提要：經過上周的短暫回調整理之後，本周深滬大盤重新展開震蕩小幅反彈的行情，周K線雙雙以陽線報收。從本周的熱點表現來看，房地產與金融板塊、符合國家產業政策的節能題材以及受益奧運的旅游酒店和傳媒娛樂等板塊都有良好表現。從後市走向來看，筆者認為，隨著投資者信心的逐步恢復和增量資金的進場，局部熱點的輪動仍將主導近期反彈行情的發展。

　　熱點聚焦與市場機會

　　經過上周的短暫回調整理之後，本周深滬大盤重新展開震蕩小幅反彈的行情，周K線雙雙以陽線報收。從技術形態來看，上證綜合指數從6月中下旬以來基本形成了小型頭肩底的輪廓，目前正在右肩部分醞釀突破。如果短期一旦成功突破頸線阻力，那麼中期反彈行情將會得到進一步確立。

　　實際上，筆者近期的文章中反復強調，無論從技術上還是從市場整體估值來衡量，深滬繼續調整的空間已經十分有限。首先，從調整幅度來看，上證綜合指數從歷史高位6124.04點下跌以來，截至7月3日的盤中低點2566.53點，累計最大跌幅達到-58.09%；同時，從估值角度來看，目前上海市場靜態市盈率水平為21.9倍左右，滬深300的靜態估值也下降到20倍左右，說明經過持續調整之後，估值風險已經得充分釋放。如果考慮未來業績增長，當前的估值水平即使與國際成熟市場水平相比較而言也開始顯現優勢。

　　從本周的熱點表現來看，房地產與金融板塊、符合國家產業政策的節能題材以及受益奧運的旅游酒店和傳媒娛樂等板塊都有良好表現。其中房地產和金融板塊的強勁反彈成為推動大盤繼續震蕩反彈的主要動力。筆者近期反復提到，前期的持續下跌使得地產板塊估值風險得到充分釋放，股價進入了歷史低位水平，並已經反映了因房價下跌帶來的盈利下降的悲觀預期，長期投資價值開始顯現。更為值得關注的是，從目前披露的中報業績預告情況來看，地產板塊業績增長依然良好，良好的業績增長將有利於糾正前期反應過度的悲觀預期。而金融板塊經過持續調整之後，估值風險已經基本釋放，目前金融行業靜態市盈率水平14.3倍左右，已經具備相當的優勢。同時，受益於稅改等因素，今年上半年銀行業繼續保持高速增長。目前上市銀行的平均有效稅率由2007年的30.52%降低至22.50%。有效稅率下降是銀行業淨利潤增長的重要推動因素。除了估值優勢和中報業績保持增長之外，下半年宏觀政策出現微調的預期也成為金融地產板塊強勁反彈的重要契機。

　　與此同時，並購重組與資產注入題材的反復表現也成為本周市場的一大亮點，其中包括上海本地股以及其它存在實質性資產重組、資產注入與整體上市的題材品種。數據顯示，十多年來，滬、深兩市300多家上市公司通過並購重組改善了基本面，提昇了持續盈利能力和核心競爭力。僅2007年全年，通過並購重組注入上市公司的資產總計超過700億元，平均每股收益提高約70%。另據了解，目前至少有上海、河南、黑龍江、浙江、安徽、江西、重慶、雲南、山西、山東、廣東、陝西等12省(市)國資部門下發了通過資本市場進行整合地方國資的具體文件，以迅速做大做強地方國有企業。並且，這些地方國資部門制訂了到"十一五"末實施資產證券化的時間表。其中，上海已經明確"十一五"期間至少將30%國有資產進行證券化。可以預計的是，在全流通的背景下，圍繞上市並購重組與資產注入為主線的機會挖掘仍將貫穿後市行情的發展。

