- [133592] 天津市 網友：xxxxx 於2005-12-23 12:14 發表評論：
賣掉地產天大天財大股東黯然撤退 鑫茂集團接盤 《財經時報》
一個多億的買賣，除了獲得一個高科技概念的殼資源外，就指望這個實實在在的地產包，有15畝空地可納入鑫茂科技園的整體規劃
這是一樁你情我願的交易，一方是中國最早的高校上市公司，天津天大天財(資訊行情 論壇)股份有限公司(000836，以下簡稱“天大天財”)，另一方是在天津主打地產創新概念的民營工業地產開發商——天津鑫茂科技投資集團有限公司(以下簡稱“鑫茂集團”)。
天大天財多年來債臺高築，大股東天津大學已經坐不住了，最終決定將手中股份和盤托出，黯然退場。
醉翁之意
天大天財9月28日發出公告，稱第一大股東天津大學已經簽署了股權轉讓意向書，擬轉讓所持有天大天財公司的全部股權，這表示天津大學在放出股權轉讓的消息近兩年之後，終於敲定了接盤的下家，準備從此由資本市場退步抽身。
下家鑫茂集團是天津市一家民營地產開發商，註冊資本7300萬元，目前總資產超過4億元。老闆杜克容是最早一批下海的轉業軍人，十幾年前靠做工業地產起家，建廠房賣廠房，也做得頗有聲色。鑫茂集團的根據地鑫茂科技園位於天津高新產業園的華苑產業區內。
接盤者願意出價，是因爲天大天財名下尚有地產商眼中的至寶：土地。
華苑產業區在天津的地位類似北京的中關村(資訊 行情 論壇)，在市內毗鄰華苑住宅區，且與天津大學、南開大學等高校同在一區，集中了中小規模的高科技企業以及懷揣科研成果準備立項投產的創業者。天大天財在這裏目前僅地上建築就包括天大天財酒店、ABC三幢大樓、天大天財公寓，且都處於園區的好地段。這些樓宇放在天大天財手中，是作爲辦公樓出租的，因爲天大天財經營範圍裏只包括自有房屋出租。但是這些房子的招租情況並不理想，一半處於空置狀態。知情者介紹，這是天大天財財力不逮，甚至連裝修都沒有做完。
除此之外，還有天大天財名下一塊近15畝的空地，就在鑫茂科技園的隔壁。對地產商來說，薄田15畝似乎不算什麼，但是在總面積只有170畝的產業區裏已經屬於稀缺資源。
回頭來看這筆股權交易的價錢，天津大學持有上市公司天大天財2998.76萬股，雙方約定的股權轉讓價格不低於轉讓日的審計每股淨資產，若依照天大天財2005年中期報告所公佈的每股淨資產4.55元計算，本次轉讓的總金額將約爲1.36億元。
一個多億的買賣，除了獲得一個高科技概念的殼資源外，就指望這個實實在在的地產包，15畝空地則可納入鑫茂科技園的整體規劃。
鑫茂方面計算，這一地產包未來可換得的收入爲2.2億元。所以就目前來看，一方要錢還債，另一方要地賣房，這筆各取所需的交易對雙方都可加分。
負債累累的天大
作爲老字號的高校概念股，天大天財一直引人注目，但多數時候爆出的新聞並不是技術創新創造了多少效益，而是董事長寇紀淞令人眼花繚亂的財技表演，是數十家子公司、分公司頻繁的股權買賣，即快速組建公司，再找到下家甩手倒賣，一進一出總能溢價賣上個好價錢。
原本靠這些股權買賣天大天財總可以實現盈利，只不過在財報上記入的是經營收入之外的“非經常性收益”罷了。這些賬面上的富貴究竟多少已經變成真金白銀，不得而知。
不過天大天財之前有過一個著名前科：2000年年報中，天大天財表示，由於天津長江資訊電子工程公司違約，到期仍有670萬元股權轉讓款未能支付，催討無效向天津市第二中級人民法院提起訴訟。結果法院判長江資訊電子工程公司支付股權轉讓款加違約款共760萬元。可這筆打官司才能追來的款，早在一年前就被天大天財寫入了自家的收益裏，充當業績。
