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今年5月3日,美國『股神』巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司將在奧馬哈市舉行每年一度的股東大會,屆時將有很多人慕名而來,聽聽這位『股神』關於經濟和投資的最新觀點。
巴菲特日前在接受美國《財富》雜志專訪時就美國經濟、金融監管等一系列問題發表了自己的看法。他認為,這一次是過度的杠杆融資導致了目前的危機,美國經濟還需要很長一段時間纔能出現轉機。他說:『目前,我不會有一毛錢的投資是基於宏觀經濟預期的,我也不認為投資者應該基於宏觀經濟預期而買賣股票。』『投資者失敗的主要原因是過高的手續費和總是試圖戰勝市場。』
杠杆融資引發危機
巴菲特指出,很難說目前的市場震蕩是否與過去的危機有什麼本質不同。市場也沒有隨著時間的推移而變得更理性,一旦投資者趨於狂熱或者被恐懼所支配,他們的市場反應就跟過去的非理性毫無二致。
他認為,過度的杠杆融資導致了目前的危機,另有些問題則與房地產市場交易價格過高有關。美國有大約價值20萬億美元的房地產,還有約11萬億美元的抵押貸款。其中很多抵押貸款並未出現任何問題,但也有大量的抵押貸款出現了風險。
2006年,美國有大約3300億美元資金被抽離了抵押貸款再融資市場,這是一個相當大的規模的資金外流。而市場現在總說美國政府出臺了一個1500億美元的刺激計劃,但市場卻失去了3300億美元,而且是從優先級抵押貸款市場(prime mortgages)流走的,而不是引發信貸危機的次級抵押貸款市場。巴菲特認為,杠杆(leveraging up)仍是美國經濟的重要刺激因素。
他說,與此同時,私人股權投資為代表的杠杆收購潮(LBO boom)也失去了活力。總有一天,杠杆收購熱潮還會再現。如果抵押貸款行業失去了杠杆融資的支持,這種痛苦是難以避免的。
美經濟尚未出現轉機
巴菲特認為,如果所有人認為經濟衰退的陰霾很快就會結束,其程度也不會太厲害時,事實往往相反。非杠杆化(deleveraging)需要相當長時間的,而且也會有很大的痛苦。他說:『目前,我不會有一毛錢的投資是基於宏觀經濟預期的,我也不認為投資者應該基於宏觀經濟預期而買賣股票。』
巴菲特說:『不要指望投資者從今天所看到的東西影響其投資策略。我們的投資者應當基於以下因素:第一,即使知道經濟總體的發展趨勢,這並不意味著你就知道股市會如何發展演變;第二,投資者不可能在選股上比別人優秀很多。股票只有在持有相當長時間之後纔會稱得上是個好東西。』
巴菲特稱,他對美國經濟的長期走勢依然充滿信心,但必須清楚地意識到,美國經濟不可能在每年、每月或者每周都表現良好。他說:『如果你不認同我的這個觀點,最好不要投資股市。我認為美國經濟的生產率每年都在提高,這在長期而言是絕對正面的消息。投資者失敗的主要原因是過高的手續費和總是試圖戰勝市場。』
巴菲特還透露,有人曾希望他出手拯救瀕臨絕境的華爾街投行貝爾斯登公司,但在得知只有兩天時間來做盡職調查時,他說:『飢不擇食不是我的風格。』
沒有盡善盡美的市場
巴菲特並不認為美國資本市場正在喪失優勢。他指出,美國的資本市場是非常出色的,而且它正朝著越來越好的方向在前進。『如果你是伯克希爾公司的一員,我想你會認同我的觀點,那就是天底下沒有一個盡善盡美的資本市場。不過監管環境如何,人總是要持續不斷地做傻事,而且監管能有效實施的限制因素也有很多。』
巴菲特說,監管是金融系統中非常重要的一部分,但其效率則很難確定。他曾與美聯儲前主席格林斯潘在一次晚宴談論過金融監管的問題。隨著投資工具日益復雜化,你每天的交易對手多達數百個,這些交易參與者的行為和風險是很難監管的。他說:『如果我被任命為一名監管者,配備100名最優秀的員工,每天我從那些大型機構那裡得到他們投資頭寸資料,掌握他們在衍生品、股票或外匯的投資組合,我也無法告訴你他們到底在乾什麼。』
個人投資者應謹慎
對於非專業投資者,巴菲特建議,如果你不想成為一個主動投資者,那麼最好選擇指數型基金,特別是低成本的指數基金,而且應該在一段時間裡持續買入。
他說,個人投資者可能無法選擇最優的價格或者最合適的時機買入,他們最需要避免的是以錯誤的價格、買入錯誤的股票。個人投資者需要記住這麼一點:你應當擁有美國公司的一小部分權益,而不是某個時間一次性全部買入。
投資者有兩件事情可能做錯:你可能買入了錯誤的股票;或者你在錯誤的時間買入或賣出了股票。正確的事情是:你基本上不需要賣出你的股票。某些投資者在美國很多行業都有投資,如果其中一些行業陷入了不景氣,總有其他的一些行業日子會好過些。於是他們可能變得貪婪起來。巴菲特說:『我一再聲稱,投資者應當在別人貪婪時自己謹慎,別人謹慎時自己變得貪婪。如果你在別人貪婪時比別人更貪婪,在別人謹慎時比別人更謹慎,那麼你最好不要有任何投資。』
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good!
如果你在別人貪婪時比別人更貪婪,在別人謹慎時比別人更謹慎,那麼你最好不要有任何投資。”HAO 謹記
巴哥的話小弟銘記於心!
投資者應當在別人貪婪時自己謹慎,別人謹慎時自己變得貪婪。(經典)
hello
好
大師的話大巧若拙啊