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瑞雪迎春。12月30日天津迎來了2006年第一場雪,也迎來了我國第一只中資的、契約型、大規模的產業基金。渤海產業投資基金和渤海產業投資基金管理有限公司正式掛牌成立。產業基金在天津破冰試水。
第一只中資產業基金
渤海產業投資基金醞釀籌建恰好一年了。
2006年市政府向國務院提出申請設立渤海產業投資基金,經國務院同意,12月13日國家發改委批准天津正式籌備。這是我國獲正式批准的第一只人民幣產業基金,基金總額度為200億元。
此前,中國的各種基金大多是證券投資基金,僅有國務院特批成立的3只合資外幣產業投資基金。分別是1998年1月16日成立的國內第一只中外合資產業基金中瑞產業基金,2003年5月成立的中國東盟產業基金,2004年11月18日成立的中比產業基金。
渤海產業投資基金是國內第一家中資產業投資基金,首期募集資金為60.8億元。據悉,出資人都是實力雄厚的金融企業和投資機構,包括全國社會保障基金、國家開發銀行、國家郵政儲匯總局、天津市津能投資公司、中銀集團投資有限公司、中國人壽保險(集團)公司、中國人壽保險股份有限公司,以及渤海產業投資基金管理有限公司。
渤海產業投資基金是一個市場化運作的產業基金。『渤海產業投資基金是我國第一個完全按市場化運作的產業投資基金。』國家發改委財政金融司副司長曹文煉這樣表示。他說,此前的中瑞、中比基金都是政府之間合作的基金,其中有財政部、國開行股份;而渤海基金完全是機構投資者自願發起設立,國家發改委作為產業基金的主管部門,沒有指定任何機構參與, 『渤海產業投資基金籌備過程中,政府部門完全沒有乾預,只是作為主管部門界定了哪些是合格投資者,哪些符合條件的機構可以參與。』
天津市政府副秘書長陳宗勝作為籌備辦主任也表示,渤海產業投資基金完全按照市場化的商業原則運作,管理團隊則在國際范圍選擇了原來新橋基金的合伙人香港人士歐巍任總裁。而以前的產業基金都是股東派代表主導管理,仍然保留著投資公司的運作特點。
渤海產業投資基金也是中國第一只契約型產業投資基金。曹文煉認為,中瑞基金、中比基金都是公司型基金;渤海產業投資基金設計上結合信托制特點,采用創新的非法人契約型。
渤海產業投資基金還是我國第一個真正面向國內特定機構投資者設立的產業基金,主要發起人包括了符合條件的政策性銀行、社保基金、郵政儲蓄、保險公司。
此前,中瑞基金是由我國政策性銀行國家開發銀行代表政府與瑞士政府合作設立的,而中比基金則允許證券公司參與。曹文煉認為,渤海產業投資基金第一次引入了保險公司、郵政儲蓄資金,這是一大突破。
金融創新拓寬融資渠道
『渤海產業投資基金最大的突破是拓寬了融資渠道,在間接融資及上市融資、債券融資等等之外,開創了直接融資的新形式。』陳宗勝如此評價渤海產業投資基金。他進一步解釋說:『渤海產業投資基金是股權投資基金,這種基金一般是指向具有高增長潛力的未上市企業進行股權或准股權投資,並參與被投資企業的經營管理,以期所投資企業發育成熟後通過上市或其他股權轉讓方式實現資本增值。股權投資基金在產業結構調整、產業資源整合、產業昇級方面,有著其他基金不可替代的作用。同時,股權投資基金還能滿足企業對資金需求多樣性的要求。』
據悉,目前我國通過滬深股市、國家發改委發行的企業債、人民銀行發行的短期融資券等幾種方式融資,直接融資比例不足10%。大量的企業成長發展、基礎設施建設,只有『擠』銀行貸款這樣一條狹窄的間接融資之路。融資渠道狹窄,金融產品單一,嚴重限制著投資渠道的通暢性。中國居民手中高達14萬億元的儲蓄只有面向股票、國債等投資渠道,『炒房團』『炒煤團』等不規范的民間投資行為時常出現。中銀國際首席經濟學家曹遠征說。產業投資基金是集合投資,可以投向高新技術和各類企業的不同時期。
