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一、首放視點:目前根本性止跌反彈需要兩大條件,如無重大實質性利好措施護盤,股指跌穿4000點只是時間問題。
受美國股市大漲四百多點消息刺激,周四股指高開近百點後出現逐波探底走勢,收盤下跌95.76點,市場的弱市特征突出。本周三個交易日的走勢,在技術形態上形成兩陰夾一陽的空方炮形態,如無重大實質性利好護盤措施出臺,大盤短期向下考驗4000點壓力增大,甚至不排除空方能量集中宣泄的極端非理性狀態出現的可能,市場又到了一個關鍵時刻。
那麼,從維護市場穩定,以及廣大投資者切身利益的角度看,短期市場如果要根本性止跌反彈,需要三大條件。第一,建議有關方面,果斷采取有力措施,在兩市大小非流通問題沒有解決之前,禁止各類公司再融資計劃通過,緩解市場的擴容壓力。因為,從本質角度看,今年有近3萬億大小非面臨解禁,中國移動等大藍籌回歸國內A股市場壓力巨大,平安、浦發銀行等大藍籌再融資壓力巨大,這種巨大的擴容潮預期是導致市場持續下跌的最根本誘因。這一深刻的懸在中國股市上方的巨大壓力,不是僅僅發行幾只新基金所能解決了的。唯一有效的辦法,就是有關方面采取有力措施,大幅緩解擴容壓力,這樣市場纔有可能出現較有力度的持續性反彈。
第二,有關方面如果不對再融資等擴容壓力采取果斷、有力措施,如果能及時大幅降低印花稅,也能刺激短期產生較有力度的反彈。當然,這種反彈有可能使股指重新回抽年線,但這種反彈沒有觸及並解決巨大擴容壓力問題,在短期反彈之後,市場仍將向下尋求支橕。
投資者在操作中,可關注有關方面會否及時采取護盤救市措施?如果及時護盤,則應關注是采用何種護盤方式,這將決定大盤短期反彈的持續性和高度。如果有關方面不能及時采取護盤措施,在基金重倉股輪番領跌市場推動下,股指短期跌穿4000點將只是時間問題。
二、調研信息及板塊、行業研究動向:四大因素導致基金重倉股輪番領跌市場。
近一階段基金重倉股輪番殺跌,成為引領股指一再走低的主導力量,綜合分析四大因素導致基金重倉股持續作空市場。第一,對巨大擴容壓力持有謹慎態度,為提前規避各種不確定性風險,使高位輪番減倉策略漸成基金操作主流,引發基金重倉股持續性下跌。第二,過熱的CPI、從緊的宏觀調控,使基金對銀行、地產等基金重倉股進行持續減持,帶動股指同步下行;地產行業一旦階段拐點真的出現,相應水泥、建材等相關行業,將受到較大影響。第三,國際鐵礦石價格飛漲,侵蝕並壓縮鋼鐵行業的利潤,鋼鐵價格的上漲,又大大壓縮汽車、家電等行業的利潤,行業盈利和景氣度的下降,導致汽車、家電等基金重倉股近期輪番大跌,也在情理之中。第四,隨著市場持續走低,基金贖回壓力將會逐步增大,基金要拋售一部分股票來應對這種贖回壓力。基金操作的羊群效應,有可能導致市場在一定階段出現非理性的過度下跌,這種漲時助漲、跌時助跌的弊端,對市場的殺傷力往往會很大。短期在操作上,投資者還是應注意規避,存在大幅補跌可能的高位、高價基金重倉股。
三、盈利預測:上海機場(600009):周三出現跌停,引人關注。齊魯證券研究報告認為:民用機場收費改革方案》已於2008年3月1日開始實施,公司日前發布公告,根據同口徑測算,預計此次新收費方案的實施,將使公司的收入下降10%左右。新的機場收費該方案將現有民用機場和機場收費項目各劃分為三類,對於航空性收費業務將實行差別定價,對於外航將降低收費標准,使其5年內逐步享受國民待遇。綜合來看,由於具體的收費項目有昇有降,該《方案》的推出對機場類和航空類上市公司的業績影響有限。預計2008年每股收益在0.9-1元之間。
首放認為:作空動能仍有慣性釋放可能,短期規避為宜。更多公司評級及業績預測請見首放研究平臺。
四、投資評級:東北證券(000686):周三盤中一度跌停,成為領跌市場的個股之一。東方證券研究報告認為:預計08年公司的營業費率將保持在07年的水平;目前公司收入結構中經紀業務和自營業務兩項收入佔比超過85%,過分依賴傳統業務的情況沒有發生改變。由於東北證券仍是規范類券商,不能開展集合資產管理、權證創設、PE等新業務,收入受二級市場波動的衝擊較大。在08年二級市場表現偏弱的預期下,我們對東北證券08年的業績保持謹慎;08年1月份公司公告股東大會決議,決定通過非公開增發方式,發行不超過3億股,募集不超過150億元資金,發行底價為46.49元,目前這項議案還在等待證監會批復。我們認為融資對公司的影響需要從長期和短期兩個方面來看:從長期來看,隨著行業利潤增速的下降以及行業內強弱格局的分化,未來券商間的整合並購不可避免。只有盡快獲得資金規模提昇和業務規模擴張的券商,纔有望在整合中不斷壯大;從短期看,東北證券作為規范類券商無法開展創新業務,融入的資金短期內投入的方向主要是證券投資。在股票市場不景氣的情況下,可能更多投入的是收益率較低且風險較低的債券、基金品種,這樣使得公司的淨資產收益率會出現一定的下降。預計公司08、09年業績為11.2億元、16.4億元,攤薄後EPS分別為1.271、1.861元,目前08年市盈率為31.79倍,將『買入』評級下調至『中性』評級。
首放認為:周期性行業,受市場走勢波動影響巨大,短期規避為主。更多公司評級及業績預測請見首放研究平臺。
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