　　從後市走向來看，筆者認為，隨著投資者信心的逐步恢復和增量資金的進場，局部熱點的輪動仍將主導近期反彈行情的發展。

　　市場風險與策略

　　金融時報撰文指出，股價下跌正在通過負財富效應日益侵蝕著實際消費的增長，同時企業融資和再融資無法進行對企業投資計劃和社會就業的破壞、基金和券商的業績虧損、保險公司償付能力因投資受損而出現危機等等，都在影響中國金融市場的安全和中國經濟的穩定。在全球金融市場風雨飄搖之際，為了防止股市暴跌誘發金融市場產生一系列危機，各國政府都采取了強力乾預市場的救市之舉。面對受全球金融市場動蕩影響日益加劇的中國股市，對癥下藥地救市，讓市場回到穩定發展的軌道上來，顯然已是政府救市的題中應有之義和刻不容緩之舉。

　　必須充分認識到的是，處於全球金融動蕩背景和錯綜復雜利益格局下的中國股市，正在經歷著股市建立18年來最為困難的時期。因此，此輪暴跌決不同於以往，因而也就不能簡單與此前18年中股市的大起大落簡單類比，更不能認為這是常態漲跌而對當前股市的不正常下跌采取反對救市、熟視無睹、聽任自由落體的態度，這種態度事實上是對金融市場穩定的極不負責。

　　今日消息面

　　周五主要有以下信息值得投資者關注：

　　1.國家發改委近日發出通知，要求進一步加強和完善電煤價格臨時乾預措施。對主要港口和集散地動力煤實行最高限價，規定秦皇島港、天津港、唐山港等港口動力煤平倉價格不得超過6月19日價格水平，即發熱量5500大卡/千克動力煤限價水平分別為每噸860元、840元和850元。

　　2.科技部、財政部和國家稅務總局日前發布的通知指出，2007年底前國家高新技術產業開發區內、外已按原認定辦法認定的仍在有效期內的高新技術企業資格依然有效，但在按新的高新技術企業認定管理辦法和工作指引重新認定合格後，方可依照《企業所得稅法》及其實施條例等有關規定享受企業所得稅優惠政策。國家重點支持的八大高新技術領域包括：電子信息技術、生物與新醫藥技術、航空航天技術、新材料技術、技術服務業、新能源及節能技術、資源與環境技術、高新技術改造傳統產業。

　　3.中國互聯網絡信息中心(CNNIC)24日發布的《第22次中國互聯網絡發展狀況統計報告》顯示，截至6月底，我國網民數量達2.53億人，首次超過美國躍居世界第一位。盡管如此，我國互聯網普及率僅為19.1%，仍然低於21.1%的全球平均水平。

　　今日市況

　　在煤炭板塊整體走弱的拖累下，周五深滬大盤未能承接上日的反彈，而是再度展開縮量小幅調整的行情，深滬股指雙雙以陰線報收，成交約998.70億。從全天股指運行的態勢來看，早盤上證綜合指數以2875.77點大幅低開後總體維持弱勢調整的格局，盤中最高觸及2888.58點，最低至2851.93點，報收2865.10點。深成指相應展開縮量整理的行情，整體運行相對平穩。

　　從盤面情況看，兩市大部分個股展開回調，其中深圳市場漲跌家數比例為251：498，上海市場漲跌家數比例為233：648。漲幅榜方面，聯創光電、洞庭水殖、上電股份、豐華股份、徐工科技等15只個股漲停。從板塊風格來看，農林牧漁板塊總體表現相對活躍，如獐子島、隆平高科、好當家等。另外上日表現突出的節能題材股繼續走強，如雪萊特、聯創光電等。受發改委發出通知對主要港口和集散地動力煤實行最高限價的消息刺激，煤炭板塊大幅調整，整體跌幅為-3.36%，成為拖累大盤調整主要做空壓力。

　　周五，上證綜合指數以2875.77點開盤，最低2851.93點，最高2888.58點，報收2865.10點，下跌45.19點，跌幅-1.55%，成交650.09億；深成指開盤9904.55點，最高10030.35點，最低9833.95點，收盤9923.16點，下跌82.83點，跌幅-0.83%，成交348.61億。