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提要:本周深滬大盤繼續以震蕩探底為主,兩市股指再次刷新調整行情的新低,而周K線相應地形成了『8連陰』罕見的K線組合。值得提醒的是,雖然到目前為止,大盤震蕩下跌的趨勢仍然沒有得到根本性的扭轉,但股指下跌的速率已經明顯放緩,尤其是本周最後一個交易日深滬大盤的有力反彈已經從一個側面說明市場參與反彈的意願開始增強。隨著年報業績的進一步披露和2008年一季報業績的預告,良好的業績表現有利於消除市場過分悲觀的情緒,並將帶動市場逐步擺脫持續低迷的運行格局。
[今日市況]
在有色金屬、鋼鐵、煤炭等超跌藍籌和次新藍籌大幅反彈的帶動下,周四深滬大盤呈現探底反彈的走勢,深滬股指分別上漲2.50%和2.94%,雙雙以帶下影線的陽線報收,成交約1002.23億。從全天股指運行的態勢來看,早盤上證綜合指數以3323.43點低開並繼續探底,最低跌至3271.29點,此後在超跌藍籌反彈的帶動下逐步回穩,隨著抄底資金和新增資金的進場,午後大盤反彈力度明顯加大,最終上證綜合指數重新收復3400點關口並突破5日均線反壓,報收3446.24點。深成指相應呈現探底反彈的態勢。
從盤面情況看,兩市個股大面積反彈,其中上海市場漲跌家數比例為704:160,深圳市場漲跌家數比例為602:120。漲幅榜方面,江蘇索普、招商輪船、西部礦業、中國鋁業、南天信息、開元控股等18只個股漲停。從板塊風格來看,有色金屬和鋼鐵行業整體漲幅達到5.12%和4.62%,位居漲幅榜前列,另外,農藥化肥、水泥、煤炭等也大幅反彈。此外,值得關注的是,部分權重股繼續成為資金流向的重點,包括中國平安、招商銀行、中國人壽、中信證券、中國鐵建和中國中鐵等。
周四,上證綜合指數以3323.43點開盤,最低3271.29點,最高3456.95點,報收3446.24點,上漲98.36點,漲幅2.94%,成交695.35億;深成指開盤12240.65點,最高12705.70點,最低12017.99點,收盤12652.91點,上漲308.67點,漲幅2.50%,成交306.88億。
[今日消息面]
周四主要有以下信息值得投資者關注:
1.國家主席胡錦濤2日下午在人民大會堂會見了美國總統特別代表、財政部長保爾森。胡錦濤表示,中方高度重視健全和完善中美戰略經濟對話等雙邊磋商協調機制。作為全球經濟體系中的重要成員,中美擔負著維護全球經濟健康穩定發展的共同責任。中方願同美方加強宏觀經濟政策溝通協調,不斷提昇兩國經貿合作水平,為保持世界經濟增長、維護國際金融穩定而共同努力。
2.截至4月1日,滬深兩市共有839家公司公布年報。據統計,839家公司共實現營業收入53630.53億元,同比增加28%;實現淨利潤6446.10億元,同比增加44%;加權平均每股收益為0.4426元。
3.國務院關稅稅則委員會2日宣布,自2008年4月1日起對部分化肥征收30%的出口暫定關稅。業內人士稱,對磷鉀肥征收出口暫定關稅是為了抑制近期我國部分化肥產品出口增長過快,確保國內化肥市場的供應和價格穩定。
4.中國金融期貨交易所2日批准第七批共9家期貨公司為新會員單位,另外批准3家期貨公司變更會員資格。值得一提的是,這是中金所批准會員資格以來,首次受理會員資格變更。至此,中金所會員數量已達84家,其中全面結算會員14家,交易結算會員45家,交易會員25家。
[後市簡評]
本周深滬大盤繼續以震蕩探底為主,兩市股指再次刷新調整行情的新低,而周K線相應地形成了『8連陰』罕見的K線組合;其中本周上證綜合指數一度跌破3300點整數關口,最低下探至3271.29點。截止目前,上證綜合指數從歷史高位6124.04點見頂回落以來,經過近半年的調整,累計最大跌幅已經擴大至-46.58%。不過值得提醒的是,雖然到目前為止,大盤震蕩下跌的趨勢仍然沒有得到根本性的扭轉,但股指下跌的速率已經明顯放緩,尤其是本周最後一個交易日深滬大盤的有力反彈已經從一個側面說明市場參與反彈的意願開始增強。
進一步觀察本周的市場表現來看,市場的做空壓力主要來源於前期走勢活躍的中小盤股和題材股的大幅殺跌,而包括金融地產、鋼鐵、有色金屬等超跌藍籌的反彈已經成為遏制大盤繼續下跌並有效企穩反彈的重要動力。也正是這種大盤股和中小盤股輪動的市場風格潛在轉變在一定程度上抑制了市場恐慌情緒的蔓延和加劇,由此意味著大盤近階段的恐慌殺跌逐漸步入了尾聲階段。筆者認為,隨著年報業績的進一步披露和2008年一季報業績的預告,良好的業績表現有利於消除市場過分悲觀的情緒,並將帶動市場逐步擺脫持續低迷的運行格局。
