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在周邊市場的一片下跌聲浪中,境內A股市場的投資者信心受到研究考驗。反映在上周,就是股指的持續下跌,並且連續第6周出現了『黑色星期四』。當天,滬市綜合指數跌穿了5000點整數關。這一跌,跌掉的不僅僅是心理支橕,更重要的是人們從技術上也看到了調整的必要性,也就是說5032點-5453點的反彈不過是中期下跌的中繼,是對下行趨勢技術超賣的修正,市場重心的下移還將持續一段時間。而且破位的平臺至少在未來行情的反彈上,將成為重要的壓力所在。
當前市場上有一種觀點,認為不管行情如何調整,大牛市都沒有結束,明年的行情仍可以繼續看好。就在大跌過後的第二天,主流媒體的調查仍顯示『四成基金經理認為明年股市將上8000點』。這當然是有道理的,因為沒有任何理由來否認未來的行情。今天可以被套牢,但這並不表示明天就沒有希望。但是,人們必須看到,在這一波調整中,雖然幅度還沒有『5·30』這樣大,但股價低於『5·30』時期的個股比比皆是,如果就跌幅而言,殺傷力並不弱於五年熊市時期。所以,明知下跌卻仍然無原則地堅守,過於迷信藍籌股還會再有虛高的股價,這是非理性的表現。這兩年以來,在牛市步伐下堅定守倉的投資者享受了高回報,但往往忽略了前些年走熊時的教訓,『注意止損』的紀律警惕性早已淡漠。所以,上周二行情的短暫反彈,讓很多人誤以為下跌差不多了。
操作紀律固然重要,可以使投資者面對趨勢時至少把握好買賣點,但更重要的是對價值的判斷,上市公司是否有投資價值,纔是中長線投資取得成功的關鍵。市場的系統性風險難以回避,質地再好的公司股價也會在一段時期內出現下行走勢,但把握好了基本面,投資者纔能面對調整風浪而穩坐釣魚臺,有些個股創下了新高後一路下跌,能否重回強勢還得看整個市場環境,更多是一種隨波逐流的表現。
但另一些個股,比如近期補跌的銀行、保險、資源股,既然前期有機構大舉『抱團』的現象,就應當有被中長期看好的理由,短期下跌並不改變走牛的根基,只有這樣的品種,投資者一時被套牢,其心態也是相對平穩的,如果對明年的行情仍有信心,這類品種遲早有解放的一天,非理性殺跌也就不會輕易出現在這類投資品種上。
總體而言,明年行情能重新走牛仍是一種預期,也許奧運前景、年報業績增長、股指期貨推出等,仍會成為行情的催化劑,權重品種仍會登高一呼,重新引領大盤走強,而人民幣昇值不停步,人民幣資產重估價值會繼續得到增量資金的關注。不過當前比較務實的做法,就是觀望等待,看周邊市場的波動對A股究竟能形成多大的衝擊,A股能否重奪定價權,高估值風險能否有效化解。這一切,都需要時間、需要市場資金面的寬裕、需要管理層政策的扶持指導。在條件還沒有成熟的年尾,既然行情以縮量走低先行釋放風險,投資者不妨順勢而為,低倉位操作,『漲過頭,跌過頭』已被歷來牛熊行情所證實,沒有企穩之前,去猜測頭部或者底部在何處,在漲勢下做空和跌勢裡猜著抄底,無疑是唯心和不負責任的做法。在這個意義上,由於市場調整的壓力尚存,因此後市仍難樂觀。目前的市場還沒有真正穩定下來,後市需要較長的時間予以修復。因此,對後市不能抱不切實際的幻想。
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