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20日晚間,中國證監會發布關於解除限售存量股份的規定。新規直指近期備受市場質疑的『大小非』減持,引發多方關注。
證監會新規:緩解二級市場供求矛盾
證監會出臺的《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》稱,持有解除限售存量股份的股東,預計未來一個月內公開出售解除限售存量股份的數量超過該公司股份總數1%的,應當通過證券交易所大宗交易系統轉讓所持股份。
上海天相投資諮詢公司策略分析師仇彥英認為,這項主要針對『大小非』的措施,將會使二級市場供求嚴重失衡的狀況得到一定程度的緩解。
2006年下半年開始,限售非流通股開始陸續解禁。統計顯示,2006年至2007年4月1日,共有412家公司公告了減持行為。由於規模有限,加上當時A股正處於『如日中天』的牛市進程,所以解禁對市場的影響並不明顯。
進入2008年以來,『大小非』解禁開始進入高峰期。2008年、2009年、2010年將分別有1181.27億股、6637.42億股和1213.21億股非流通股解禁。在股市從歷史高位回落,並加速下行的背景下,如此大規模的限售股解禁,尤其是『小非』大量減持,對二級市場的衝擊可想而知。
『客觀地說,「大小非」解禁確實對A股現有的估值體系造成了很大的衝擊。』宏源證券研究所所長程文衛說,『「小非」一旦加入二級市場,其帶來的資產存量使市場原有供求關系出現失衡,特別是「小非」與二級市場股東持有籌碼成本的巨大差異,極大地放大了這種衝擊的結果。』
程文衛認為,規范『大小非』減持將給市場估值體系變革帶來緩衝的時間,讓市場供求關系逐步達到平衡,從而避免二級市場價格的『硬著陸』。從這個意義上來說,證監會出臺相關規定對於處於持續下跌的股市而言是一個利好。
能否重聚市場信心
從6124點的歷史高位,回落至4月18日3094點的收盤點位,上證綜指在過去的半年內慘遭『腰斬』,期間陸續上市的多只大盤股對股指的『貢獻』尚未計算在內。截至4月18日,『A股第一權重股』中石油已跌破發行價,中石化、中國平安等藍籌大盤股跌幅也均超過了60%。
可以說,此番對限售股減持作出規定,是這一輪調整以來監管機構對市場作出的首次正面回應。
『盡管這一回應比預料中晚了一些,但畢竟還是來了,』仇彥英說,比起對資金面壓力的緩解,新規對於恢復市場信心的積極作為顯然更為重要。
程文衛也表示,通過上述規定減緩『大小非』的減持行為,會給持續下跌的市場一個喘息的機會,給市場參與者重新思考、判斷的時間,避免投資者的盲目殺跌,避免許多優質的股票被『錯殺』,從而保護股權分置改革的成果。
正如許多市場人士所預料的那樣,21日新規出臺後的首個交易日,滬深股市雙雙大幅高開,開盤點位較前一交易日收盤分別大漲6.80%、7.46%。
後市:基本面仍是關鍵因素
不過,市場人士同時表示,雖然市場短期的下跌壓力得到了緩解,新規能否促使A股市場走出持續低迷,仍存有許多不確定因素。
『《指導意見》規定1個月內減持佔總股本1%的非流通股需在大宗交易平臺完成,強制性地延長了減持相同數量股份所需要的時間,但並沒有要求披露減持的具體時間。』仇彥英說。
與此同時,由於長達數月的深幅調整和頻頻出現的暴跌,已經嚴重損傷了投資者的信心。新規能在多大程度上恢復市場的信心,由此帶來的反彈能否持續,也仍有待進一步的觀察。
市場的擔懮在21日的市況中得到了印證。當日滬深股市的開盤點位也成為全天的最高點,此後股指一路震蕩回落,一度創下本輪調整以來的新低。至收盤時滬指小幅上揚,深證成指則出現了超過1%的跌幅。
在東方證券研究所所長梁宇峰看來,投資者信心能否真正恢復,市場能否擺脫持續下跌的態勢,宏觀經濟走勢及上市公司基本面仍是關鍵。
國家統計局新近公布的數據顯示,今年一季度GDP同比增長10.6%,盡管較上年同期略有回落,但仍保持了兩位數的增長。而從陸續公布的上市公司季度業績報告和預報來看,雖然少數權重股業績出現了回落,大幅增長依然是上市公司一季度業績的主要趨勢。
在宏觀經濟向好、上市公司業績保持增長,『大小非』減持衝動得到抑制的狀態下,A股市場重新獲得『生態平衡』,應該不只是投資者一廂情願的奢望。
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