|
||||
在2007年元旦前後,全球農產品市場曾一度比較低迷,盡管市場普遍對於大豆、玉米、小麥的走勢堅持看多的觀點,但外部基本面並不十分配合。
首先,原油價格不斷下跌,現在紐約原油價格已經跌至50美元附近;其次,南美天氣始終非常理想,今年南美豐收的格局逐步形成;再次,需求表現相對疲軟,盡管美國出口數據還是比較強勁,但是市場普遍認為,美國谷物出口強勁並不是由於需求造成的,而是強大的輿論促成各國紛紛在秋冬季節提前和過量地進口谷物的行為導致的。而這些提前和過量地進口的谷物,轉化成了各國的庫存,對於未來市場會形成較大的壓力。
由於以上原因,2006年底,美國大豆、玉米和小麥價格都出現了較大幅度的回調。但是,1月12日,美國農業部公布的月度供需報告中,美國玉米結轉庫存觸及多年來低點,導致CBOT玉米再次出現暴漲,突破400美分大關,帶動了大豆價格超越700美分,小麥價格也再次達到500美分左右。
盡管如此,根據美國農業部報告,以玉米為代表的谷物價格,長期依然非常看漲,而潛在的利空因素也沒有完全消除。例如,如果原油價格繼續下跌,玉米價格還能繼續漲嗎?再如,如果今年春天南美谷物豐收,那麼在春夏之際,谷物價格還會大幅攀昇嗎?
現在,我們判斷谷物和油籽價格,不但要分析每個品種的產量、消費和結轉庫存,還要考慮能源市場的價格走勢,甚至有時還要考慮美元匯率的影響。盡管非常困難,但是筆者仍試圖得出一些結論供投資者參考:
1、從未來趨勢來看,大豆產品更為利多,而不是玉米。到今年春播時節時,大豆更加看漲的趨勢將愈發明顯。
2、南美今年是否豐收,原油價格什麼時候階段性觸底,將決定第一季度谷物和油籽的走勢。
3、長期的供需結構表明,谷物和油籽確實有一個比較明朗的牛市前景,而且這個牛市可能要持續比較長的時間。
從多年來的供需情況分析,世界人口持續增長,人們生活不斷改善,對於谷物和油籽的需求持續剛性增長;而在供給方面,耕地面積無法有效大幅度增加,農業技術徘徊不前,多年來對於農業的投入嚴重不足,這些導致谷物和油籽的供需關系越來越緊張。
目前谷物和油籽價格走強,並不是由於減產造成的。實際上,最近3年全球谷物和油籽基本都獲得了較大的豐收,但是需求不斷增長以及主要谷物庫存連年下跌,造成了供需緊張的局面。這是未來谷物和油籽市場走牛的最重要的基本面。
可以想象,在如此緊張的供需關系下,如果谷物和油籽產量由於天氣等原因出現幅度較大的下滑,顯然農產品價格走牛將是必然的。每次農產品比較大的牛市,基本都伴隨著農產品歉收的因素。
另外,公眾對於農產品價格走強已經有了一定的承受力。盡管價格走強,但是由於公眾的消費能力在這些年也出現了提高,所以高價會被接受,而不會對需求產生太大的影響。
4、今年第一甚至第二季度,筆者對於谷物市場仍采取相對觀望的態度,可以考慮少量跟多,密切注意播種和夏季的天氣演變,如果春季能出現低點,那麼顯然在春季期間采用逢低吸納策略比較安全。這個策略主要考慮到了原油走勢的情況,以及南美豐收的季節性壓力。
5、今年春季以後全球谷物市場一定不會平靜,我們更傾向於價格會出現更大幅度的上漲。原油走勢以及南美豐收,可能延遲牛市的腳步,但是實際上無法阻止牛市的最終到來。
這裡特別強調,盡管農產品中短期走勢有一定的利空因素,但是投資者盡可能不要建立空頭頭寸,因為長期來看確實是看多的,而且短期看空也是有條件的,例如南美豐收、原油價格持續下跌。雖然現在看南美今年有望豐收,可是天有不測風雲,進入後期南美天氣或有轉變。原油價格現在是下跌的趨勢,或許也會突然出現反轉。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||