中海集運(601866)

　　成本領先的集運龍頭

　　均值區間：8.02-10.00元

　　極限區間：7.75-12.00元

　　股票簡稱 股票代碼 總股本 本次公開發行股份 每股淨資產 上市日期

　　中海集運 601866 116.831億股 23.366億股 2.761元 12月12日

　　發行價 發行市盈率 中簽率 發行方式 保薦機構

　　6.62元 23.94倍 0.488% 網下向詢價對象配售和網上定價發行相結合 瑞銀證券中金公司

　　主營業務 集裝箱運輸及相關業務

　　中海集運目前是世界第六大船公司，截至2007年6月30日，公司經營集裝箱船舶151艘，平均船齡7.6年，總運力達427107TEU，船舶運力居世界第六位，其中自有船舶佔52.3%。

　　公司的競爭優勢主要體現在成本控制能力、營銷網絡和市場地位。中海集運在集裝箱運輸市場上有良好的品牌和領先的市場地位，目前公司運力居世界第六、中國第一。特別在內貿集裝箱運輸市場上，公司目前處於絕對領先地位。市場影響力可幫助公司在市場競爭中佔據有利地位。

　　公司能夠很好地利用航運業的周期，在航運業處於低潮的時期，公司簽訂造船合同和租船合同，以較低的價格取得船舶使用權；等到整個行業復蘇時，公司已經擁有足夠的運力投放市場，爭取更多的市場份額。

　　本次募集的資金主要用於訂造大型集裝箱船舶、收購母公司集裝箱相關業務的資產和補充流動資金、償還銀行貸款。這將使公司的船隊結構更加合理，財務狀況得到改善，進一步增強企業的競爭力。

　　預計公司2007年每股收益0.30元，2008年每股收益0.40元。合理估值區間8.00元-10.00元。如果考慮收購集團集裝箱碼頭資產，估值區間上昇到8.84元-11.41元。(東方證券陸從珍朱劍)

　　機構評論

　　長江證券：7.75-9.30元。公司是全球最富競爭力的集裝箱運輸企業之一，擁有規模巨大的集裝箱船隊，大型集裝箱船舶佔據很大比例，且平均船齡明顯低於全國平均水平。預計2007-2009年EPS分別可實現0.26元、0.31元和0.35元。

　　海通證券：7.82元。公司主要經營班輪業務，歐美航線佔到收入的70%。未來三年運力增速一般，內貿航線是未來主要增長點。預計未來兩年集運價格穩中有昇。公司2007-2009年攤薄每股收益分別為0.30元、0.29元和0.25元。

　　平安證券：7.7-9.5元。全球集裝箱航運在2006年持續下跌後，2007年開逐漸步入新的上昇周期。中海集運目前業務高度集中於集裝箱運輸，獲益於市場復蘇。

　　國泰君安：8.0-12.0元。集裝箱運輸市場謹慎樂觀。在全球經濟增速相比07年略有放緩背景下，CLARKSONS諮詢機構預測08年集裝箱市場的需求增速為10%，運力投放增速繼續放緩，市場供需平衡關系仍呈現好轉態勢，預計運價水平將繼續緩慢回昇。(記者王子芳整理)