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『兩岸猿聲啼不住,輕舟已過萬重山。』就在滬深股市總市值突破9萬億元的第二天,這個數字又輕松邁過10萬億元大關,轉眼之間實現了萬億元級別的跨越。
在A股市值實現了空前增長的同時,市值考核也作為一個重要的監管手段被提上日程。從監管金融機構的部門中國銀監會,到監管重要實業資產的國務院國資委,都在2006年提出了用市值來考核的理念。
昨日,我國證券市場首份市值年度報告———『2006中國證券市場上市公司A股市值年度報告』在京出爐。報告提出,市值已經成為折射公司實力、反映公司價值、決定公司融資效率、影響公司股權支付能力和行業整合能力的重要因素,成為股東考核上市公司經營業績的重要政策取向。
A股市值漲幅全球第一
在剛剛過去的2006年,中國A股市值規模實現了空前的跨越式增長:從2005年的31017億元增長到87992億,183.69%的增幅之高,不僅刷新了中國證券市場歷史紀錄,也書寫了當年全球證券市場之最。
市值規模是評價一國或地區證券市場發達程度的關鍵指標,是衡量證券市場實力大小的具體標准,也是反映證券市場生命活力的重要縮影。由鹿苑天聞中國上市公司市值管理研究中心發布的這份報告中統計,2006年中國證券市場A股市值淨增56975億元,其增量之巨大,相當於經過十五年發展累計形成的、截至2005年底的A股市場總市值的1.8倍,比此前A股市場於2000年創造的歷史最高市值高出35695億元。
伴隨著股市市值巨幅增加,資產證券化水平也出現了逆轉,徹底打破了連續五年來的下降通道,猛然掉頭向上。衡量一個國家或地區證券市場發育程度的重要指標———證券化率從2005年年底的20%上昇到目前的50%左右,昇幅達30個百分點。而美國、英國、日本等國已分別達到147%、159%和171%。
報告統計顯示,截至2006年末,中國證券市場的A股市值69%是由7%的上市公司創造的,僅單體規模市值過千億元的8家上市公司就創造了44%的A股總市值,這也再次驗證了『二八定律』的有效性。
市值取代淨資產考核成必然
在市值飛速膨脹的同時,專家呼吁,用市值取代淨資產考核上市公司應該盡快提上日程。
國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松表示,在後股權分置時代,以市值取代淨資產是考核上市公司的必然選擇。在股權分置條件下,非流通股價值無法通過流通股價加以衡量,非流通股股東傾向於以所控制資產的最大化而非股權價值的最大化作為目標。國有上市公司出於資產保值增值考慮,更是普遍選擇了淨資產值作為國有資產考核體系的一個核心目標。由於其不能分享公司股價上漲而帶來的巨大利益,因此,其並不關心股價變動,淨資產最大化取代了利潤最大化的目標。這樣就帶來很多弊端,如大股東從本質上對增發股票就有內在動力和偏好等。
鹿苑天聞中國上市公司市值管理研究中心主任施光耀稱,全流通時代的到來,凸顯市值的意義,因為市值已經成為折射公司實力、反映公司價值、決定公司融資效率、影響公司股權支付能力和行業整合能力的重要因素,成為股東考核上市公司經營業績的重要政策取向。
2005年9月,國資委《關於上市公司股權分置改革中國有股股權管理有關問題的通知》明確提出,要將市值納入國資控股上市公司的考核體系。廣東等地的國資管理部門率先開始采取相應措施。施光耀稱,這一政策取向表明,隨著股改的完成,股權流通性的歸位,以及資本市場估值功能的恢復,不僅外資或民營經濟控股上市公司,國有控股上市公司的考核體系中,只反映帳面價值、只說明過去的、靜態的淨資產指標也將慢慢淡出,逐漸讓位於反映市場價格、面向未來的、動態的市值。
此外,中國銀監會在2006年上半年公布的《國有商業銀行公司治理及相關監管指引》明確要求,工、農、中、建、交五大國有商業銀行在上市以後,應建立爭取市值最大化的經營理念。《指引》提出,國有商業銀行應有准確的市場定位,制定和實施品牌戰略,通過差異化競爭策略,增強市場對銀行品牌價值的認同。在完成上市以後,應當密切關注可能影響市值變動的各種因素,建立爭取市值最大化的經營理念。
市值管理成上市公司必修課
在市值重要性越發凸顯的今天,如何管理市值,讓市值合理反映公司價值,讓公司和股東充分分享牛市溢價,讓市值表現不僅充滿成長性而且富有穩健性,讓市值資源更好地服務於公司的戰略發展,客觀地擺在中國上市公司的面前,成為一個必修課題。
所謂市值管理,是指企業的經營活動和管理行為、理念以持續、穩定、合理、有效提高上市公司的總市值為目標,使公司的股票價格正確反映公司的內在價值。
對此,有關專家稱,市值管理著重強調使企業的股價正確、真實地反映企業的內在價值,也就是說企業的流通市值增加是以其內在價值的發展為前提的,而不是依靠做假賬、發布虛假信息等手段操縱股價的。比如通過『坐莊』、虛假資產重組等股價操縱方式也可以實現股價在短時間內迅速提昇,而事實表明,這樣的股價提昇是不會持續的。
市值管理,實際上也包含了上市公司與投資者之間的互動過程,要進行投資者關系管理,通過透明的信息發布等手段,與投資者進行有效溝通,使公司價值獲得投資者認同。而上市公司進行內在價值管理,實際上就是通過主業發展和良好的公司管理,使公司獲得投資者認可,從而吸引資金投入,增加公司流通市值。
資料鏈接
2006中國證券市場A股市值年度報告認為,2007年中國資本市場將繼續向好,A股市值將延續2006年的高速漲昇勢頭。其主要標志有以下十方面:
標志一:中國資本市場A股市值將達到20萬億元,有望成為亞太地區第二大市場。
標志二:中國資本市場A股市值將蟬聯全球昇幅冠軍,年度昇幅可望達到130%。
標志三:中國經濟的證券化率有望翻番,將達到90%,超過印度和韓國等新興市場。
標志四:中國資本市場將產生5家以上A股市值逾萬億元的上市公司,20家以上A股市值逾千億元的上市公司。
標志五:工商銀行有望超越花旗銀行,成為全球第一大市值銀行。
標志六:海歸股將是中國資本市場A股市值跨越式增長的主力軍,其貢獻率將達到新增市值的80-90%。
標志七:中國資本市場有望出現多家A股市值增幅超過3000%的公司。
標志八:環渤海經濟區上市公司A股市值有望翻番,突破10萬億元。
標志九:中國上市公司A股市值兩極分化將會加劇,滬深300指數成份股比重進一步加大。
標志十:人民幣昇值、奧運會預期、上市公司盈利能力提昇、制度變革和金融創新能量、特別是中國作為一個大國的崛起和一批具有中國優勢的偉大公司的茁壯成長,將有力支持中國A股市值的合理增長。
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