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未來兩月,倫敦市場多頭仍將不時擠兌空頭,倫鋁或再探3000美元。
近日備受關注的倫敦鋁1月合約交易結束。從最後交易日鋁價表現來看,並未出現期待中的劇烈波動,多空雙方在本月第三個星期三(1月17日)將頭寸遷向2-3月,多空對決硝煙暫時化解,市場重歸平靜。不過從交割過後的相關持倉數據分析,倫鋁多空大戰仍未結束,進一步的多空對決將在春節前後再次上演。
對衝基金興風作浪
國外對衝基金敢於在鋁市場大量做多,並擠兌較為集中的空頭持倉部位,與全球鋁供需偏緊以及較低的庫存水平密不可分。國際鋁業協會(IAI)最新公布的數據顯示,2006年11月底,西方國家生產商持有的各種形式鋁庫存降至283.7萬噸,10月修正後為287.6萬噸,2005年11月底為320.7萬噸。
現貨緊缺吸引資金源源不斷地進入倫敦鋁市場,自去年第四季度以來倫敦鋁3個月內的合約持倉量始終較為集中,幾乎佔據總持倉量的半壁江山,巨大的近月虛盤與交易所不斷下降的實盤形成鮮明對比。對衝基金借助於良好的基本面優勢,將現貨對三月期合約昇水不斷推高至100美元的水平,這在本輪鋁價的牛市中極為罕見。針對全球鋁階段性的供應緊張,筆者認為,倫敦市場未來兩個月之內仍將不時出現多頭擠兌空頭的行為,倫鋁也因而具備再次向上嘗試3000美元高點的可能。
滬鋁重心不斷下移
與國外市場形成巨大反差的是,國內鋁市場並未受到境外緊張氣氛的影響。國家發改委最近表示,2006年中國鋁產量超過需求100萬噸,15%的出口關稅可能會限制國內一些過剩產能,並給價格帶來壓力。
近幾個月來鋁市場人氣也不斷萎縮,多空資金都在撤離期市,最新滬鋁合約總持倉量僅14.7萬手,不足2006年上半年峰值的一半。尤其是近一周來,滬鋁期價在現貨價格節節走低的帶動下,重心不斷下移。從技術上看,滬鋁價格已運行至較為關鍵的位置,一旦後市價格不能守住技術支橕位,短線進一步下探在所難免。
目前正值鋁行業傳統的消費淡季,下游消費商采購量明顯減少,致使上海和廣東等主要消費地鋁錠庫存增加,現貨昇水也隨之大幅滑落。不過筆者認為這種現象只是暫時存在,隨著2007年中國宏觀經濟平穩增長,國內鋁主要的消費行業——建築、汽車、機械和包裝業都將保持較高的行業景氣度,穩定增長的消費需求仍然可期。
鋁替代消費不容小覷
鋁對於其他有色金屬的替代消費潛力在2007年也不容小覷。鋁價漲幅長期落後於其他金屬,目前鋁與銅的比價為1?2.27,鋁與鎳的比價為1?11.88,鋁與鋅的比價為1?1.48,遠低於歷史平均水平。鋁具有良好的延展性、導電性、導熱性及耐腐蝕性,與銅、鎳、鋅等金屬相似,容易與其他金屬加工成合金材料,並在部分領域替代銅、鎳和鋅使用。其中鋁對於銅的替代消費包括鋁漆包線、電線電纜銅包鋁、空調銅管的鋁替換、銅鋁復合管等。
鋁對鎳的替代性消費在於,使用鋁材或鋁合金替代或部分替代不鏽鋼產品;鋁對鋅的替代性消費在於,鋁板帶材替代鍍鋅鋼材。同時鋁材還可以在一些方面取代普通鋼材,比如焊接管、汽車發動機罩和箱蓋等。考慮鋁材及鋁合金在建築、裝潢、家用電器、器皿、不鏽鋼等方面對其他金屬的可替代性,2007-2010年全球因此增加的鋁消費量,將會以數百萬噸計算。
英國商品研究局(CRU)的最新研究報告認為,未來1年內鋁對銅的替代消費增長在20萬噸左右,未來3年後鋁對銅的替代消費有望增加到每年60萬噸。鋁替代消費前景一片光明,必將對價格帶來較大支橕。在資金面和基本面雙重利多的環境下,滬鋁消化了短期的消費不暢之後,有望重新活躍並在2007上半年再見高點。
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