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上周金融地產股走勢跌宕起伏,先是一度回落使得大盤出現深幅下挫。但在上周四卻又力挽狂瀾,成為市場的救『市』主。那麼,如何看待金融地產股的如此走勢呢?現是否意味著投資機會的來臨呢?
多空氣流劇烈碰撞
金融地產股在近期跌宕起伏的走勢,其實很簡單,主要是多空氣流的劇烈碰撞。空方的武器很直接,那就是政策的調整,比如說房地產股,前期是第二套住房的房貸將『享有』40%首付比例,貸款利率上調10%的『待遇』。近期又有關於房地產信貸收緊的信息,從而抑制了房地產的銷售勢頭。近期深圳等前期房地產市場火爆的場面不再,成交量、成交價格均有下降的趨勢,這自然影響到房地產股的盈利預期。
而這又對銀行股的盈利預期產生了連鎖反應,因為銀行貸款收縮固然可以抑制購買者的意願,但也會挫傷A股市場主流資金對銀行股在近期的盈利預期。甚至有信息顯示,明年將是逐月或逐季進行信貸調控,力圖使得全年的信貸增幅控制在計劃之內,這意味著明年銀行業的信貸規模或有所下降,將影響到銀行股的業績增長幅度預期,也就有了近期金融與地產的回落走勢。
但是,銀行股、地產股在2007年的業績已基本塵埃落定,畢竟前11個月的業績超預期增長已極大地刺激著銀行股、地產股的2007年報業績盈利預測。也就是說,2007年金融股、地產股又將是一個豐收年。而目前又時近年底,正是各路資金布局2007年報的時候,同時也是基金等機構資金做高市值的時候,所以,在上周末,多頭底部陡增,也就有了金融、地產股揭竿而起的井噴行情。
超預期增長延續
有意思的是,金融、地產股的超預期增長有望延續,對於銀行股來說,今年以來的持續加息將帶來的2008年業績高成長的預期。之所以如此,是因為銀行業活期存款佔比達到49.33%,而中長期貸款佔比達48.84%。考慮到活期存款利率年內僅僅提高了9個基點,因此,行業分析師認為加息將有助於銀行業進一步擴大利差率。的確,這也得到了數據的佐證,2008年銀行存款利率將比2007年提高38.40個基點;2008年銀行貸款利率將比2007年提高82.57個基點,存貸利差將提高27.72個基點,這意味著銀行業利息淨收入將因2007年加息的滯後調整而增長10%左右,推動銀行淨利潤增速提高到11.5%。而且,2008年的稅負也將降低,從而助力銀行業的高成長。
而對於地產股來說,也是如此,因為2007年下半年開始結算的房地產項目,是2007年的房價,2006年甚至2005年的土地成本,這就意味著在今年四季度以及明年全年進入報表的房地產業務的淨利潤率將超出預期,明年房地產股的業績將出現爆發式增長的態勢。同時,目前我國已提出確保18萬億畝耕地作為不可逾越的紅線,在沙漠化、退耕還林等因素的制約下,可供房地產開發的土地供應預期不容樂觀。這就使得房地產市場供求關系依然未有根本性的改善,所以,當前的調控並沒有改變房地產的長期發展趨勢,只是減緩了房地產價格上漲的步伐。這也意味著2008年的房地產市場依然樂觀可期。
人民幣昇值機會
更為重要的是,對於銀行股、地產股,他們的優勢不僅僅在於業績的超預期增長,而且還在於人民幣昇值的趨勢。目前人民幣匯率已突破7.39的整數關口,其『曲線』趨勢已顯示出人民幣昇值的趨勢有提速的態勢。而海外市場經驗顯示出,本幣昇值必然會帶來本幣資產價格的上漲,所以,在人民幣昇值的背景下,銀行股、房地產股等人民幣資產仍有較強的做多動能。而且,本輪牛市是典型的人民幣昇值主線下的牛市,所以,人民幣資產股依然是本輪牛市的主旋律。
正因為如此,在目前背景下,筆者認為人民幣資產股仍有望反復震蕩走強,成為大盤止跌企穩反彈的主流品種。可以講,牛市在,人民幣資產股在。故建議投資者積極配置人民幣資產股,尤其是優質人民幣資產股,包括中航地產、萬科、招商地產、金地集團、工商銀行、交通銀行、興業銀行、建設銀行、浦發銀行等細分行業的龍頭股。同時,對於大量擁有人民幣資產的品種也可跟蹤,比如說持有大量銀行股權的新希望、博聞科技以及擁有大量房地產業務的安徽水利、創興置業等品種。
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