就目前天大天財的負債來看，總負債5.45億元，包括短期借款4.3億元，其中2.46億元已經逾期。若再計較一下不賣股權天大天財還能不能繼續玩下去，從賬面上看答案卻是肯定的。即流動資產有5.5億元，可以迅速變現。
即使不拍賣當初用來抵押貸款的房產和土地，這些也足夠償債。
爲何要完全退出？這個謎底恐怕只有寇紀淞才知道。
高校股東終離場
自1997年9月天大天財公開募股以來，天津大學由最初持股41.21%兩次出售股權套現，直至目前的24.43%，一旦這最後一筆股權交易落實，天津大學將不再出現於天大天財的股東名單中(天津大學全資附屬子公司天津大學實業發展總公司尚持有天大天財6.39%股份)。高校概念股的高校股東如今退場，這段曲終人散的故事確實值得人去思考。
提到天大天財，不得不提起公司的董事長，時任天津大學副校長的寇紀淞。想當年是有了老寇主持研發的財務軟件，纔有了靠出售計算機軟件系統起家的天大天財。高校加軟件，在當初互聯網尚未發達的年代裏可說是機遇無限。
而寇紀淞真正讓市場記住他，則是因爲他在與造成四川長虹(資訊 行情 論壇)40億元海外應收賬款損失的季龍粉亦有牽扯，他曾經把自己控制的香港上市公司中華數據廣播(資訊 行情 論壇)(8016，HK)54%的股權無條件贈與季龍粉，曾引起市場一片譁然。
1997年9月，天津大學校辦企業天財資訊系統工程公司、天津大學填料塔新技術公司、天津華通高新技術公司整體改制，再由天津大學、中國船舶工業總公司707研究所、天津大學事業發展總公司、天津經濟建設投資集團、海南瓊海農貿產品交易批發中心等7家機構共同籌組發起天大天財公司。9月29日，天大天財A股在深圳證券交易所上市，首發募集資金1.44億元。天津大學把科研成果注入其中，持股41.21%。
這時候的天大天財還是個一心想做好軟件及計算機信息系統的創業型公司，募集的錢也投入在了諸如稅收徵管設備和智能卡及企業外網這些項目上。直到1998年末配股時，公司總資產已滾動到4.6億元，股價也從最初發行時的13.66元翻了一番。1999年配股，每股15元，這一筆配售集資1.35億元。這一年天大天財增資了生產家庭影院及DVD的常州星球電子有限公司，和生產彩色顯示器的丹東菊花信息產業公司，在信息類家電產品上又拓出了一份業務，並稱這是個視頻、音頻產品的生產基地。
2000年天大天財又開始投資做起光纖生產的買賣，並對外聲稱這個總投資15億的光纖生產基地是另一個利潤增長點。2001年增發2200萬股，每股定價21.3元，又進賬4.12億元。至此，三大塊業務清晰浮現了出來：軟件、信息家電、光通信。但實際上，光纖的原料和設備都需進口，而產品由於國內的寡頭壟斷和供大於求的狀況，成本遠大於收入。
這三駕外表光鮮的馬車拉着天大天財的股價2001年5月登頂達到39.58元之後，就大幅跳水並一瀉千里，不斷探底，直跌至現在4-4.5元的股價區間。這幾年間，支持公司效益的始終是非經常項上的股權交易溢價，這些選中的業務都沒有帶來真正穩定而豐厚的收益，是一些盈利能力並不高的選項。
高校公司加高科技背景曾幾何時風光無限，但現在卻有許多高校股東淡出上市公司。冷靜下來看，投資者冀望高校背景，無非是希望高科技陣容真能轉化爲實打實的業績，但這些風光都只建築在了“概念”二字的基礎上。無論是否高校背景公司，經營的目的無非是有效利用募集的資金來盈利，但是校企的管理作風並不適合公司的治理，這一矛盾無法解決，高校上市公司也就不會真正成爲有活力的企業。
