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近期,化肥農藥板塊成為A股市場的一大黑馬跑馬場,六國化工、華星化工等品種在短短一個月的時間裡,漲幅超過80%,而揚農化工、湖北宜化等品種則緊隨其後,從而吸引了更多的資金湧入化肥農藥板塊,那麼,如何看待這一投資機會呢?
行業成通脹受益者
對於化肥農藥板塊的崛起,分析人士認為有兩大理由,一是海外市場的化肥農藥價格持續?昇,其中鉀肥、磷肥的價格更是領漲,從而使得境、內外市場價格出現倒掛,境內的化肥農藥生產企業,尤其是化肥生產企業更願意出口,希望能夠獲得更高的投資回報。以致於政府在2007年開始多次調整化肥出口關稅,希望能夠通過關稅來調節境、內外的價格差。雖然效果有所顯現,但也進一步使得境內的化肥農藥價格有所上漲。
二是因為全球市場漸漸有進入到通貨膨脹的周期特征。而在通脹背景下,農產品的價格將持續上漲,從而隱含著農民收入提昇的預期,自然會刺激農民種地的激情,農藥化肥的銷售量也就持續增長,也就刺激著化肥農藥產品價格的上漲。值得指出的是,有行業分析師研究報告稱,由於石油價格的高企,生物能源的需求陡增,從而推動著全球農產品價格上漲趨勢延續,甚至提速,所以,未來的農產品價格仍將預期樂觀,這對於化肥農藥等產品價格的上漲來說,將形成堅實的市場基礎。
發展前景分歧猶存
不過,對於化肥農藥板塊的行業前景,行業分析師則存在著較大的分歧,一是因為目前化肥農藥的產能存在著過剩的預期。二是化肥農藥產品價格的上漲將侵蝕農民的利益,而且價格的持續上漲也會影響著農民種糧積極性,進而影響著我國的糧食安全。因此無論是從保護農民利益還是從糧食安全的角度可以發現,化肥農藥產品價格上漲均有著極強的政策性『天花板』。
但是,筆者認為,化肥農藥股需要區別對待,一是因為出口可以部分消化產能過剩的壓力。近期尿素價格從去年年初的1500元/噸的盈虧平衡價格一路?昇至年底的1900元/噸的高位就是出口拉動的。所以,隨著2008年到來,出口勢頭的旺盛將進一步緩解產能過剩的產品價格壓力。
二是因為國家節能減排政策的實施,也使得化肥農藥的進入門檻迅速提昇,比如說最低生產規模的要求等因素將使得未來化肥農藥等產品產能增長勢頭下滑,而由於出口以及國內剛性需求的緩緩提昇,也有望緩解產能過剩所帶來的價格壓力。
三是因為化肥產品雖然受到『管制』,但化肥類上市公司可以通過出口等因素獲得業績增長。而農藥的產品價格『管制』相對寬松,產品價格上漲的『管制』壓力較低,因此,可以較好地通過產品價格上漲轉移成本壓力,近期草甘膦類農藥產品大漲就是最好的說明。因此,農藥類品種的個股存在著較佳的投資機會。
兩大角度尋找強勢股
綜上所述,筆者認為農藥化肥股的前景相對樂觀,建議投資者可以從產能擴張與產品價格上漲的角度尋找強勢股,產能擴張主要在於規模效應所帶來的淨利潤增長動能,而產品價格上漲則是從盈利能力提昇的角度,故建議投資者重點關注兩類個股。
第一類是類似於鹽湖鉀肥、六國化工等產品價格上漲的個股。從目前所了解的資料來看,鉀肥價格仍有進一步走高的可能性,故鹽湖鉀肥仍可低吸持有。而華星化工的草甘膦農藥產品價格有進一步拓展想象空間的可能性,也可跟蹤。另外,擁有磷肥、氮肥產品的湖北宜化也可跟蹤。
第二則是揚農化工、赤天化等為代表的產能擴張股,其中揚農化工的2005年投資的1萬噸/年的雙甘膦項目已於2007年底投產,將成為公司新的利潤增長點,前景可期。而赤天化的可轉債募集資金項目不僅僅使得公司從氣頭尿素類生產企業迅速轉型為煤頭生產企業,而且由於產能的迅速擴張將帶來公司盈利能力的急劇提昇,因此,該股也可跟蹤。有意思的是,煤頭尿素類生產廠商是行業分析師相對看好的細分板塊,因為氣頭尿素股在天然氣價格上漲預期背景下,可能會部分抵消產品價格上漲所帶來的估值引力,因此,短期內可能走勢受到抑制。但煤頭類上市公司則沒有這樣的壓力,畢竟煤炭價格上漲勢頭沒有天然氣強,所以,這有利於提昇他們的比較優勢。
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