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提要:在上調准備金率後,央行行長馬上對從緊的貨幣政策作了解析。盡管這些講話或多或少有利好的成份,但大市似乎不太領情,全天的走勢相對偏弱,其中銀行、地產板塊是主要的殺跌力量。
一、從緊的貨幣政策打壓銀行地產
在上調准備金率後,央行行長馬上對從緊的貨幣政策作了解析,他指出貨幣政策從適度從緊到從緊的轉變不是質的轉變;同時,他也不認為貨幣政策和資產價格有很強的聯系。實際上,央行是在提醒市場與投資者:出臺的緊縮貨幣政策並不是直接針對股市。另外,銀監會主席劉明康也表示,中國通脹並不嚴重,中國股市上漲的幅度也並不算大。
盡管這些講話或多或少有利好的成份,但大市似乎不太領情,全天的走勢相對偏弱,其中銀行、地產板塊是主要的殺跌力量。本欄認為,四季度以來機構比較看好的銀行、地產紛紛回調,主要是受從緊的貨幣政策影響。
那麼,我們該如何看待從緊貨幣政策背景下的銀行與地產呢?
對於房地產,我們必要看到政府對房地產的調控態度產並非一刀切,從各種情況來看,政府的主要意圖是鼓勵自住需求,打擊投資需求。打個比方,央行近日發布《關於加強商業性房地產信貸管理的補充通知》中,就進一步明確了對第二套房或多套房的標准,嚴格區分購房需求的類型並給予不同的待遇。
事實上,由於需求結構的差異,全國各大地方的房價走勢也開始分化。深圳方面,在緊縮的貨幣政策背景下投機性需求被擠壓,房價開始小幅下跌。據有關數據顯示,深圳房地產市場的投機性需求比例超過50%,近期中天事件的發生正從側面反映出深圳房地產市場較高的投機性需求。
相對而言,廣州、北京等城市由於投資性購房比例低一些,預計未來房地產價格下跌的空間有限。從中長期來看,我國未來幾年內以中青年為主人口結構,城鎮化進程的加速、土地供應的緊張等等,決定了較長一段時間內房地產市場將仍然是供不應求的格局。
銀行方面,假如明年央行信貸規模指引是以07年的新增貸款規模為基礎,那麼08年人民幣貸款增速回落到13.4%,相比07年回落2個百分點。根據有關測算,銀行貸款增速每下降1%對銀行淨利潤的影響在3%左右。那就是說,未來信貸的收緊將影響銀行淨利潤6%左右,但考慮到銀行業的中間業務迅速發展(部分銀行在短短半年內中間業務所佔比例由10%上昇到15%),與及兩稅合一等因素,08年銀行業仍然有望保持25%以上增長速度。
綜合而言,從緊的貸幣政策將銀行、房地產板塊有一定的影響,但這種影響將是短期的,從中長期來看,房地產與銀行將仍然是值得關注的板塊。
二、通脹受益板塊開始受到青睞
著名的投資大師羅傑斯早前預言,農產品等商品牛市將可能持續至2012年或2014年,
從目前的情況來看,羅的預言似乎在漸漸應驗:今年5月份以來,美國小麥的期貨價格已經翻了一倍,玉米也在步入上昇通道。我國方面,食品類價格輪番上漲和成品油調價的擴散效應,正推動CPI不斷創出新高。
展望未來,我國新一輪資源產品價格改革正在引而待發。例如電力方面,在電煤合同價格不斷上漲的背景下,第三次煤電聯動的壓力越來越大。電價的上漲,將進一步加大物價上漲的動力。
因此,在當前通脹預期不斷強化的情況下,食品、航空、農業等通脹受益板塊將有望受到市場的高度關注。
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