- [133591] 天津市 網友：wm1111 於2005-12-23 12:06 發表評論：
天大天財資產置換對價存虛 鑫茂科技園非救世主 中國金融網 2005年12月19日 鑫茂集團的入主，帶動天大天財迅速進入股改程序，但新大股東作爲對價對付的資產置換，真能給公司帶來光明的前景嗎？
一切都已經安排好，就等着流通股股東的認可。2005年11月2日，天大天財(000836)的大股東——天津大學與天津鑫茂科技投資集團有限公司(下稱“鑫茂集團”)簽訂了股權轉讓協議，天津大學將所持有的天大天財的2999萬股國有法人股(佔總股本的24.43%)股份全部轉讓給鑫茂集團。隨後，天津大學對天大天財的4376萬元佔款順利歸還，天大天財的資產也經歷了“瘦身”，天大天財迎來了“鑫茂時代”。
天津大學方面歸還了股權轉讓事宜尚未得到國家有關部門批准，12月7日，天大天財就拋出了一份與資產置換相結合的股改方案，以鑫茂集團向上市公司注入優質資產作爲對價安排的重要內容。然而，所謂的優質資產——天津鑫茂科技園有限公司(下稱“鑫茂科技園”)，其財務報表上有諸多疑問，而且該公司資金的嚴重匱乏也是不容忽視的問題。
資產大換血
在天大天財的股改說明書中如此描述資產置換，“鑫茂集團以其持有的鑫茂科技園59.98%的股權注入上市公司，從而使上市公司獲得具有持續盈利能力的業務；同時鑫茂集團承接從上市公司置出的應收款項和長期投資，減少上市公司由於不良債權和不良投資帶來的損失。”此前，鑫茂集團收購股權花費8900多萬元，雖然預付的4376萬元隨後迴流到天大天財，但是股改成本要以資產置換的形式另外支付。
鑫茂集團還承諾，本次股權分置改革方案實施後，未來3年天大天財如果發生下列情況之一時，鑫茂集團將向追加對價對象(在未來規定試點沒有限售條件的流通股股東)追加對價一次，股數爲1050萬股。第一種情況：天大天財實現的淨利潤在2006年度低於1800萬元；或2007年度低於1900萬元；或2008年度低於2000萬元；第二種情況：天大天財2006年至2008年任一年度財務報告被出具標準無保留意見以外的審計意見；第三種情況：天大天財未能按法定時間披露2006年至2008年度的年報。看來爲拿到天大天財的流通股權，鑫茂集團要動真格的了。
對天大天財的流通股股東來說，如果公司因爲鑫茂科技園的注入而達到鑫茂集團承諾的盈利水平，那無疑是天大好事。天大天財近年來的業績相當糟糕，2002年至2004年度實現的淨利潤分別是3247萬元、-3.82億元和638萬元。如果不是因爲各種非經常性損益做貢獻，公司的業績還會更差。以2004年爲例，扣除非經常性損益後，天大天財虧損9537萬元。到了2005年，天大天財的經營情況沒有絲毫好轉，僅前三個季度已經虧損了3.02億元。 而天大天財擬置換資產賬面淨值6475.77萬元，包括對美國APEX公司等的應收款、對天津神州浩天軟件有限公司(下稱“神州浩天”)和天津天地偉業科技有限公司(下稱“天地偉業”)兩家公司的長期投資(詳見表1)，上述應收款項和長期投資雖然被冠以不良資產，實際上卻還算得上公司現有資產中的優質資產。
如果天大天財對擬置出的應收款項計提的壞賬準備是恰當的，則以淨值計價的應收款項應該不會給鑫茂集團帶來損失，否則天大天財就是虛增了以往的經營業績。至於神州浩天和天地偉業這兩家公司，它們的經營情況也好於天大天財的其他業務(詳見表2)。
既然天大天財已經將公司較爲優良的資產置出，今後的盈利顯然要依靠置入的鑫茂科技園，那麼，鑫茂科技園是否能承擔如此重任？