專家解釋,產業投資基金和創業投資基金都屬於以非上市企業股權為主要投資對象的私募股權基金。目前在國際上活躍的私募股權機構有大大小小好幾千家,KKR、凱雷、黑石、TPG德州太平洋、高盛資本、摩根士丹利等動輒數十億美元規模的國際私募資本巨頭,早已不滿足本國市場,而將其觸角探向了世界各地,在全球范圍內尋找投資機會。在美國,產業投資基金一出現,迅速成為推動美國經濟發展的『助推器』,大批企業,如微軟、雅虎等知名企業都是得到產業投資基金的支持和培育而迅速成長為國際知名企業。
加大發展產業投資基金的力度正在中國形成共識。2006年以來,國家發改委金融司的官員在多個場合表示要促進產業投資基金的發展;中國人民銀行副行長吳曉靈在參加渤海產業基金成立大會時呼吁,應大力發展產業投資基金。
2006年5月26日,國務院制定了《國務院關於推進天津濱海新區開發開放有關問題的意見》,其中明確『批准天津濱海新區為全國綜合配套改革試驗區』,並把鼓勵天津濱海新區進行金融改革和創新,作為綜合改革的首要任務,提出金融企業、金融業務、金融市場和金融開放等方面的重大改革,原則上可安排在天津濱海新區先行先試。
渤海產業投資基金及其管理公司的設立,是先行先試的重要內容之一,也是中國金融體制改革中的一項重大突破。天津市政府主管領導評價渤海產業投資基金的設立具有三個方面的意義。一是促進全國產業投資基金管理辦法的完善和出臺,從而促進新的產業投資基金的誕生。二是直接融資的重大突破。產業投資基金對促進我國直接融資的擴大,對改善我國社會資金結構,提高資金使用效率將產生重大影響。產業投資基金用於對成長型非上市公司的股權投資,並對企業加強監督,有利於促進更多有條件的企業上市或發行債券,有利於整個資本市場發展。三是渤海產業投資基金用於濱海新區和環渤海其他地區,重點支持企業技術創新,基礎設施建設,高新技術發展,這對實現國家對天津濱海新區的定位,從而帶動環渤海區域經濟發展,更好參與經濟全球化都有深刻影響。
曹文煉告訴記者,渤海產業投資基金籌備過程及今後開業所取得的經驗,有助於完善相關制度建設,從而推動《產業投資基金管理辦法》盡快正式出臺。
專家評論渤海產業投資基金的正式掛牌,意味著中國將迎來一個產業投資基金群的時代。
據悉,山西、上海等地也在積極申辦產業基金。
創新管理方法
據了解,渤海產業投資基金的組織和管理方式相當獨特——契約型基金,公司制管理。
首先,渤海產業基金在資金的募集上采用了契約的方式;契約型基金本質上是一種信托合同安排。在契約型基金下,投資者組成的是持有人大會而非股東大會,對具體的投資決策沒有太大的影響力。因此,在基金的管理層面上,渤海產業基金又引入了公司型的模式。
渤海產業投資基金的持有人將基金委托給同時成立的渤海產業投資基金管理公司進行具體日常管理。由於投資多為長期投資,資金沈淀的時間較長,為了充分發揮基金穩定籌資和長期投資的功能,渤海基金在試點初期采用封閉式基金。
在內部治理結構的設置上,渤海基金設立了由全體基金持有人組成的基金持有人大會,決定基金管理人的選擇、退任、改任、基金結構變更、基金續期、特別重大的投資決策等事項;同時成立由有關專家為主體組成的投資決策委員會,批准涉及利益衝突的投資項目,界定投資項目交易費用、評估投資項目的公允價值等。
渤海產業投資基金的資產由交通銀行托管。基金托管人的引入,是契約型產業投資基金運作模式的重要組成部分,對於保證基金資產的獨立性,建立相互制衡的運作模式,防范基金投資風險,保證基金資產安全完整增值具有重要作用。
