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北京首放研發總部
本周上證綜指收出了小十字星,在市場波瀾不驚的背後,是中短線資金角力的結果。部分基金出現了明顯的逢高減倉,而游資則在一些小題材熱點上進行超想像力的發揮。在政策面一再偏暖的背景下,六月份資金還會繼續觀望等待嗎?市場機會出現在哪裡?
一,政策面偏暖,中石化等指標股護盤師出有名、底氣十足。但是諸多的不確定因素將導致大機構遲遲不敢放手進場接盤。
周五最新的消息面上,繼大小非補丁細則出臺,股指期貨穩步推進的言論之後,監管層為了營造心理上的和諧氛圍,日前在公眾媒體中指出,基金公司在維護資本市場穩定方面要有大局意識,要堅持價值投資、長期投資和規范投資理念。此舉無疑彰顯了管理層護盤的決心。
事實上,偏暖的政策可謂是接連不斷。先是出臺大小非減持限制措施,上交所對上市公司重大資產重組再立規矩;再就是證監會要求基金公司維護資本市場穩定,要堅持價值投資、長期投資和規范投資理念。
然而,這一系列的政策並沒有促使指數產生持續的上漲趨勢,實際上指數呈現的是脈衝式上下波動走勢。究其原由,我們發現,影響A股市場的各種因素並未消除,其仍然面臨諸多的不確定性因素困擾。
首先,大小非限售股解禁對市場資金依然有壓力,雖然監管層對該類帳戶做了限制,但近期的大宗交易數據顯示大小非減持的速度並未明顯放緩;
再者,國內CPI及固定資產投資增長率依然維持在高位,加上國際原油及農產品等大宗商品價格持續走高,可以預見到,國內未來通脹水平仍將維持在較高位運行。
特別需要注意的是,央行發布的2008年第一季度貨幣政策執行報告強調,把控制物價上漲、抑制通貨膨脹放在更加突出的位置,堅持實施從緊的貨幣政策。所有的情況表明,緊縮性調控政策的力度短期內難以減弱。這或許是A股市場反彈行情難以延續的原因所在。
二,指標股搭臺,成就一些小游資唱戲。指數在震蕩盤跌回補4.24跳空缺口之前,多空雙方可能還將持續這種市場格局,投資者還是靜待結果出現後再做進一步操作為宜。
北京首放研究平臺顯示,截止到5月28日,全體A股的07年PE為29.16倍,08、09年動態PE分別為21倍和17倍。我們認為目前整個市場估值水平與業績增速預期是能夠相匹配的,但現實的情況是:
五月份以來,基金偏愛的大盤股及績優股分別下跌了11%及13%,遠高於中小盤的2.5%和微利股的2%。(這裡暫且不論其合理性或蘊含的估值機會)。與此相對應,基金重倉股本月下跌了14%,較A股的8%也更為慘烈。這一結果還是緣於今年以來,市場資金力量的對比已經發生明顯的變化。相對與今年以來24只新基金募集的727.7億元以及縮水88%的每周基金新增開戶數,大小非持有人以及散戶投資者的心態無疑纔是影響資金供求的關鍵。。因此,盡管目前市場估值水平已經處於相對安全的區域,但是,機構遲遲不敢接盤績優股、白馬股。
目前市場就形成這樣一個市場特征:超級想像力的短期化投機現象突出,且時間越來越短。從災區重建、股指期貨、創投概念、化工原料、成品油加傳言、3G到券商上市、央企整合、指數期貨傳聞,各類主題粉墨登場,輪動時間從3天縮短自一天甚至半天,參與主體主要是私募及游資。題材炮制的背後,顯現的是對宏觀經濟喪失信心下對『結構性機會』的過度挖掘和追捧。然而過多資金追逐片面利好的結果就是價格的大起大落,而不能使場外資金放心大膽的進場操作。
總體來看,目前市場多空雙方博弈下,結果尚沒有分出勝負。指數也處於上有壓力、下有支橕的境地。由於向下2990-3296點區域政策底仍對市場構成支橕,同時4.24以來在3500-3800點區域也堆積大量籌碼,因此,指數在震蕩盤跌回補4.24跳空缺口之前,多空雙方可能還將持續這種市場格局,投資者還是靜待結果出現後再做進一步操作為宜。
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