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北京首放研發總部
在大盤新股中國建築將重啟IPO的消息下,周一市場卻溫和收陽,股指向上突破10日均線的壓制。市場該跌不跌,尤其是電力、中國石化的強勢表現,能否給市場帶來進一步走強的轉機?
一、短期多空因素的膠著碰撞,尤其是無量狀態使大盤向上大幅突破可能性減小,維持3000點至3800點大箱體運行可能性更大。
在上周股指上下欲震乏力之際,中國建築擬發行不超過120億股,發行後總股本不超過300億股,預計籌集資金規模超過400億元人民幣。在當前兩市成交量持續萎縮的情況下,大盤新股的發行對市場資金面的抽血作用顯而易見。這一利空消息顯然將對短期市場走勢產生較大壓力,但是,從周一中國石化上午強勢上拉穩定住股指來看,有關方面顯然還是進行了護盤安排。市場該跌不跌,顯示在成交量持續萎縮的背景下,多空雙方均處於觀望狀態,尤其是在經歷過大地震考驗之後,多方對利空反應較為麻木,相應市場作空動力不是很強,這是下午大盤能夠上攻的重要內在原因。
另外,《證券公司監督管理條例(草案)》於今年6月1日起施行,該《監管條例》重點規定了融資融券等主要業務的規則和風險控制措施,為部分市場人士揣測融資融券即將推出提供了重要政策依據。這也刺激了少部分券商股的走強,對推動下午股指上衝,激活災後重建、通信等各類題材熱點的活躍,起到重要作用。但是,成交量始終難以有效放大,尤其是熱點輪動過快,也導致尾市股指衝高回落。如果短期成交量不能有效放大,或者沒有重大利好出臺護盤,大盤短期向上大幅突破的可能性降低;在多空膠著拉鋸之中,股指維持在3000點至3800點之間大箱體運行的可能性增大。
二、電力股走強原因剖析,中期仍然存在一些不確定因素。
周一電力股居於板塊漲幅第一,對推動股指走強起到較大拉動作用。那麼,支橕電力股上漲的內在因素到底是什麼呢?根據申銀萬國研究報告認為:電力集團在『跑馬圈地』型外延式擴張高峰結束之後,出於自身公司治理、市值考核、股權激勵的考慮,有動機把主營的優質資產裝入上市公司,運用上市公司平臺做大做強已成為未來爭奪市場地位的關鍵。電力企業有能力來做資產注入。在06、07電力產能擴張的高峰期中,新建項目大多由集團來進行,並且這兩年新投產機組大多為30萬千瓦以上的高盈利機組,大部分機組仍在上市公司之外,這為未來的資產收購提供資源。集團的支持使得資產注入更加明確。國電集團承諾通過資產購並、重組,將集團優良經營性資產注入上市公司,同時也將會促進上市公司制定股權激勵計劃。華電集團承諾把華電國際定位為核心企業、主要融資窗口、發展電源項目的主要機構和主力發電企業,同時其可分離債的發行,也標志著持續收購集團資產的開始。國開投的發展戰略也表明,將通過不斷把優質電力資產注入公司來支持公司的持續發展。集團的支持使得企業的資產注入更加明晰。目前及後續融資需求和大股東持股比例決定資產注入的融資及增厚效果。我們認為電力企業依靠資本市場融資,去擴大規模是大勢所趨。大股東的持股比例以及後續融資的規模,都將是決定最後融資方案和增厚效果的關鍵因素。資產注入增厚程度決定投資價值。我們認為資產注入是否給股東創造價值,要綜合考慮注入資產的盈利能力與上市公司的比較,以及注入資產的估值水平與上市公司的比較。在確定目前價格機制扭曲而未來逐漸緩解情況下的行業估值水平後,我們測試不同電力公司達到合理估值區間所需要的增厚程度,發現國電電力、國投電力是容易達到要求的增厚水平。而華電國際由於盈利處於歷史性低點,而未來將會是一個比較快速的回昇過程,並且其對電價的敏感度也是最高,我們認為其資產注入也將帶來一定正面效應。
三、受量能制約,多空拉鋸中暗藏三類風險。
周一市場衝高回落,在股指上下兩難之際,多空無量拉鋸中暗藏三類風險。第一,即將到期權證『末日輪』的下跌風險:由於所剩時間價值極其有限,對
於即將到期的『價外』權證而言,最後價格大幅下跌將不可避免,這就使這類品種蘊藏較大風險。
第二,部分強勢股波段大幅上漲後的價值回歸風險:比如券商股,一些龍頭品種在持續大幅反彈之後,股價面臨前期高點,在市場成交量持續萎縮的狀況下,券商股收益顯然將會受到影響,對於這些已經大幅反彈的品種,逢高波段減倉較為穩妥。
第三,熱點輪動過快應警惕追高風險:周一電力、券商、通信、災後重建等板塊輪番活躍,但受量能不足制約,下午很多題材性熱點上攻持續時間均不是很長,熱點輪動過快顯示市場局部作多信心並不是很強。這就提醒投資者對於市場縮量過程中,市場熱點的持續性值得反復觀察,盲目追高存在一定風險。
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