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大成精選增值的基金經理曹雄飛戴著眼鏡,謙和儒雅,學者氣十足,但是做起股票投資來,卻胸有成竹,動作迅猛,不放過市場戰機,稱得上一位『猛人』。
比如說,『在2006年10月28日、29日寶鋼、武鋼三季度業績公告出來後,鋼鐵板塊上漲的前景已經很明確了。這時候就看你敢不敢一把拍進去。』曹雄飛一把就『拍』進去了,大成精選基金迅速把鋼鐵行業的股票加到10%以上,充分享受了以寶鋼為首的鋼鐵板塊前所未有的『激情燃燒』。
曹雄飛的操作猛,其結果亦猛,去年1月份接手大成精選基金之後,取得了年增長150.55%的良好業績,位居開放式偏股型混合型基金第二名,被銀河證券評為五星級基金。在2006年末的分拆持續營銷中,大成精選基金規模兩周之內由4億?昇到83億以上,目前規模已經達到100億以上,充分表明投資者對這位猛人的認可。
投資風格迅猛
2006年1月16日,曹雄飛被任命為大成精選增值基金經理。長期從事宏觀及策略研究,曹雄飛對股市的脈動非常敏感。早在2005年年底,在很多機構對06年的股市並不看好的時候,曹雄飛就堅定認為A股市場已經處於牛市的開端。上任後的第一件事就是迅速以6塊錢左右的成本大量建倉中信證券。
『接手的時候我迅速買到了總倉位的6%,然後再立即向投資決策委員會申請,把對中信證券的資產配置提高到總倉位的上限10%。』結果中信證券成為2006年一只真正的大牛股。
此後,操作迅猛的風格一直貫穿於曹雄飛的投資運作中。去年三季度末,他把目光投向了鋼鐵板塊,當時鋼鐵板塊的估值為6倍的PE,盡管估值較低,但並沒有太多的人關注。『寶鋼、武鋼在一個周末宣布三季度業績,實際上發出了一個明確的信號,但這時候就要看投資者自己的判斷了,判斷這個事件到底對板塊有多大的刺激作用,然後來決定資產配置的權重。』
一個需要補充的背景是,對於鋼鐵股的配置,其實主要是機構投資者的博弈,因為鋼鐵類股票如寶鋼、武鋼等盤子很大,散戶在其中起的作用很小,只有機構手中的巨額資金纔能撬動如此規模的航母。在這場機構投資者的博弈中,曹雄飛再次搶跑,大成精選基金一開始就把對鋼鐵股的資產配置提高到10%以上,『在市場越來越機構化的情況下,實際上對機構投資者的估值水平提出了更高的要求,它關乎機構對下一個熱點板塊的判斷是否准確。在這場對鋼鐵股的搶先配置中,也存在自己搶先進去、其它的機構不跟進的可能性,但如果機構投資者判斷錯了,動作緩慢,也有拿不到足夠籌碼從而踏空的可能性,這就需要我們進行認真細致的判斷。』回憶起自己當時在鋼鐵股的投資決策,曹雄飛顯得頗為滿意。
曹雄飛的操作迅猛在股市下跌的時候更是體現得淋漓盡致。2006年6月7日開始,市場經過一波急劇的拉昇之後,在獲利盤的打壓之下,兩個星期內暴跌兩百點,恐慌情緒彌漫市場,很多唱多的人士突然又看不到前進的方向了。
此時曹雄飛卻狂喜地在下面拼命掃貨。回憶起這一幕,曹雄飛告訴記者,『我覺得很簡單,這是一個很好的市場,上半年漲了那麼多,很多股票我是買不進來的,它們漲得太快,很多已經漲到50%、100%了,那一次在兩個禮拜之內200多點的調整,使很多優質股票跌了40%甚至50%以上,比如當時我買得最多的沈陽機床、滬東重機等,對於這些股票,我可以用非常適合的價格,拿足想要的量。在這種振蕩的市場中,如果你自己很有信心,就可以很從容的構建自己進攻性的投資組合,下一輪起來,你跑贏別人的概率就更大。』
觀點尖銳衝擊力強
曹雄飛的操作猛,觀點也猛。2006年5月份市場指數狂?之際,曹雄飛卻說,『大盤漲得並不快』,這番話當時震驚了市場,很多市場人士認為其觀點有誤。但從去年底的情況來看,『大盤不快論』終於得到了證實。
曹雄飛的很多觀點也很尖銳。在很多市場人士投資言必稱香港市場之時,曹雄飛的觀點卻獨樹一幟。『香港市場是一個嚴重畸形的市場,是一個離岸金融市場,基本沒有什麼本地企業,上市公司結構、投資者結構、資金結構畸形,它是附著在全球經濟體上的,根本沒有自己定價權,也無從談起定價權。曾經有一段時間A股定價權喪失,主要是優質大盤績優大陸上市公司,如中石油、中石化、中移動、中國電信等在香港而不是在A股上市,香港市場資金充裕而A股由於股權分置問題難以解決導致市場信心不足。』
曹雄飛相信,內地A股市場一定會擁有自己的定價權,這是因為優質的股票將越來越多的在A股市場上市。
自信來自積累
曹雄飛的風格迅猛來源於自信,而自信得益於多年的准備以及豐厚的積累。
從北京大學中國經濟研究中心金融學碩士研究生畢業後,曹雄飛進入招商證券工作。從選擇證券行業開始,他的夢想就是當一名基金經理。2000年7月他進入鵬華基金管理公司工作,開始從事宏觀經濟和投資策略的研究。