5000萬資產不翼而飛？
鑫茂科技園以房地產開發爲主業，2005年1至11月實現淨利潤僅149萬元，與4.34億元的總資產和1.08億元的淨資產規模極不相稱，如果公司不是取得了192萬元的補貼收入，業績還會更難看。
即便如此，鑫茂科技園的收入仍存在疑問。房地產開發企業繳納的營業稅稅率是5%，2004年鑫茂科技園的主營業務稅金及附加——營業稅佔主營業務收入的比例恰好爲5%，而2005年1至11月這個比例卻僅有1.92%(詳見表3)。
鑫茂科技園並沒有在財務報告中披露享受營業稅優惠，假設其稅率仍爲5%，則以主營業務稅金——營業稅不到30萬元來推算，其主營業務收入只有595萬元，與報表數1550.67萬元相差甚遠。無論是虛增收入還是少計稅金，都只能使人對鑫茂科技園本已微薄的利潤更加懷疑。
鑫茂科技園2004年末數據顯示，在建工程數額爲5000萬元，這麼一個非常整齊的數字已經很奇怪，而到了2005年11月30日在建工程餘額爲零，固定資產原值卻只增加了65萬元。這5000萬元的資產難道會不翼而飛？
進一步分析，鑫茂科技園2004年購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金只有82萬元，也就是說，5000萬元的在建工程全部以賒賬的方式建設。事實上，公司2004年末應付賬款爲5002萬元，與在建工程數相當接近。問題是2005年1至11月，鑫茂科技園購建固定資產、無形資產和其他長期資產只支付了65萬元的現金，如此墊付工程款對承建工程的建築商來說，恐怕不是一件愉快的事，也在一個側面反映着鑫茂科技園的實力和商業信用。
2005年1至11月，鑫茂科技園沒有因處置固定資產收到一分錢現金，也看不出應收款項因在建工程轉讓而增加——當然轉讓也較爲罕見。解釋上述5000萬元資產的原因的剩餘可能，就是公司2005年將在建工程轉入存貨覈算，2005年11月末，鑫茂科技園的開發成本爲35683萬元，比年初增加了35480萬元，從數值上看存在這種可能。然而，在會計報表附註中公司對開發成本增加的解釋否定了上述猜測，“開發成本……增加17457.83%是由於(注意沒有用‘主要是由於’之類的說法——作者注)鑫茂科技園軍民兩用技術產業基地項目發生的支出增加，該項工程於2005年3月開工，預計於2006年9月完工，截至2005年11月30日，完成工程進度爲70%。”
從在建工程達到5000萬元金額時，鑫茂科技園還沒有付款給建築商來推測，相關工程應該不小，如果在存貨中核算公司沒有理由不在附註中提一下。這樣分析下來，5000萬元的在建工程還真是不翼而飛了。
此外，2004年末，鑫茂科技園的開發成本爲203萬元，而直到2005年11月30日也沒有完工轉爲開發產品，不知道這是一個什麼樣的項目？按說規模不大，工期不應該拖得這麼長，這中間又有什麼奧妙，投資者就不得而知了。
鑫茂科技園對待子公司的方法也耐人尋味。2004年末公司有天津鑫茂生物與納米材料應用技術有限公司(持股80%)、天津鑫茂飛騰商貿有限公司(持股85%)、天津華正投資擔保有限公司(持股30%)和天津鑫茂電動自行車有限公司(持股70%)等4家子公司，公司以不能實施重大影響爲由，不但不合並報表，甚至不採用權益法覈算，而是採用成本法覈算長期投資。這意味着上述4家子公司當期的損益根本就沒有反映到鑫茂科技園的利潤中來。這4家子公司的經營情況如何不好斷言，然而對子公司持股達到85%還不能實施重大影響，誰會相信？
鑫茂科技園資金困窘
