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互聯網業面臨的最重要的問題不是錢,而是出路。解決問題的關鍵,同樣不是找下一輪的資本。只有真正明白並從根子上積極調整,我們的網絡纔可能堅實地走向新的輝煌。
8月,沈寂已久的中國互聯網再度成為人們關注的焦點,在短短半個月的時間裡,中國互聯網行業瞬間誕生了兩個市值近40億美元的公司:百度和阿裡巴巴。北京時間8月5日晚11點40分,中文搜索服務商百度在美國納斯達克股票市場正式掛牌上市。當天,發行價27美元的百度,以每股66美元高開,並直線上闖至151.21美元,收盤於122.54美元。按此價格,百度公司的市場價值為39.58億美元,成為納市中國第一股。但隨後的幾天裡,百度的股價持續微弱下跌,美國東部時間8月12日收盤時,百度的股價停在95美元上。8月11日,中國互聯網歷史上最大一宗並購案發生了。阿裡巴巴收購雅虎中國全部資產,同時獲得雅虎10億美元投資。雅虎在阿裡巴巴的經濟利益是40%,擁有35%的投票權。簡單算一下,雅虎相當於掏出25億美元買了一個在2004年總收入纔6億元人民幣的公司。
網絡泡沫再起?
按照百度第一天的股價,其市盈率最高達到2450倍,遠遠高過了雅虎、G oog le等高科技公司。而此時百度的年收入纔僅僅1400萬美元左右。
有分析師測算,如果把此次雅虎對阿裡巴巴股權的並購比作是一次IPO的話,則阿裡巴巴股票的市盈率(P/E)接近90倍。
顯然,投資者對中國的互聯網市場充滿了寄托,關鍵是,現在的百度和阿裡巴巴能否承受如此大的重壓?這樣的寄托是否會令企業的業績有同樣的熱度?百度股價的持續下跌似乎又讓人感到了迷茫,這一切是互聯網發展的正常現象還是曇花一現呢?
6年前網絡泡沫在美國破滅時,曾使許多投資者血本無歸。網絡今天的絢麗奪目,無疑讓很多人想起那次泡沫破裂,發出『.COM泡沫是否重來』的疑問。
其實,無論是互聯網『老人』張朝陽,還是百度『新貴』李彥宏,都不否認泡沫存在的現實。但在他們看來,問題似乎並不在於是否存在泡沫。他們樂觀的是,今天的網企普遍都有明確的收入模式,都能夠產生較大的經濟效益,而不像當年的互聯網公司只能創造『眼球經濟』。更樂觀的人還認為,中國互聯網市場的龐大,可以為這些企業的成長提供足夠的發展空間。
並且,這些企業的領導者也清醒地知道自己所處的境地,百度CEO李彥宏就明白,此刻的股價和市值只是短期現象,並沒有太大的意義。這些高科技企業的盈利模式也都漸漸成熟,業績的高增長也並非紙上談兵。更重要的是,中國互聯網市場的龐大為這些企業的成長提供了足夠的空間。
搜狐董事局主席兼CEO張朝陽說,幾年前的那個資本泡沫現在確實燒到中國來了。但是泡沫整體上是有利於發展的,這次的規模也比1999年大多了,當年是以百萬美元為單位來計算的,而現在是以億美元為單位來計算,這對於中國互聯網行業是好事,過量的資金也並不是壞事。
但是現在的互聯網企業普遍都有著明確的收入模式,無論是百度的競價排名也好還是阿裡巴巴的B2B電子商務也好,都能夠產生較大的經濟效益。惟一的危險在於,現在的經濟效益與公司市值相差太遠。
不過,美國Bancorp資產管理公司的投資經理巴裡蘭德爾的一席話可謂忠言逆耳:『我現在還不能叫它是投機泡沫,但市場的表現越來越像這種情況了。』
美國分析家直言不諱地指出,當前某些互聯網企業的市值已經名不符實。例如在線旅游站點Travel-zoo,公司目前的市值高達10億美元,但其第三季度營收額僅為950萬美元,利潤為210萬美元。Travel-zoo的本溢比已經高達173倍,甚至已經超出了eBay的80倍。對此,美國技術研究公司的分析師馬克·馬哈尼認為:『這些企業的市值已經遠遠超出實際水平。』
門戶網站Lycos創始人兼首席執行官鮑博·戴維斯認為:『投資者此時一定要保持清醒的頭腦,事情本身也許並沒有外表那樣輝煌。目前,有些投資者已經被表面現象所蒙蔽。』