『在過去的六七年間,很多工作都是為做基金經理而准備的。比如說只要有券商路演推薦,不管這個行業與我有關還是無關,我都會去聽,並且會仔細閱讀資訊系統中幾乎所有的研究報告。我始終相信一個人做了這麼多年的准備工作,總有一天運氣會掉到他的頭上來。』2006年1月16日,曹雄飛夢想成真。『只是提前了三天知道我要做基金經理,我當時就傻眼了,怎麼這麼緊的時間突然要去接一個基金經理的崗位,要去管這麼多的錢。』不過,定下神來,曹雄飛又感到很激動,信心開始湧上來,『我都積累這麼多年了,我覺得可以照著自己的想法來管理這個基金。』他接手以後,很快地對資產組合做出了調整。二季度大成精選基金淨值迅速漲了30%左右,有幾個禮拜就排名到整個市場的第一名。
做上了基金經理的曹雄飛一直過著忙碌的生活。晚上回家很辛苦地看報告,做好第二天的操作計劃,早上七點半他會准時來到辦公室,瀏覽所有的最新報告資料、新聞,准備當天的操作。曹雄飛是如此投入,以至於他的臉也成為了股市的一張晴雨表,他回憶說,在沒有當基金經理時,每次回家都是開開心心的,但當了基金經理之後,臉上開始有了復雜的變化。他太太有一次告訴他,現在每天都不用看行情系統了,只要曹雄飛晚上回到家就知道股票是漲還是跌了。
投資是門藝術
聽曹雄飛談投資,如同討論藝術,既有激情的一面,也有耐心細致的一面。
『埋伏』。在去年二季度時,曹雄飛開始研究醫藥連鎖和酒店連鎖,認為這個板塊機會要來了。但當時市場沒有多少人研究,也沒有出過研究報告。他於是開始慢慢買,剛開始的時候還虧了一些錢,但他堅持繼續買下去,同時密切關注盤面變化,相信行業機會很快就會來臨,最後將倉位配到了10%這個常人無法理解的權重。其結果是他在裡面呆了一個月之後,他手中的醫藥連鎖股票都漲了30%以上,酒店連鎖也同樣獲利豐厚。
有的時候他的這種『埋伏』更是戰略性的。『其實,做好一個基金,除了判斷准下階段熱點、做好板塊輪動以外,還需要打好自己的底倉。』今年以來的季報顯示,大成精選增值基金的底倉是張裕、汾酒、恆瑞醫藥、雙匯、白藥等,這可是曹雄飛的看家寶,積攢起來可不容易,『有的股票當時一天只能買個幾千上萬股,花了兩三個月纔買夠自己想要的量,這些底倉股票也許我一生都不會換掉,除非是公司基本面發生了特別大的變故。』
『合理分配精力』。面對1400多只股票,怎樣能淘到真金?這幾乎是所有投資者都會面臨的問題。一直從事宏觀經濟與策略研究的曹雄飛選擇了把精力的70%用在自上而下的研究和自上而下的配置上,餘下的30%放在某幾個行業的密切研究上,其他不熟悉的領域,交給研究團隊去做。『我相信這是一種最佳的安排,沒有一個基金經理在這個市場上有五六千只股票的時候,比如說是5年之後,還能夠把每家公司看完,還能夠把握得那麼好。』事實上,在某種程度上,大成精選去年以來優異業績也正是大成基金公司實行投研一體化改革的體現,『我確定好要投資的行業後,會請行業研究員告訴我這個行業中最好的幾家公司,然後我選擇一兩家建倉。』曹雄飛底倉中有很多股票是與公司行業研究員充分溝通後的選擇。
『板塊輪動』。很多人比較忌諱談板塊輪動,因為這很容易與波段操作聯系在一塊,但曹雄飛很坦率地指出,基金無論資產管理規模大小,板塊輪動其實是不可避免的,因為假定市場資金量鎖定的情況下,它們一定在不停地尋找那些『估值窪地』。他在建好底倉以後,投資運作就如同彈鋼琴一樣,適當的時候也在變換節奏。如三季度末他大幅建倉鋼鐵股之後,有了1倍的增長後開始撤出。不過,曹雄飛也坦承,板塊輪動是需要有一定勇氣的,因為有的時候守著股票可能會有50%的收益,但如果換成功了,有可能有80%的收益,但不成功,也許連50%的收益也會沒有。
藝術也有缺憾的一面。2006年二季度的一次換倉,令曹雄飛至今有些懊悔。當時市場正面臨宏觀調控的壓力,市場有些恐慌。曹雄飛也受到了這種影響,開始把進攻性品種換成了防守性的品種,並且調低了倉位。『所以,後來投資的時候,由於已經堅信這是一個中長期的牛市,一般都不去做倉位,因為做倉位經常都要錯,另外自己看好的股票也不應該做減持,或者說可以適度做波段,但不應該做減持。』
對於近兩年中國股票市場的走勢,曹雄飛來了一個大寫意——『06年,股改、匯改、制度改革搭臺,新優質藍籌開始陸續登臺,股市演出序幕拉開;07年,新演員加速登臺,老演員更衣整裝,股市逐漸進入佳境;08年,演員登臺完畢,大戲開鑼,精彩紛呈,高潮迭起。』
『好戲還在後頭』,這是曹雄飛經常給投資者關於市場走勢的答復。
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