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繼07年企業債券發行制度出現市場化發行的重大突破後,08年新年伊始企業債發行方式再度迎來新的變革。國家發改委日前發布公告表示,經國務院同意對企業債券發行核准程序進行改革,將先核定規模、後核准發行兩個環節簡化為直接核准發行一個環節。與此同時,新規定對於發債籌集資金的用途也較以往拓寬,而在去年以來備受市場關注的企業債擔保方面,新規明確表示,企業可發行無擔保信用債券、資產抵押債券和第三方擔保債券。
對於08年新年伊始有關部門就對企業債發行出臺新的更具積極性的規定文件,市場人士表示,新規定充分反映出政府對於大力發展直接融資和企業債市場極度重視的政策信號。在08年信貸緊縮力度加大已成為定局的背景下,將有更多企業選擇企業債等直接融資渠道,而在07年企業債市場已經大步前進之後,新規將有望繼續大幅度擴張08年企業債的總體發行規模。而對於眾多投資主體而言,隨著企業債發行門檻的放低和發行效率的提高,以及企業債擔保政策方面的逐步推進,企業債券的利差則有望同步擴大。
發改委在新規中表示,為進一步推動企業債券市場化發展,擴大企業債券發行規模,經國務院同意,將對企業債券發行核准程序進行改革,將先核定規模、後核准發行兩個環節,簡化為直接核准發行一個環節。在具體的核准受理時限上,則明確規定為『自受理申請日起3個月內決定是否核准』。這兩項規定顯然將在很大程度上提昇企業發行效率,加快企業債發行節奏。
此外,新規定在募集資金總額和用途方面均有顯著放寬,而這也意味著從原則上說,企業發債的機會和總金額將有顯著增長。分析人士預計,08年企業債市場的發行總量將在07年的基礎上進一步有大幅度增加,相當一些非『傳統大型國企』的企業債將進一步充實市場。
長信基金分析師秦娟表示,新規對於企業債擔保提出了非常靈活也較有過渡性的要求,這有望在08年企業債規模擴大的同時,同步擴大債券利差。新規定指出,企業可發行三種方式的企業債:無擔保信用債券、資產抵押債券和第三方擔保債券,而這意味著銀行擔保角色今年將有望逐步弱化,信用評級的作用將越來越高。
目前長期企業債的債券評級大多雷同,AAA級的多數債券評級顯然無法體現信用差別。在銀行擔保弱化後,勢必要求評級體系能夠充分反映債券及發債主體的信用差別。統計數字顯示,07年各期限企業債對相應期限國債的利差先降後昇,利差區間從年初的0.64%-1.76%上昇到了12月初的0.95%-2.33%水平,而這在很大程度上是由於受到美國次級債風波影響,信用風險溢價大幅提昇。分析人士表示,資產抵押債券和第三方擔保債券在風險覆蓋方面顯然不能與銀行擔保同日而語,企業債的差異將集中以收益率體現。
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