眾所周知，金融股是2005年至2007年牛市周期的急先鋒，招商銀行、中信證券乃至中國平安、中國人壽等品種均有不俗的表現。但可惜的是，在2008年以來，作為牛市代言人的金融股出現了持續回落的走勢，在上周更是屢屢在大盤即將有反彈跡象之際出現殺跌動作。那麼，如何看待這一信息呢？

　　基金的陰謀？

　　對此，有分析人士認為，金融股在近期屢屢成為反彈的『殺手』，主要是因為基金內部之間的博弈行為所致。

　　但是，筆者認為，這一『陰謀論』的說法固然可以參考，但可靠性並不大。對於這種損人不利己的行為，作為當前A股市場中流砥柱的基金經理們顯然是不可能做出來的。更何況，在目前輿論要求基金有『大局意識、政治意識』的大背景下，基金經理們是難以作出這樣的令人費解的行為的。所以，『陰謀論』只可作為飯後談資，不可當作是金融股成為市場反彈『殺手』的依據。

　　基本面因素

　　因此，筆者傾向於認為，還是從基本面的角度來推測金融股為何暴跌的原因，以及後續行情的發展脈絡。

　　就目前來看，有兩個基本面的因素影響著金融股的盈利預期。一是業績增長趨勢的因素，近期證券市場的持續下滑，對保險股、券商股的業績預期蒙上了一層不佳的陰影，因為保險公司的主要利益來源於投資收益，而一旦證券市場下滑，投資收益必然隨之走低。而且全球證券市場前景也不佳，使得保險股對外股權投資也出現浮虧的特征，這必然會影響各路資金重新評價保險股的投資收益預期。

　　對於券商股來說，也是如此。由於行情的大幅回落，成交量也漸趨萎縮，使得券商的傭金收入有大幅回落的趨勢。如果再考慮到行業市場容量因行情不佳而萎縮的因素，券商之間的傭金競爭或出現拉客戶而『殺價』的行為。那麼，盈利能力會因為行情回落而加速下行，這將使得券商股的估值重心迅速下移。

　　更讓那些持有金融股股權的基金等機構資金擔心的是，宏觀調控政策所帶來的估值不確定性預期。因為目前全球性通貨膨脹的壓力愈來愈大，加息聲音不絕於耳，進一步強化了我國央行加息的預期。而一旦加息，對銀行業績或將形成不佳預期。而且，加息對債券市場也會形成一定的打擊，而債券又是銀行、保險的主要投資品種。如此種種，均意味著當前金融股所面臨的盈利增長預期具有相當的不確定性，估值預期的紊亂導致機構資金持股心態的不穩。

　　二是籌碼供應的因素。在證券市場中，一個較為淺顯的道理就是籌碼多了，如果資金即使維持不變，股價也會下跌。而在目前A股市場，金融股的流通籌碼在不斷增長，主要是小非的功勞，而金融股是目前A股市場上小非比重較大的一個板塊，這也是引發金融股在近期反復殺跌成為市場反彈『殺手』的原因之一。更何況，近期關於金融股再融資的言論也較多，這也抑制了金融股股價的走勢。

　　短線壓力猶存

　　反觀目前盤面，引發近期金融股反復下跌的誘因依然存在。因此，金融股在短期內難有大的作為，股價仍將反復震蕩。

　　不過，金融板塊中的銀行股走勢或有企穩，甚至有所彈昇的可能性，主要在於半年報業績超出市場預期，尤其是近期的半年報業績預喜公告，此類個股的動態市盈率已下降到20倍以下，估值窪地效應有所顯現。所以，銀行股或率先企穩，招行、浦發行、興業銀行等更是如此。