即使鑫茂科技園的財務報表完全真實公允，其資金困窘也是顯而易見的。2005年11月30日，鑫茂科技園的資產負債率高達75.24%，流動比率只有1.28，速動比率更是隻有0.15，不僅負債率高而且公司的資金狀況非常緊張。鑫茂科技園的淨資產只有1.08億元，前面提到公司開發的軍民兩用技術產業基地項目已投資3.55億元，卻也只完成了70%的進度，如何爲完成未來30%的工程籌集資金恐怕是公司管理層不得不考慮的問題。
鑫茂科技園賬面上只有879萬元貨幣資金了，其中還有435萬元定期存款抵押給了中國農業銀行天津華苑新區支行。此外，公司沒有應收賬款和應收票據，其他應收款原值也只有1475萬元，就算1502萬元的開發產品能夠迅速賣掉並收到現金，對完成項目也仍是杯水車薪。爲了建設這一項目，公司的應付賬款已經達到2.15億元，莫非還要指望建築商再提供一個多億的資金麼？
據天大天財發佈的《資產置換暨關聯交易報告書》，鑫茂科技園被國家科技部列爲中國民營科技示範園，被天津市政府列爲天津市都市工業示範小區。2004年和2005年，公司還分別收到了天津市新技術產業園區財政局撥付的財政補貼155萬元和192萬元。然而，令人奇怪的是，鑫茂科技園直接從銀行的借款卻沒有一分錢，難道沒有一家銀行看好這個項目？
資料顯示，2005年11月30日，鑫茂科技園短期借款只有2900萬元，是天津海泰控股集團委託中行實業銀行天津分行向公司貸款，而且期限只有兩個月，2006年1月19日就要到期。更奇怪的是，鑫茂科技園將435萬元定期存款抵押給中國農業銀行天津華苑新區支行，從財務報告中看不出兩者有任何業務關係——鑫茂科技園沒有向其借款，爲鑫茂集團提供擔保也是以賬面原值爲1500萬元的房產作抵押。需要說明的是，鑫茂科技園抵押的1500萬元房產中有410萬元是2004年末就已完工尚未銷售的開發產品——綜合樓，看來，抵押解除之前是很難賣掉了。
以鑫茂科技園現在表現出的盈利水平，借款帶來的利息支出也將是公司不能承受之重，沒有銀行借款未必不是好事，怕就怕公司隱瞞了銀行借款。
由這麼一家公司來做天大天財的救世主投資者怕是要失望了。當然這不是說鑫茂集團的承諾就一定實現不了，天大天財近年來一直靠投資收益等非經常性損益來支撐業績，會計師事務所也都出具了標準無保留意見的審計報告。只不過，投資者能否獲得真金白銀的回報又是另一回事了。
- [133590] 天津市 網友：wm1111 於2005-12-23 12:01 發表評論：
天大天財2.46億元銀行貸款逾期來源：第一財經日報 編輯：皮皮 2005-7-14 在2005年度第一季度虧損後，又一個利空消息“襲擊”天大天財(000836.SZ)。2.46億元的銀行貸款逾期，讓上市公司頓時陷入被動當中。 13日，天大天財共披露了四筆逾期銀行貸款。上市公司從中國工商銀行天津分行新技術產業園區支行借入人民幣1800萬元，借款期限爲2004年5月18日至2005年4月27日，目前已逾期。 其次，公司從中國建設銀行天津分行和平支行分別借入兩筆貸款，人民幣5400萬元和4400萬元，借款期限分別爲2005年3月20日至2005年6月20日和2005年3月26日至2005年6月26日，目前已全部逾期。 另外，天大天財從中國進出口銀行借入人民幣1.3億元，借款期限爲2005年3月9日至2005年7月9日。四筆逾期貸款共計人民幣2.46億元。 據其公佈的2005年第一季度報表顯示，每股收益爲虧損0.07元，主營收入5511.59萬元、同比下降44.73%，淨利潤同比下降更是達到了1298.96%，爲-914.44萬元。
