於美股雖有一定的跟隨關系，但是與油價的反向聯動更密切。近日原油期貨已經跌破長期上昇趨勢線，周四的小幅反彈可視為急跌之後的短線技術性反抽，中期調整之勢已經形成。油價回落將使三季度的通脹壓力明顯緩解，從而減輕宏觀調控的壓力，而通脹和調控正是導致上半年投資者悲觀預期的主要原因之一。其次，隨著奧運會的臨近，維護市場穩定更加重要。證監會主席尚福林6月22日提出要從四方面入手維穩，即合理平衡市場供求關系，有序調節融資節奏；以適當方式定期公布上市公司解除限售存量股份數據；鼓勵和引導長期資金入市；逐步完善股票市場的內在穩定機制。本周已經推出了大小非減持信息披露方面的措施，雖然並非實質性利好且與市場預期有一定差距，但此舉讓投資者開始期待其他幾方面的維穩措施也會陸續推出，近期政策面將處於持續偏暖的預期之中。最後，從估值水平看，目前滬深300指數17.5倍的市盈率明顯偏低。雖然有數據表明，今年企業整體的利潤增長速度有所下滑，但是我們認為上半年股價的大幅下跌已經反映了這種下滑，甚至是過度反映。即使在宏觀調控的作用之下，今年中國GDP增長仍將保持10%左右，A股市盈率水平沒有理由比美國股市更低。股市是一個提前預期的市場，往往先於經濟周期降至谷底，然後又會領先反彈。

　　在上述三大因素的作用之下，大盤正以2566-2952點箱體震蕩的方式構築中期大底，目前已經接近箱頂位置，周五的調整從技術上講是突破前的正常蓄勢，向上突破的力量將在短線震蕩中不斷積聚。

　　大盤構築中期底部的過程，也將成為投資者進行戰略建倉的絕好機會，我們認為建倉的重點應該是那些從景氣低谷剛剛開始向上轉折的行業板塊，比如電力行業，上半年業績因雪災等因素大幅下降，但7月初電價上調，不同於以往兩次電價調整，電力行業迎來的不是短暫的美好時光，而是盈利能力恢復、業績好轉的周期轉折，有望持續2?3年。由於行業平均的市淨率估值已達到行業長期中樞2.5倍，結合行業未來盈利能力恢復的上述判斷，我們認為目前是戰略買入電力股時機的臨界點，行業已經具備相對安全邊際，長期投資幾乎沒有風險。而短期看，日前針對電煤價格不斷攀昇的勢頭，發改委下發煤炭限價二道金牌，明確要求秦皇島港、天津港、唐山港等港口動力煤平倉價格，不得超過6月19日價格水平，此舉將有效控制電力企業特別是火電企業的生產成本，對於二級市場的電力板塊來說，也形成了絕佳的題材機會，周五粵電力、國投電力、國電電力等個股逆勢上漲，底部啟動跡象非常明顯。其中可重點關注粵電力(000539)，目前該股市淨率僅2.07倍，不僅位於其歷史估值低端，也明顯低於行業平均水平，這與其廣東省電力龍頭的地位極不相稱，投資價值不言而喻。從技術上看，本輪調整最大跌幅高達72%，遠遠超過大盤，中線超跌極為嚴重，也孕育了巨大的反彈能量，近日該股走勢獨立於大盤，底部連續拉出6根小陽線，機構資金低位收集籌碼的跡象非常明顯，周五粵電力成交有所放大，股價逼近7元整數大關，意味著機構的籌碼收集動作可能告一段落，隨時有可能向上突破，而一旦突破之後下一阻力位將提高到9元左右，短線上漲空間非常可觀，投資者可密切關注其短線突破動向。