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俄羅斯股市去年年底最後一天創歷史最高,當時市值剛好超過1萬億美元,新年開始後俄股市大跌,最大跌幅8.98%,至上周五跌幅還有6.5%。我國A股本月10日總市值也超過1萬億美元,然後也跌了,仍然落在萬億之下。在此之前,還沒有哪個新興市場的市值過萬億美元。華爾街股票分析師David Wilson稱1萬億美元市值是新興市值的『魔咒』,用我們的話說可能就是『阻力位』。
『魔咒』!是這樣嗎?肯定不是!用不著多久,將會有極多海外上市股票回歸A股,1萬億美元對如日中天的中國來說,只不過是個起點。中國股市前景遠大,但前進中也會有調整,不會一馬平川,而上周的劇幅震蕩正顯示出這種坎坷。
不可否認的是,在快速發展的我國資本市場確實還存在許多問題,從這個意義上講,大不一定意味著強,『大而無用』正是急需解決的問題,我們的市場資源正在被錯配。
近期輿論方面已有利空暗示,比如一直唱多的機構有些開始唱空,有點背景的人士也唱空股市,交易所披露上市公司高管投資股票情況,大盤股發行加快等。如果說這一切現在還停留在溫和暗示上,那麼如果股指還那麼瘋漲,一定會有更明確的利空出臺,這也是近期一些權重股中主力主動退防的重要原因。
目前我們市場還有個隱患,這就是最近被熱炒的中國人壽、中信證券、券商概念股和上市公司互相參股題材。這些東西如果再加上其它許多上市公司炒股和『打新股』,便構成我們股市的隱患。如果我們的上市公司都是金融投資高手,這樣縱然全是績優股也會是個混亂的市場。
打個比方,假如上市了二十家券商、二十家銀行、回歸了二十家H股或紅壽股,那麼這六十家公司中參股的上市公司就可能有幾百家,而這幾百家公司又被其它公司參股或互相參股。最終他們均提昇業績,均為績優股,股價均被炒作。如果這樣,我們股市基石又在哪裡?
我們的市場有遠慮,而且遠慮遠不止上述這些,不過中短期內泡沫還有可能延續。筆者不敢說『泡沫10年』,但『泡沫5年』還是敢說。其根本原因是股市得益於人口紅利的透支,得益於環境的透支,得益於勞工權益的透支。對這些透支,我們暫不必還,而由子孫後代還。種種的透支注定我們會有強大的貿易順差,有了貿易順差就會有相應基礎貨幣投放,貨幣多了而資產增速跟不上,只能是每份資產分攤更多的貨幣,房子如是,股票亦如是。
由於股改機制,由於配合『大非小非』,造成上市公司炒股熱情空前,不排除有人操縱自家公司股票。在新會計准則下,2006年和2007年的業績之高將高不可測,報表編制彈性大的行業個股有機會,而諸如電力股之類彈性小、報表難以合法操縱個股機會也小。因此,目前時點的調整可能極具反復性,個股年報剛剛纔開始,行情肯定還有得走。參照1996-1997年的特大牛市,最瘋的一段會是春季的送股和填權行情,所以現在投資者就應布局,盡量回避一些成長性一般、業績『透明』、又無送股能力的特大盤股。
上周末,在國際油價不斷下跌的背景下,國家發改委發出通知下調汽油航空煤油價格,業內認為,這對運輸、汽車等板塊無疑是利好,但對中石化來說,明顯弊大於利。
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