而2004年正好是天大天財扭虧爲盈的第一年，2003年的年報每股鉅虧高達3.11元。不幸的是，剛扭虧爲盈，天大天財又重新走上了虧損的老路，而且2.46億元的逾期銀行貸款將極大地加重上市公司的負擔。
在鉅虧的2003年，天大天財稱，公司虧損主要有兩個原因，一是主營業務嚴重受挫；二是期間費用大幅攀升。
雖然上市公司提到，由於長期積累的機制問題一直沒能得到妥善解決，造成公司技術團隊和管理團隊人員流失嚴重，導致公司經營、管理出現極大困難，嚴重影響了公司業績。但仔細的查看其以往的年報，不難發現，自2000年以來，天大天財就已經成了靠變賣資產過上好日子的“專業戶”。
2000年年報顯示，公司全年實現淨利潤5697萬元，每股收益0.55元。但公司利潤增長主要來源於投資收益，2000年投資收益達4159.82萬元，較上年同期增長535%，其中轉讓天津天大天久科技有限公司股權獲取收益3392.57萬元，佔全年淨利潤的59%以上。
之後的幾年均是如出一轍。
2002年，天大天財再次變賣資產。公司當年實現淨利潤3247萬元，其中投資收益貢獻了2891萬元，佔淨利潤總額的89%。變賣的資產爲天津奇普思科技有限公司部分股權和常州星球電子有限公司部分股權。到了2003年，由於離開了投資收益的貢獻，天大天財終於現出原形。
值得一提的是，目前天大天財還涉及一項國際仲裁——天大天財與日本信越化學工業有限公司的合同及信用證糾紛——其暗藏的風險亦不容忽視。
業內人士分析，由於該案屬於國際訴訟仲裁，涉案金額較大、案情曲折，因此對該案件的審理程序將比較複雜，其相應的裁決時間也將會比較漫長。天大天財預計，日本信越公司今年2月1日提請的該次仲裁不會對利潤產生實質性影響。但期後，如果天大天財勝訴，則仲裁結果將對該公司產生積極的影響；如果在未來的審理中，此案最後敗訴，則將對該公司的期後利潤產生重大的不利影響。
天大天財，頭頂高校概念光環的上市公司。
上市日期1997年9月29日，首發3000萬股，每股5元，募集資金1.5個億。
1999年12月31日10配3，每股15元，圈得1.35個億。
2001年12月31日，增發2200萬股，每股21.30元，共圈4.686個億。
至此，天大天財總股本12275.46萬股，流通股每股成本價達12.36元。即使天大集團起先並沒拿出一分的
本錢，現在也可收穫6元多一股的淨資產。
然而，幾年折騰下來，現在天大股份的每股淨資產值僅爲4.55元。據傳，今年第三嫉妒又虧2.9個億，那麼這個4.55元/股的淨資產又得減半了。這些錢都到哪裏去了呢？大部分送給了日本人，一部分送給了美國人。圈來的錢打發得差不多了，天大天財也準備收場了。2005年9月28日，天大天財第一大股東天津大學發出了《天津大學關於轉讓所持天大天財公司股權意向函》。等“股權轉讓協議”實施操作後，天大天財也就“壽終正寢”了。
這就是中國許多上市公司典型的真實寫照，也是中國股民虧損累累，痛不欲生的根本原因：
上市——圈錢——圈錢——再圈錢——虧損——虧損——再虧損，最後虧的不名一文，不得不退出歷史舞臺。
天大天財，因財而生，因財而死！
害苦了中國股民，餵飽了東洋鬼子。
要說現代漢奸，舍爾其誰？！
嗚呼中國股民~~~~
爾豺撐飽肚皮姍姍然而去，吾等餓着肚子悽悽然而生。
悲乎天財！
悲乎中國股市！！
悲乎中國股民！！！
天財之死不足惜，吾憂誠信之失將不可復得也。
天大天財，見鬼去吧！
天大天財是天津IT泡沫經濟的代名詞
