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國內風電龍頭企業——金風科技(002202,收盤價39.55元)昨日公布的中報業績遠低於市場預期,13.23%的淨利潤增長率和大幅下降的主要產品毛利率讓投資者緊鎖眉頭,相對於其超過100倍的市盈率來說,這樣的打擊是沈重的。
7月4日,金風科技調低業績增長預測的舉動已經讓市場有所察覺,當日股價跌停報收,此後也一蹶不振,昨日該股的收盤價39.55元仍在當時的跌停價附近,持續低迷的走勢可見一斑。
金風科技的高增長是否結束?機構對此又是如何看的?
毛利率下滑有多個原因
中報顯示,今年1~6月,金風科技實現營業收入11.93億元,比上年同期增長108.73%;淨利潤1.45億元,同比增長13.23%;每股收益0.15元,淨資產收益率4.87%。
雖然在核心技術和市場份額上金風科技佔據絕對領先地位,但是公司上半年毛利率下滑也是不爭的事實。
公司風力電機組生產和銷售分為750kW和1.5MW兩種,其中750kW機組銷售佔主營業務收入77%,由於通脹因素,零部件價格上漲導致生產成本上昇,750kW機組毛利率下降3個百分點,為28.01%。而新增的1.5MW機組由於今年纔開始大批量生產,尚未形成規模效應,毛利率僅14.78%,也影響了主營業務利潤增長率。
另外,金風科技上半年淨利潤增長率遠遠低於營業利潤增長率與施行的所得稅也有密切關系。公司原享受所得稅免稅的優惠政策至2008年3月31日結束,公司已向有關部門申請自2008年4月1日起至2010年12月31日按15%的稅率征收企業所得稅,目前該申請尚未獲得批復,因此二季度按25%所得稅稅率預繳,造成所得稅費用大幅上昇。如該優惠政策獲得批復,公司將於本年度二季度開始至2010年底按15%稅率上繳所得稅。
對此,招商證券分析師王鵬指出,從最近金風科技在甘肅酒泉風電基地特許項目的中標情況看,雖然最後成交金額高達44.9億元,但是每千瓦單價僅僅比今年1月底中標的項目提高了0.5%,反映出公司對下游的議價能力有限。面對原材料成本上漲的壓力,公司成本轉嫁能力不足,必須加強成本管理,克服原材料上漲的不利影響。
公司業績呈現季節性波動
今年7月初,金風科技發布公告稱,將中期業績預測由一季報預期增長60%?90%修正為增長0?15%,原因是部分客戶風場的建設進度跟不上,現在尚不具備接貨和吊裝風機的條件,因此公司有一批風機無法交貨,只能成為存貨而無法確認為銷售收入。而此次正式公布的半年報中,金風科技預測今年1~9月淨利潤比上年同期增長50%以上,並提醒受我國風電行業建設周期的影響,公司業績可能呈現季節性波動,公司1~9月業績增長幅度不代表全年增長幅度。
一位新能源行業分析師指出,按往年的經驗來看,風電行業部分項目推遲付款比較常見,金風科技上半年的銷售收入結算在全年中佔比很小,按照往年的經驗是不到三分之一,而收款結算主要集中在年底,因此預計下半年公司業績仍然可以比較樂觀。
機構持股比例增加
盡管金風科技近期股價出現持續下跌,但是通過半年報發現機構持股佔流通盤比例較一季度卻有所增加。
金風科技一季報顯示,前十大流通股東中有7家基金和1家保險公司,共持有1071.55萬股金風科技,佔流通盤比例的10.71%。而在半年報中,機構持股比例繼續增加,一共有8家基金和1家保險公司出現在了前十大流通股東中,持股數量上昇至1710.62萬股,佔流通盤比例也提高至17.11%。其中,招商核心價值混合型基金、銀華富裕主題股票型基金、南方績優成長股票型基金、南方高增長股票型基金、中海分紅增利混合型基金等都是二季度新進入十大流通股東的。
年底限售股解禁壓力大
國金證券分析師許柯指出,盡管金風科技是一家質地非常不錯的上市公司,未來發展前景符合我國大力發展風能的宏觀導向,目前A股市場價格也處於合理區間,值得長期看好,但由於今年年底金風科技將有超過2億股限售股的解禁潮,這將對下半年股價走勢產生一些不確定性影響,投資者需要保持一定謹慎。
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