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提要:近段時間以來,關於航空、軍工行業重組的傳聞一波未平,一波又起。本欄認為,航空軍工等行業的整合風暴,將可能引發各大行業的資產整合大潮。可以預期,在未來的一年中,資產注入將可能貫穿08年的行情。
一、資產注入將可能貫穿08年的行情
隨著限售股的不斷解禁,大小非股東對市場的影響力將越來越大,未來市場的格局將發生較大的變化,機構博弈為主的格局將轉變為機構與大股東之間的博弈。本欄認為,未來大股東將可能利用資產注入做高股價,來實現利益的最大化(包括高位減持)。事實上,我國已經進入加息周期,08年以後企業間接融資的成本與難度將大大提高。因此,將會有更多的公司將通過增發或IPO來實現直接融資。可以預期,在未來的一年中,資產注入將可能貫穿08年的行情。
二、航空軍工將可能引發重組風暴
近段時間以來,關於航空行業重組的傳聞一波未平,一波又起。今天(1月8日)東風航空的股東大會,更成為了市場關注的焦點。據報道,將討論表決東航以每股3.8港元的價格向新航和淡馬錫分別定向增發12.35億和6.49億股H股,並以同樣價格向東航母公司東航集團定向增發11億股H股的方案。由於東航計劃向新航增發的價格低於中國國航集團的出價(5.0港元),因此多數業內人士認為今次東航的增發計劃將難以通過。
不管東航的增發最終能否通過,都不難看出,隨著我國航空行業景氣度的回昇,各大航空公司擴張規模的動機明顯增強。此外,航空行業的整合也帶有明顯的政策色彩。例如,中航集團總經理李家祥出任民航總局局長,接替了楊元元的位置,這次人事的調動在一定程度上反映民航總局在行業整合上的態度變化。一直以來,原民航總局局長楊元元個人對三大航空公司合並持不贊同態度,認為過早整合對行業和乘客都沒有好處。然而,新上任的民航總局局長李家祥已經闡述了自己的觀點,即國內航空公司應該進一步合並重組。
巧合的是,南航董事長劉紹勇在接受媒體采訪時也表示,不排除做『超級承運人』的可能。可以預見,三大航之一的南航將加快兼並重組的步伐,成為另一大航空巨頭,而中國航空市場也將可能從目前幾大航空公司並存轉變到以兩大巨頭為主的格局。
與航空行業相似的是,國內兩大航空工業集團的資產整合也是暗流捅動。據有關消息透露,國防科工委等部門正在統籌制定中國一航和中國航空工業第二集團公司的整合方案,目的是讓中國航空業做大做強。可以說,國防科工委等部門加快軍工資產整合有著深刻的背景。首先,近年以來,我國的國防投入相對明顯不足,與世界絕大多數國家相比處於比較低的水平,年度國防費相當於美國的6.19%、英國的52.95%、法國的71.45%、日本的67.52%;從增長速度來看,1990年以來國防費年平均增長約15.36%,扣除同期全國消費價格總指數年平均上漲5.22%,實際平均增長9.64%,低於同期GDP增速。其次,世界正朝向多極化方向發展,各種文化、宗教、領土的衝突從來就沒有間斷過,尤其是臺灣問題促使我國必須加大國防投入。在這種背景下,推進軍工企業股份制改造,通過資本市場來融資,改變國防投入相對不足的格局,無疑有極其重要的戰略意義。
根據國資委的相關計劃,09年將是央企整合的最後限期。也就是說,未來兩年內中央企業資產整合的動力將越來越大。本欄認為,航空、軍工等行業的整合風暴,將可能引發各大行業的資產整合大潮。具體行業方面,建議可以關注煤炭、電力、軍工、航空、鋼鐵、傳媒等行業。
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