上周五，歐洲央行行長特裡謝強烈暗示可能於12月昇息，歐元兌美元應聲走強。

　　特裡謝的這番講話主要是基於當天下午公布的德國10月生產者物價指數，該數據顯示，因能源成本上昇，歐洲最大經濟體——德國的10月生產者物價指數月比上昇0.7%，創6個月來最大漲幅，年比也上漲4.6%。

　　另外，先前公布的德國9月消費者物價指數今年第一次超過2%，達到2.5%；而整個歐元區消費者物價指數連續9個月高於歐元區『保持在略低於2%的水平以下』的目標。面對這種局面，歐洲央行變得日益緊張。加上今年第三季度歐元區GDP增長了0.6%，高於第一季度0.3%的增長率。因此，歐洲央行行長特裡謝和其他央行官員認為，歐元區的經濟實力目前已足以承受為抑制通貨膨脹而進行的加息。

　　至今，歐元區還未走出自2000年末開始的經濟疲軟。2000年末，美國經濟進入衰退，受到影響的歐元區增長率也開始下滑，並一度負增長。2002年開始，美國經濟開始復蘇，但歐元區經濟卻一直在低增長和衰退之間徘徊，近兩年增長率一直低於3%。

　　歐元區基准利率也從歐元正式發布以來4.75%的最高水平，一路降息到目前的2%。2002年開始，歐元區經濟本來可以抓住跟隨美國經濟增長復蘇的機會，但歐元兌其它貨幣的大幅昇值及油價的飆昇，使得全球最大的出口國——德國的經濟增長動力受到影響，從而使整個歐元區經濟仍然沒能走出低增長。低增長和超過目標的通貨膨脹水平就是目前歐元區的經濟現實。

　　雖然特裡謝表示在12月1日的貨幣政策會議上可能加息，但要作出這個決定並不是那麼容易。首先，整個歐元區的經濟增長不平衡。目前在歐元區國家中，德國和法國的經濟增速相對較高，但意大利和荷蘭等國增速卻有所放緩。歐元區平均失業率在8.5%附近，但作為主要經濟國的德國卻高達11.5%。

　　因此，加息政策雖然會抑制通貨膨脹水平，但可能進一步惡化德國的就業，導致其國內政府政治壓力增加。其次，從上周末歐元的表現看，歐元加息的預期使得歐元與美元利率差縮小，導致歐元漲幅不菲。並且，如果外匯市場重新將注意力放在美國的經常項目赤字問題上，美元匯率會將被進一步推低，歐元將進一步反彈，那麼隨著歐洲產品相對於美國競爭對手產品價格的上昇，歐洲出口商可能再次面臨壓力，這無疑會影響該地區的經濟增長率。

　　歐元區不僅面臨著區內經濟不平衡問題，還面臨筆者在以前的文章中提到的『通貨膨脹目標』政策可能導致的尷尬。因此，加息與否對於特裡謝來說，並不是一個輕松的決定。另外，雖然上周五原油價格下跌到56美元以下，但冬季的消費高峰對油價仍然是個利好。因此，期待原油價格下跌而避免加息尷尬仍然存在風險。