|
||||
上周,全球絕大多數商品期貨都出現了大幅下挫,黃金也不例外,出現了較為深幅的回調。
這次回調的時間可能較長,但從長期來看,黃金仍處於上漲趨勢中,因為導致這輪黃金上漲(從1999年開始到現在)的本質因素並沒有改變。
筆者總結,導致黃金上漲有三大因素:
第一,世界經濟的復蘇以及強勁增長是導致黃金上漲的本質原因。
世界經濟的強勁增長導致對商品尤其是資源類商品的需求大幅增長,從而推高商品價格。
尤其是2004、2005年經濟增長加快,導致原油等資源類商品價格大幅攀昇,對貴金屬黃金的需求也大幅增加。
在亞洲,尤其是中國和印度,對首飾的需求大增,這些地區去年對首飾的需求增長率為18%。需求的大幅增長是黃金價格上漲的本質原因。
第二,貨幣因素與通貨膨脹是黃金上漲的重要原因。
在金本位制度下,黃金具有自發調節物價的功能。但是在目前世界普遍使用紙幣的情況下,世界性的通貨膨脹不可避免。而由於歷史的原因,美元作為世界性的硬通貨,美元的貶值無疑會使人們把黃金作為最佳的保值工具。
美元近幾年不斷大幅貶值,美國的外貿逆差不斷擴大,去年美國經常項目赤字已經達到國內生產總值(GDP)的6%左右。從2001年到2004年底,美元的幣值大幅下降,貶值幅度超過30%,而近一年多來美元利率的提高,一方面說明經濟增長較快,另一方面也說明通貨膨脹在加劇。美元加息短期內吸引了大量資金流入美國,阻止美元暫時貶值,但是長期來看,只要美國的貿易逆差沒有從根本上改變,美元貶值的步伐就不會停止。
同時,由於經濟的增長,各個國家都會出現或多或少的通貨膨脹。大量的資金就湧向傳統的最佳保值品——黃金,通過買入黃金來達到保值的目的。
上世紀70年代是通貨膨脹最嚴重的年代,也是商品大幅上漲的年代,當時經過兩次石油危機,原油價格從不到3美元上漲到40多美元。與此同時,在布雷頓森林體系解體後,黃金從1971的35美元每盎司,上漲到1980年的870美元每盎司,漲幅巨大,出乎人們的想象。
現在的情況與上世紀70年代很相似。當時的情況是:通貨膨脹嚴重,美國外貿大量逆差,導致美元外流嚴重,出現『美元災』,美元大幅貶值;二次世界大戰後西方國家經濟飛速發展,積累了大量的貨幣財富,沒有投資渠道;阿拉伯國家積累了大量的石油美元。
而現在的情況是:以中國為代表的亞洲經濟經過近20年的發展,積累了大量貨幣財富,中國的外匯儲備已達8000多億美元;美元近幾年大幅貶值,而美元利率的提高說明通貨膨脹在加劇;原油大幅上漲使產油國積累大量的石油美元,僅去年阿拉伯國家就有4000億左右的石油美元。這些資金湧進商品市場,尤其是黃金市場。
第三,西方大國通過金融市場對財富的掠奪以及大量的資金投機是黃金上漲的直接動力。
在各國中央銀行的外匯儲備中,印度、俄羅斯、南非的黃金儲備佔其總儲備的5%左右,而美國和大多西方國家的中央銀行的黃金儲備佔到40%-60%。俄羅斯已經決定將其黃金儲備增加一倍,即增加到10%的水平,這樣未來3-4年俄羅斯將很少再出賣黃金,而俄羅斯是繼南非之後第二大黃金出口國。這些中央銀行增加黃金儲備必然導致對黃金需求的增加。
近幾年來,美國在低油價時期就積累了大量的石油戰略儲備,從原油價格和美國的石油戰略儲備的關系圖中可以明顯看出,原油價格與美國石油戰略儲備同步增長,其相關性高達80%以上。基金的參與助長油價上漲,其他國家尤其是發展中國家因此遭殃;黃金也是這樣,美國等西方國家已經儲備了大量黃金,而近一年來基金持有黃金的多單所佔的比例常常超過50%,等到把黃金價格推高到一定價位之後,脫手賣給其他高位接貨的『倒霉』的國家。因此,雖然短期來看黃金已開始回調,但是,從長期來看,上面的三大原因並沒有根本改變,美元加息已進入末期,一旦美元不再加息,美元就有可能再次大幅貶值,那時黃金將會更加高漲。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||