『現在只是一種投機性的狂熱,沒有任何實際意義。』舊金山的一家專門投資亞洲對衝基金的公司Tricera Capital的投資經理雷蒙林從專業角度冷眼評論道,『但是正如以前的那些泡沫一樣,其上漲的勢頭仍有可能繼續,投資者在短期內也仍然能從那些比較盲目的人們那裡賺到錢,但是對看中公司未來利潤與現金流量的長線投資者來說,這是一個荒謬的價位。』
針對百度而言:『這只股票的上漲是極不正常的,是另一個泡沫。』賓夕法尼亞州立大學的全球商業研究中心(Center for Global Business Research)的主任法裡伯茲·加達(Fariborz Ghadar)說:『就以其每股27美元的發行價來說,也是其銷售額的64倍。即使該公司去年的收入增加了兩倍,64倍的市盈率也還是太高。』
針對當前的網絡投資熱潮也有的行家意見與加達的看法正好相反,國家信息中心公共技術部主任寧家駿認為這是一種理性的轉變,由原來帶有一定盲目性的『眼球經濟』到現在以能否取得經濟效益為尺度,中國互聯網在理性中走向繁榮。在全球互聯網蓬勃發展的大背景下,互聯網企業都在中國尋找機會,不同領域的合作競爭態勢加強是很自然的。不過,與上世紀90年代末相比,這種繁榮要理性得多,泡沫要少得多。CBS Market Watch的合創人比爾·比紹普(Bill Bishop)認為,百度價格的火箭式上漲與其發行價位過低有關。他說:『如果我是百度的話,我會對我的銀行家們極為不滿。他們使百度放棄了近1億美元的利益。百度所籌集的約1億美元左右的資金對一個要與Google、雅虎和微軟競爭的公司來說,只能說是個遠遠不夠的零頭。』
上世紀的泡沫年代
時光回到上個世紀的1999年,互聯網泡沫膨脹的瘋狂時代。2000年,以科技股為代表的納斯達克股市崩盤,網絡泡沫破滅。根據Webmergers統計,自2000年.com泡沫破滅以來,全球至少有4854家互聯網公司被兼並或者關門。全球互聯網產業進入了『嚴冬』,『多米諾骨牌』效應帶動IT產業整體下滑,市場一片低迷。2000年的網絡泡沫破滅終結了互聯網公司第一次快速增長的勢頭。網絡泡沫,是2000年的普通人一提起網絡首先聯想到的名詞。互聯網企業經過這樣的波瀾跌宕,開始反思自身原因。
『概念』代替經營是個有趣的話題。兩年前,很多人都用虔誠的心態傳播過一個『現代乞丐故事』:街頭的一位乞丐在碗上的BEG後面寫了.com幾個字母後,乞討到的美元就明顯比其他的乞丐多了;不久,他又在BEG前面加了個字母e,投到碗裡的錢又多了不少,而且還有人和他洽談『上市』問題……這則笑話生動地再現了當時社會乃至互聯網業界的『市』態炎涼。紐約的一位經濟學家說了一句意味深長的話:『創業者還沒有買到自己的第一身像樣的服裝之前就能籌集到第一筆1億美元,這樣的經濟還是第一次出現。』
而當年的單一『眼球經濟』模式也注定了互聯網的失敗。網絡是一個豐富的世界,在網絡經濟活動中,一個互聯網企業如果僅僅靠一個概念和一種模式,顯然是不能夠獲得長遠的發展。互聯網市場處於不斷的變化之中,市場的熱點也在不斷地變化。而且,互聯網本身就是一個高風險和充滿想像力的領域。如果一成不變死套某種模式,怎麼能適應千變萬化的網絡市場。
跟風投機盛行也是失敗的一個重要因素。期望值+股票效應創造了雅虎、網景的一夜暴富。『榜樣的力量是無窮的』,一時間,地球的每個角落都在傳誦著網絡撈錢的神話——網絡就是經濟,網絡就是金錢。這種效應催動了整個互聯網車輪的極速運轉。當時曾有人戲用『抄』、『炒』、『鈔』三個諧音字形象地半譏半諷了那時網絡的浮躁:『抄』完網站,然後用美『鈔』熱『炒』。在那時,行業人士指出,互聯網業面臨的最重要的問題不是錢,而是出路。解決問題的關鍵,同樣不是找下一輪的資本。只有真正明白並從根子上積極調整,我們的網絡纔可能堅實地走向新春。那麼,若乾年後的現在,互聯網經濟的發展有呈現什麼樣的態勢呢?
