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昨天,美元兌歐元下跌創6周以來低點,而兌日元則下跌超過1%。
這波跌勢是從11月中旬開始的,11月16日美元指數創下2年來高點92.33以後開始了下跌之路。最先領漲的是歐元,在11月16日下跌到2年來低點1.1637後開始上漲,而日元則是12月5日下跌到2年半來的低點121日元兌1美元以後纔滯後上漲。
美元出現這波跌勢的主要原因是自11月中旬開始,市場根據各國經濟基本面數據和央行的言論,預測歐元區央行和日本央行都將在年底或者明年初加息,12月初歐元區啟動5年來首次加息加劇了美元的下滑。
美元最新的下跌動力來源於12月13日美聯儲的加息聲明。雖然美聯儲第13次將基准利率提高到4.25%,但其政策聲明基調有所變化。盡管市場仍堅信未來美聯儲還將有更多加息動作,但這一變化使美聯儲未來數月在加息方面有了更大的靈活性,並給其政策前景帶來了更多的不確定性。
今年以來,利用外匯市場的利差進行交易十分成功。隨著市場風險偏好的提高,買進高收益率貨幣賣出低收益率貨幣被證明是一個很好的交易策略。然而一些初步的證據顯示,部分美元多頭頭寸可能會在年底前獲利平倉。如果獲利平倉發生的話,我們可能會看到今年表現最差的貨幣如歐元、瑞郎、瑞典克朗,甚至日元將進一步從下跌中恢復上漲。
從右上圖可以看到,在過去兩年中,風險偏好指數一直在強勁上昇。隨著風險偏好的上昇,越來越多的資金被吸引到追逐利差的交易中來,而這進一步導致高收益貨幣的收益更高,低收益貨幣的收益更低。
最近追逐利差的交易似乎並不能獲得以往的高回報。低收益貨幣在未來的幾個月可能會開始加息。歐元區央行已經啟動加息,瑞士央行本周可能會加息,其他央行也在考慮是否要加息。對於日元來說,其利差交易頭寸看起來很大,風險正在增加,部分頭寸將平倉。低收益貨幣年底表現將強勁,甚至包括今年最為疲弱的日元。
除了上述因素外,本土投資法年底即將結束、貿易財政雙赤字在年底也給歐元創造了利多氣氛。對於本土投資法帶動的資金回流,目前各大機構的平均預測值是增加了4000億美元,如果這些資金明年初大部分重新流出美國,將支橕歐元兌美元;而貿易赤字方面,由於年底美國猛增進口和數據的滯後性,該數據在明年3月前都將階段性地支持歐元。
就經濟增長率等基本面而言,無疑美國遠遠好於歐元區,但這給美元提供的是長期支橕,短期內歐元兌美元波動仍然將受市場熱點影響。另外,如果全球經濟增長仍然不平衡,美國經濟增長率比歐元區等其他地區強勁,美國貿易赤字將繼續惡化,從而為歐元的短期上漲提供動力。
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