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對投資者來說,這是刻骨銘心的一周,連續四個交易日的大幅下跌讓人感覺喘不過氣來。本周,滬指跌幅達到13.84%,創下12年周跌幅新高。3000點政策底線形同虛設,2990點前期低點不見絲毫抵抗,2800點瞬間暴露在投資者眼前,包括機構在內的投資者損失慘重。
分析人士認為,股市半年多來雖然經歷了多次暴跌洗禮,但從目前情況看,仍找不到做多的理由。更為重要的是,股市經過長時間暴跌,已經挫傷了很多投資者做多的勇氣。
做多勇氣慢慢消失
本周大跌中機構也手忙腳亂。6月10日(周二),營業部席位(即A字頭席位)呈現淨賣出狀態,淨賣出金額為32.59億元;基金席位(即G字頭席位)呈現淨買入狀態,淨買入金額為30.03億元;資管機構席位(即T字頭席位)淨買入2.56億元。但6月11日,基金席位出現流出跡象,在對淨流出和淨流入席位的數據進行統計時,記者抽樣的6個基金席位淨流出9740萬元。上交所的交易公開數據亦顯示,當日有多個機構席位賣出。
周三的數據顯示,賣出席位排前兩名的全部是營業部席位,賣出金額達13.8億元。另一個值得關注的信息是,周三的賣出席位中,QFII集中地——中金公司上海淮海中路營業部大肆拋售中國遠洋、中國神華、中國聯通、中國平安和大秦鐵路,涉及金額達8362萬元。上次成功抄底的QFII也忍痛割肉,更表明市場做多勇氣正在慢慢消失。
記者采訪投資者的結果也佐證了這一點。張小姐今年以來一直處於虧損狀態。年初,她16元左右買入一汽夏利,後該股一直下跌,12元左右,她果斷斬倉,該股目前跌至5元以下。雖然賠了不少錢,她仍慶幸不已。
她說,留出來的現金不會再進股市,因為要准備買房子了,現在除了青島雙星外,她手中的股票還有一只交大博通在停牌中,復牌後就會套現出局。她認為,現在持有股票很受折磨,而入市也是找套,留現金纔是最安全的。
私募投資者的態度也十分謹慎。北京安保資產管理投資總監陳銘告訴記者,現在最好的策略就是嚴格控制倉位以規避風險。他表示,宏觀經濟情況不太好,未來資源價格調整是可以預期的。但是從5月份PPI數據來看,同比上漲8.2%,主要是原油、煤炭、鋼鐵等原材料、化工初級產品上漲得厲害,可能實體經濟中上漲得更多,而作為整體工業的最終產品卻僅上漲1.7%,說明原材料漲價還沒有傳導到終端。此外,除越南外,印度的經濟情況也令人擔心。
估值中樞『且戰且退』
在做多勇氣消失的背後是悲觀預期難以根除。相比年初,機構目前悲觀了很多,而且這種悲觀情緒還在蔓延。廣州證券策略研究員張廣文表示,機構資金悲觀的對象有兩個:一是上市公司業績,二是二級市場的供求關系。
對於2008年下半年及2009年業績,國聯證券認為下降的風險猶存,主要理由是:成本與需求端的兩頭擠壓;通脹與價格管制導致市場利潤結構扭曲;投資收益的負面作用開始顯現;新稅法已顯著提昇2008年業績,但2009年這一因素將消失。
過去幾年上市公司業績增長迅速的原因之一是外部需求強勁和成本在勞動生產率提高與規模效應下得到控制,今年以來上市公司業績顯著下滑,盈利周期拐點已現。成本上昇和需求下降的兩頭擠壓是下半年A股業績面臨的主要風險,而價格管制對市場利潤結構的扭曲也令人難受。另外,隨著股市的下跌,投資收益的『雙刃劍』效應顯現。2008年初以來,A股市場面臨調整,使得上市公司投資收益大幅縮水,且投資收益的負面作用仍將繼續存在。
綜合考慮以上四個方面的風險因素,參照已披露的2007年業績和2008年一季報業績以及目前市場分析師的一致預測,國聯證券認為2008年下半年上市公司業績仍面臨下行風險,增速將有所回落,預計2008年全年業績增速維持在25%左右。而張廣文的預期更悲觀,他認為上市公司的業績不但可能不會有增長,反而存在下滑風險。