雅巴事件掀起聯盟酷熱
阿裡巴巴並購雅虎中國掀起了新一輪『結盟熱』。日前,電子商務網站——阿裡巴巴CEO馬雲和雅虎COO羅森格聯合對外宣布,雅虎將把雅虎中國的所有業務(包括門戶、一搜、即時通訊、3721以及雅虎在一拍網上的所有資產)並入阿裡巴巴,同時追加10億美元以換取在阿裡巴巴40%的股權以及35%的投票權。至此中國互聯網歷史上最大的一起並購宣告完成。新阿裡巴巴的董事席位中,阿裡巴巴管理成員佔兩席、雅虎佔1席、軟銀佔1席。
雅虎中國用10億美元和所有資產,40%的股權,卻只換來35%的投票權,這裡5%的關鍵差距就是,雅虎事實上並未獲得新阿裡巴巴公司的絕對控制權。操縱者難道別有用心?
並購前,阿裡巴巴和雅虎擁有一個共同的大股東:日本軟件銀行。10年前,日本軟銀就開始投資雅虎。而從2000年以來,阿裡巴巴先後兩次從日本軟銀得到約8000多萬美元的風險投資。據阿裡巴巴內部人士透露,目前軟銀約持有阿裡巴巴27.4%的股份。日本軟銀是阿裡巴巴和雅虎共同的股東。
此前,雅虎日本和UT斯達康的合作也是由共同的股東軟銀『撮合』的,軟銀利用其控股的Yahoo BB將UT斯達康帶入日本電信市場,並且直接抬昇了UT斯達康的業績。雅虎日本已成了軟銀的一個互聯網運作平臺。
雅虎中國與阿裡巴巴的並購會成就阿裡巴巴的跨越嗎?不管怎麼樣,並購後的新阿裡巴巴對中國互聯網行業帶來的衝擊將是空前的,它將與新浪、搜狐、百度形成直接競爭,也給易趣、微軟MSN、Google等帶來新的挑戰。和世界發達國家一樣,從本世紀初,互聯網泡沫破滅至今,幸存的網站間的並購從來就沒有停息過。從2002年ebay 3000萬元購買易趣33%的股份;到2003年,三大門戶網站之一搜狐以3億元買下中國游戲門戶17173.com、中國房產網站focus.com和中國最大的校友錄網站chinaren.com;從到2004年亞馬遜以7500萬美元全盤收購中國電子商務第一品牌——卓越有限公司;再到2005年Google注資1000萬美元到中國版Google——百度。互聯網界每年一連串的並購『大戲』,足以讓我們這些觀眾感到眼花繚亂。
但仔細想來我們發現,以前這些戲中的主角,並購方一般都是處於絕對的強勢,或者並購方和被並購方的實力相當,雙方有很大的互補性。然而這次阿裡巴巴並購雅虎中國卻沒有遵循這個規律,而是一個被業界喻為『蛇吞象』的壯舉。對於中國企業界,甚至中國的普通民眾,這也無疑是值得慶祝的時候,尤其是在中海油與海爾海外並購雙雙『落馬』以後,阿裡巴巴『迎娶』自行『獻上』的雅虎中國,加上10億美元的『嫁妝』,無疑能驅散其他並購失敗所留下的陰雲。這讓我們想起2004年末,聯想並購IBM的PC業務之時,也讓大家為中國企業的逐漸強大而倍感驕傲。這次阿裡巴巴並購雅虎中國、聯想並購IBM的PC業務都呈現出了中國企業並購案的新特點:國內有實力的企業開始擺脫被外資收購的宿命,開始主動出擊,敢於以小搏大上演『蛇吞象』壯舉。
