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最新一次基金經理調查顯示,基金經理對股市的信心大幅上昇。接受調查的基金經理中,有54%認為當前我國股市處於牛市階段,比兩個月前增加30個百分點。
基金經理對股市的樂觀,在K線圖上初步得到體現。到上周,上證指數周K線連續9周收陽,這在近年十分罕見。上證指數曾在1997年初連續14周收陽線,之後即便1999年起的『5.19』行情中也只出現過連續7周收陽線。自去年12月6日吹起反彈的號聲,上證指數到上周末已連續上漲了18.85%。一些標志性藍籌股的反彈力度更強勁,例如,中國石化自去年11月以來已連續上漲近三成,浦發銀行去年6月步入反彈通道至今上漲超過六成。另外,此次基金經理調查還顯示,58%的基金經理認為當前國內股市定價偏低,認為偏高和合理的只分別佔23%和19%。換句話說,基金經理非但認為牛市已現,而且牛市的空間還很大。認為12個月後股市將上昇的基金經理高達94%,其中,39%認為將大幅上昇。
本輪反彈行情的功臣首推G股和准G股,G陸家嘴、G宏峰、G深振業等個股都在加盟G族的當天填滿權。G陸家嘴股改對價為10送3.5股,自然除權的當天填滿權就意味著上漲逾35%。申銀萬國證券研究所研究員桂浩明稱,G股較之非G股在比價上具有很大的優勢,其投資價值明顯高於非G股,投資者應該考慮逐步加大對G股的投資。他還認為,雖然今年6月『鎖一爬二』限制的到期將使部分G股的原非流通股獲得流通權,但G股的價值投資優勢不會因此消失。如果市場因部分G股的原非流通股流通而面臨資金壓力,由於比價效應的作用,其影響決不會限於相應的G股,而是整個大盤。而且,這個因素是早就有預期的,原非流通股上市的壓力一般都會提前得到消化。
與此同時,曾被部分券商研究所視作今年股市制約因素的宏觀經濟增長背景,也有專家站出來『翻案』。有經濟學家認為,擔心實體經濟降溫會使上市公司盈利能力下降並拖累股票價格,看上去有道理,但經不起推敲,更不符合事實,實體經濟降溫反而會刺激股市回暖。其理由是,在實體經濟繁榮的時候,投資回報較高,資金流向實體經濟部門,股市中的資金就會短缺;相反,在實體經濟不景氣的情況下,資本出現過剩,多餘的資金會流向股市,股市就出現繁榮。
不過,仍有相當數量的投資者十分謹慎,甚至錯過了本輪反彈行情。到目前為止,證交所規定的上市公司2005年年度業績預計已經截止,滬深兩市共有562家上市公司預告了2005年業績,預懮公司比預喜公司多了113家。其中,預計2005年業績與2004年相比降幅在50%以上的有101家;另有234家公司預計虧損。這顯然成為部分投資者的一大心病,在他們看來牛市還只是若隱若現。上證指數周K線近期連續9周收陽,而1999年的『5.19』行情最多只有連續7周收陽線,說明目前的上漲還比較溫和,周K線9周收陽的力度遠不及『5.19』行情那樣的大牛市。另一方面,部分投資者擔心股指只是在目前『真空期』表現得較特別。新股發行及再融資尚未開閘、『鎖一爬二』限制未到期、績差年報未亮相,構成了難以再現的『真空期』。而『真空期』過後的股指能否經得起考驗,纔是本輪行情是否會演繹成牛市的關鍵。隨著價值投資理念的植根,投資者對上市公司盈利能力的關注程度明顯增加,導致了股市資金供給號召力的減弱。說到底,價值投資大旗樹起後的教訓,已使投資者不敢輕視業績因素。
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