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在2005年,美國並購交易額可能達到1萬億美元。即期付款、快速的技術變化和私人投資,使並購交易熱不可能很快降溫。
本世紀初以來最好的一年
年關將至,美國企業並購交易(M&A)的撮合者應當舉杯慶祝,因為2005年是近5年來並購表現最好的一年。據估計,到今年年底,美國並購交易的價值可能從2000年以來首次突破萬億美元的水平。根據市場調查機構Thomson Financial提供的資料,到目前為止,已宣布的並購交易有8115項,價值9480億美元。相比之下,2004年的並購交易價值8240億美元。
美國並購交易市場復活的證據是一天一天積累起來的。並購交易是以極快的速度在商業界擴散。最新的一筆大交易是,12月5日,醫療設備制造商波士頓科技公司(Boston Scientifi)出價250億美元,並購醫療設備制造商Guidant公司,超過了強生公司最近的220億美元出價。同時,美國最大的無線通信服務商Verizon公司為它的『黃頁』單位尋找買家。其售價可能高達170億美元。另外,英國電信單位NTL公司可能以140億美元購買無線電話『暴發戶』維珍移動公司(Virgin Mobile)。
並購交易全年都在發生。1月份,SBC通信公司並購美國電話電報公司(AT&T)的談判正式開始。這筆交易現在已經完成,並且SBC通信公司接管了美國電話電報公司的名稱。其他大的並購交易,包括甲骨文公司(Oracle)對希柏系統軟件有限公司(Siebel Systems)未完成的並購。在能源和醫療保健領域的並購很活躍,高技術領域並購的熱情也很高。投資銀行Marlin & Associates的創辦人和經營伙伴肯·馬林說:『根據我們掌握的情況,今年的並購活動主要涉及媒體和技術公司,是從上個世紀末、本世紀初以來表現最突出的。』
渡過『補充時期』價格正在上昇
從歷史上看,2005年的並購價值沒有創造紀錄。2000年的並購交易項目達到11044個,價值1.7萬億美元。另外,1998年和1999年的並購交易也很突出。但這些年是一種反常的情況,主要是受政府減少對市場的乾預和互聯網的促進。
投資銀行家說,目前市場的表現,導致大多數分析家相信,並購的熱潮至少在幾年內保持強勁。在2006年或者在2007年超過2005年的並購水平是可能的。
2001年至2003年,並購活動一度降溫,主要原因是技術泡沫破裂;『9·11』恐怖襲擊使市場不景氣;過分擴張的公司消化它們的債務。其他的原因是投資者受挫之後進行調整;銀行幾乎停止貸款;許多公司集中精力搞好自身的經營管理。
但在長期的『乾旱』之後,並購市場處於『補充時期』。馬林說,買家和賣家的心理發生了變化。在幾年的『向內看』之後,買家准備冒險去尋找機會和增長。在一些領域,例如電信和技術領域,根本性的變化,正迫使一些巨頭,例如新聞公司(News Corp.)在互聯網進行巨大的投資,而賣家也受到更多的推動,現在價格正在上昇。
技術泡沫破裂以來,金融環境也發生了徹底的改變。幾年缺乏流動性和大量債務的現象,讓位於兩位數的公司利潤增長、低利率和現金充盈的時代。標准普爾公司分析家霍華德·西弗爾布拉特說,在11月份,組成標准普爾工業指數的375家公司的現金達到創紀錄的水平,接近6?400億美元。
資金充足並購可能進一步昇溫
標准普爾公司分析家霍華德·西弗爾布拉特認為,這些錢很多將投入並購活動。而且,一些大的公司,例如甲骨文公司正使用現金回購他們的股票,然後將這些股票作為貨幣去並購別的公司。西弗爾布拉特說,使並購對投資者更有吸引作用的因素是,價格增值不受稅收的影響。
並購市場還從新一代的買家得到支持。中國、印度和別的新興市場的公司,在並購活動中首次扮演重要的角色,而這僅僅是開始,並購活動可能進一步昇溫。今年上半年,中國能源巨人『中海油』試圖收購美國第九大石油企業優尼科公司(Unocal)。雖然並購沒有成功,但市場對中國資本的理解起了變化。
還有一個因素是,大量的現金堆積在私人股權公司的保險櫃裡。由於好的交易變得稀少,私人股權公司運用它們的金融力量哄抬價格。它們超出了購買小公司的傳統並購范圍,尋求大宗的交易。並且,銀行允許私人股權公司借更多的錢用於並購,從而創造了更多的並購機會。
最後,長期期待的技術革命,例如寬帶和無線寬帶正在成熟。買家和賣家也都處於良好的金融狀態。馬林說:『我沒有理由認為目前的並購狂歡會很快結束。』這股並購熱潮可能不會像前些日子那樣大,但它保持勢頭湧入新的一年和更久遠的時間應當是肯定的。
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