誘發市場持續下跌的因素分析
無疑,近半年來大盤的持續大幅下跌使得深滬兩市逾十萬億市值被蒸發,眾多投資者損失相當慘重。通過統計發現,進入2008年以來,上證綜指從年初的5261.56點下跌到3月31日的3472.71點,跌幅高達34%,創15年以來最大季度跌幅,超10萬億市值損失殆盡。平心而論,將國內外的股市表現相比較而言,在目前國內經濟保持較快增長、上市公司業績大幅增長的背景下,近階段的大盤持續大幅跳水完全就屬於非理性的殺跌。如果從誘發大盤持續下跌的因素來看,市場普遍認為美國次按危機的爆發、上市公司巨額再融資、大小非解禁以及對未來宏觀經濟運行的擔懮等都成為誘發市場持續暴跌關鍵因素。
尤其是大小非解禁帶來的實質性資金壓力儼然成為拖垮牛市根基的直接因素。統計發現,截至今年4月1日,根據股改完成時承諾的禁售期限推算,已允許解禁或部分解禁的公司共1081家,解禁總股數766.12億股。而今年4月份一共有147只限售股解禁上市流通,解禁總股份數為114.8億股,以當前股價計算,解禁總市值大約為1500億元。筆者認為,大小非解禁對於市場的影響主要在兩個方面:首先是大小非減持給市場帶來的直接衝擊;其次是對心理層面的負面衝擊。從目前的市場表現來看,大小非解禁對投資心態已經造成重大影響,甚至在很大程度上改變了投資預期,對於心理層面的影響已經遠遠超過實際解禁帶來的衝擊。
持續下跌產生惡性循環,市場人氣極度恐慌
進一步分析發現,近半年來市場的持續暴跌可以說導致市場信心陷入完全崩潰的狀態,並由此產生了惡性循環。其中,在大盤持續下跌的背景下,新會計准則實施後會計計量的變化對上市公司行為產生重要影響。因為新會計准則要求上市公司按照公允原則以市價計算其持股價值,不同於之前以成本法計算,許多交叉持股的上市公司由於股價大幅上昇而對業績提昇起到積極作用。反過來,在當前通貨膨脹和股價持續暴跌的背景下,在股價下跌中持股市價計量這一連帶效應將助跌股價,會導致公司業績大幅滑坡,甚至衝掉主營業務利潤。如果上市公司對股價產生了下跌預期,那麼上市公司必然會盡快、盡量地拋售所持有的股票,最終給市場帶來嚴重沽壓甚至持續跳水的惡果。正是這種持續下跌產生的惡性循環已經深刻地影響到資本市場參與各方的根本利益。筆者認為也多次呼吁,作為資本市場的監管層和規則的制訂者,完全有義務和責任來進一步規范完善各項基礎性制度和加強信息披露,通過各種積極舉措來穩定市場信心,穩定投資預期。
根本性支橕因素仍將支持A股長期向好
值得欣喜的是,最近無論從各種權威媒體的表態,還是從管理層的舉動來看,各種穩定市場的舉措正逐步落實。一方面,為了平衡市場的供求關系,證監會從今年2月以來一共獲准29只新基金的發行;信息披露工作也得到進一步加強,並澄清了各種負面傳聞。包括日前的發布的《國務院2008年工作要點》提出,要加快金融體制改革,優化資本市場結構,促進股票市場穩定健康發展。筆者認為,作為市場參與各方,首先應該對當前持續低迷的市場保持理性、冷靜的投資心態,在經過股權分置改革之後,隨著大小非的解禁,市場開始逐步走向全流通時代,原有的估值體系必然會重新構建,所以應辨證地看待上市公司的再融資、大小非解禁;同時也應該看到,在宏觀經濟保持快速增長、人民幣持續昇值和流動性相對充裕的背景下,經過近階段的非理性地殺跌之後,作為國民經濟晴雨表的A股市場完全有基礎、有條件地逐步走出持續低迷的窘境。
二季度行情仍然值得期待
實際上,大盤經過近半年的大幅調整,深滬市場無論從技術上還是從估值角度來看,大盤繼續調整的空間已經十分有限。一方面,在這次大幅調整過程中,市場風險得到了較為充分的釋放,而所謂的市場泡沫也已經得到有效擠壓,甚至已經矯枉過正。另一方面,從估值角度來看,目前市場整體估值已經下降到合理水平並具備一定的吸引力。經過本輪大幅調整行情之後,包括金融、房地產、能源煤炭、有色金屬、鋼鐵行業等重點行業的估值水平都已經大幅下降,包括受到國家政策大力扶持的重點行業,由於未來增長確定性較高,完全具備重新走強的潛力。此外,值得關注的是,大部分次新藍籌在持續低迷的市況中上市,定位本身並不高,同時在經過連續的調整之後,其中很多個股出現破發或瀕臨破發的邊緣,股價進入了相對的低風險區域,總體上機會明顯大於風險。因此,二季度行情仍然值得投資者期待。
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