業績之外的另一個因素就是大小非。A股市場未來三年預計將有近16萬億的限售股解禁流通,當前最本質的問題在於,中國經濟與企業盈利增長前景的不明朗或將嚴重抑制投資者的增持意願,這意味著未來大小非減持壓力仍將成為A股市場估值調整趨勢中揮之不去的陰影,直至中國經濟結束調整,重歸增長軌道。
國聯證券認為,真正衝擊市場的是大非,但小非減持帶來的市場衝擊力也不能小覷。雖然證監會出臺了減持指導意見,但約束力有限,在從緊貨幣政策的背景下,對於資金的需求和高於期望值的估值水平將成為減持的主要動力。而在大小非解禁的背景下,將出現估值體系重塑的情況,合理的估值中樞將下移,2008年動態市盈率15倍左右或為合理水平的下限。
游資還能挺多久
從近期的交易情況看,唯一制造些熱點的主力仍是游資,但游資還能挺多久著實是個問題。今年以來,短線『敢死隊』操作成功的案例頗多,如幾進幾出的農業概念、期貨概念、創投概念、券商股以及近期走勢奇特的權證。
TOPVIEW數據顯示,本周漲幅排第二和第三的晉億股份和浪莎股份都是游資的傑作。6月10日,晉億股份是為數不多的漲停股,從其交易席位看,只有一個機構席位,其餘全部是營業部席位,淨買入排名前十名的席位總買入金額高達2657.8萬元,6月11日的交易情況同樣如此,該股本周上漲19.83%。買入浪莎股份的同樣為游資,而且是北京和上海的活躍游資,該股已經連續兩個交易日漲停。此外,還有美都控股等股票。
不過,最近一個月來,敢死隊失敗的案例整體上在增加,如中信證券、威遠生化、宏達股份、紫金礦業和中國聯通等,都遭遇了基金等機構瘋狂出貨的阻擊,損失慘重。近期,令游資損失最大的股票應該是中國聯通。大智慧TOPVIEW數據顯示,東吳證券杭州湖墅南路營業部在6月3日以7.4億元買入中國聯通,隨後中國聯通遭遇基金無情拋售,股價以漲停開盤,但開盤即大幅大跌,若按這些游資的風格,資金應該在早盤介入,當日該股下跌1.54%,6月4日,中國聯通大跌8.86%,而該營業部僅拋出5894萬元,套牢資金高達近7億元,損失1億元以上。寧波敢死隊也於6月3日介入該股,雖然6月4日成功撤退,但虧幅可能仍高達10%以上。
除此之外,在中信證券上屢敗屢戰的東吳證券杭州湖墅南路營業部,近期在該股上的操作仍非常失敗,該營業部主力5月22日介入中信證券,但該股接下來的兩個交易日跌幅超過8%,5月27日,該主力只得全身而退。該主力在威遠生化上的操作也同樣如此。在紫金礦業上市當天掀起昇浪的寧波敢死隊,也被自己制造的昇浪淹沒,損失頗大。而在宏達股份設伏的營業部席位則多數被深度套牢。
廣州昊富投資總經理黃永表示,就目前的市場形勢而言,短線游資也很難做,選股的范圍越來越窄,業績差的沒有人跟,業績好的基金持股又多,且大小非是一個長期存在的壓力。整體來看,形勢越來越不妙,連續虧損可能降低敢死隊的活躍度。
其實,『敢死隊』利用其掌控的資金攪動中國股市早已有之。但真正『名揚江湖』是從2001年那輪熊市開始的。2002年—2003年,股市處於熊市中期,『敢死隊』往往在某只股票的量能和技術指標趨好之機,突然批量進入,直接將股價打至漲停,以漲停的手法吸引散戶眼球,達到出貨給散戶的目的,第二天高開出貨,快速賺取微薄利潤,以『積少成多』。但一些公開資料顯示,2004年那批『敢死隊』早已銷聲匿跡了,當年呼風喚雨的『敢死隊』翹楚們似乎都沒有善終。那麼,本輪股市中的短線資金是否能改寫歷史?讓我們拭目以待吧。
從去年10月的6124點到本周五的2868點,上證指數跌幅超過50%,與此同時深成指也從19600點跌至萬點以下,我們諱言熊市,但熊市真的來臨時,也沒有必要恐慌。給自己一些時間,給自己的錢一些時間,生活會慢慢回到原來的軌道。
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