未來網站的贏利模式到底在哪
經過了5年的沈寂之後,近期互聯網界熱鬧非凡:盛大在納斯達克股市奇襲新浪,MSN和Google相繼高調進入中國,微軟全球副總裁李開復被聘為G oog le中國總裁,百度IPO首日股價狂飆股市,市值一舉超越盛大,而最近發生的阿裡巴巴、雅虎中國聯手打造中國互聯網巨艦的新聞更讓我們意識到中國互聯網業界湧動著重大變化——未來網站的贏利模式到底在哪?
以新聞播放業務為主的網絡三強——新浪、網易、搜狐正在感受到巨大的壓力,傳統意義上的『老大』新浪感受得最為明顯,這從中國互聯網上市公司今年上半年的經營業績便可看出——在營業收入規模、營業利潤和市值這三方面的任何一方面排名,新浪現在都已經不再是中國第一了。它在短短半年時間裡滑落下來,顯見的原因是今年2月初,國家廣播電視總局對姓名解析與人生預測類的短信產品實行電視廣告禁播令,對新浪2004年收購的網興科技的短信產品營銷產生嚴重打擊,業績大幅下滑。但新浪事實上面臨著更長期也更艱苦的產品結構調整問題。
回顧過去幾年互聯網產業發展的大浪淘沙,贏利模式正在向立體、縱深發展。網絡游戲、搜索引擎、無線短信等業務或是給互聯網企業帶來了實實在在的利潤,或是成為網絡經濟的救命恩人。目前的互聯網公司都更加理性,擁有了各自清晰的商業模式,如百度的搜索引擎、盛大和網易的游戲、阿裡巴巴的電子商務、新浪以內容吸引廣告、TOM與電信業相結合的增值業務等等。
最近,騰迅和MSN相繼推出了新聞增值業務,由於其技術門檻很低,相信其他專業網站也很容易效仿。從中我們清楚地意識到,新的贏利模式亟待推出。在制造業中,沒有核心技術的國家也許還可以通過國際貿易中的『比較優勢』來生存和發展,但是在IT業中技術是競爭中最核心的要素,對某些很有市場前景的服務掌握領先技術,全球市場的大門就是敞開的。再也不必因為國界的限制而受到『比較優勢』的束縛了。
作為互聯網經濟一種全新的網絡狀態,移動互聯網也開始在新一輪的復蘇中,尋找和嘗試可行的商業模式。盡管剛剛起步,產業戰略棋局看起來卻已經相當明晰:『互聯網沈睡的海量內容+電信移動網絡有效的收費渠道』,而這也是第一代互聯網經濟重新確定的產業大方向。手機終端的個性化以及移動網絡的交互性,讓移動互聯網從誕生之日起便擁有了強大生命力,而中國3.5億的手機用戶,更成為這個想像市場的堅強後盾。2005年,中國移動將WAP業務確定為年度重點之一,市場為之一動。7月,當手機上網包月的旋風從珠江流域刮到京城時,全國已有10個省份推出10-30元的不計流量WAP包月服務。互聯網與電信網絡的碰撞值得期待。
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