值得注意的是,60.8億元的首期資金中,其中有8000萬元由渤海產業投資基金公司承擔。經濟學家曹遠征認為這種由基金管理公司參股基金的關系增加了『信任感』。
據悉,渤海產業投資基金管理公司管理基金首期資產,至於二期、三期是否由該公司運作要看未來的業績及發展趨勢。陳宗勝說:『渤海產業投資基金是我國首只產業基金,同時成立的渤海產業投資基金管理公司也是我國首家產業基金管理公司。未來還會成立一些新的產業基金和產業基金管理公司。如果渤海基金管理公司業績比較好,就能再爭取管理第二個、第三個產業基金,也會繼續管理渤海產業投資基金的第二期、第三期等等,否則也不排除引入其他的產業基金管理公司,畢竟市場是競爭的。』
投資濱海
渤海產業投資基金將面向主導和優勢產業、面向高新技術企業。總之是被賦予了特定的意義,即促進濱海新區開發建設、促進產業結構調整、促進投融資體制改革。
雖然對於資金的具體投向有關部門沒有過多涉及,只是透露投資重點是具有自主創新能力的現代制造業,具有自主知識產權的高新技術企業,交通、能源基礎設施項目,以及符合國家產業政策的其他項目。但濱海新區是投資重點毋庸置疑。據悉,渤海產業投資基金初步計劃主要投資於天津(以濱海新區為主)及環渤海地區,少量也投資於國內其他地區的企業。選擇目標企業的基本的五條標准是:屬於國家鼓勵和允許發展的行業,具有廣闊的發展前景;擁有領先或成熟的生產技術,具有較強的市場競爭優勢;在投資周期內具有發行上市或股權轉售的潛力和前景;管理團隊要具有豐富從業經驗,並恪守職業道德。同時,根據不同的投資行業,制定相應的財務指標。
國家將首只產業投資基金放在濱海新區,也是希望在這塊試驗田上深入進行改革。天津也對此寄予厚望,天津市政府有關領導說,『首先要辦好渤海產業投資基金,在此基礎上,再申請設立新的產業投資基金。二是申請設立未上市公司公眾公司股權交易市場,使產業投資基金投資的企業的股權能規范轉讓。三是歡迎更多的國內外投資基金到天津開辦業務,有計劃培養更多產業投資基金管理人纔。四是舉辦基金論壇,研究解決產業基金發展中的各種制度問題,促進完善基金管理法規,爭取在天津形成產業基金的管理中心。』
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產業投資基金:是與證券投資基金相對應的一種基金模式,產業投資基金是一種利益共享、風險共擔的集合投資制度。產業投資基金在國外通常被稱為風險投資基金,或是私募股權投資基金。1958年,美國建立了投資於中小企業的投資基金制度。產業投資基金迅速成為推動美國經濟發展的『助推器』,大批企業通過產業投資基金的支持和培育而迅速成長為國際知名企業。
產業投資基金有兩種形式:一、公司型產業投資基金是以股份公司形式存在,基金的每個投資者都是基金公司的股東,有權對公司的經營運作提出建議和質疑。二、契約型產業投資基金不是以股份公司形式存在,投資者不是股東,而僅僅是信托契約的當事人和基金的受益者,無權參與管理決策。契約型產業投資基金不是法人,必須委托管理公司管理運作基金資產,所有權和經營權得到徹底分離。
渤海產業投資基金管理公司:渤海產業投資基金管理公司注冊資本為兩億元人民幣,主要股東包括中銀國際控股有限公司、天津泰達投資控股有限公司等,其中中銀國際佔基金管理公司48%股權。該公司以天津為永久注冊地,董事長由中國銀行行長、中銀國際控股公司董事長李禮輝擔任;中銀國際聘請香港人士、新橋資本前合伙人歐巍擔任基金管理公司總裁。基金資產由交通銀行托管。
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