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昨日寶鋼權證雖然繼續其投機本色,但昇勢已經明顯趨緩,且盤中震蕩明顯加大。在本次行情中,基本已將手中籌碼悉數拋出。筆者認為,基金作為理性投資者的代表,在大大超出其合理價值的價位上,所能選擇的策略也就只能是高位兌現了。
當前,寶鋼權證已經淪為一種相對純粹的投機工具,試想當前市場有什麼品種能集盤小、價低、漲跌幅放大、T+0這四種因素於一身。正因為如此,介入資金纔可以不考慮該權證本身所具有的市場意義(如果考慮就不會介入)。因而其價格的變化在這種高度投機氛圍下,將在一段時間內保持獨立。介入資金在忽略其本身價值的同時,主要考慮的是如何做足差價,如何避免出現流動性風險。
沒有只漲不跌的股票,權證同樣如此。寶鋼權證如果再進一步非理性上漲,一則可能違背管理層金融創新初衷;二來也可能會加速出臺增加權證品種,引入做市商等穩定權證價格措施出臺。從這一角度看,隨著權證價格的進一步上漲,除了它本身所蘊涵的高風險外,還將多一道政策性風險。
既然是一種以博取差價為主的投機行為,那麼連續上漲是一種模式;收集到一定籌碼後連續打壓再大幅拉昇也是一種模式。而後者所面臨的流動性風險、政策風險以及所面臨的輿論壓力都會大幅降低,因此如果沒有必要的價格穩定機制出臺,而任憑投機性資金炒作,今後權證價格投機的主要形式將以後者為主。中小散戶對權證的價格影響顯然居於弱勢,操作節奏則更難以把握,所隱含的風險自是不言而喻。
筆者以為,為避免9年前權證的覆轍,交易所對有可能出現的瘋狂投機行為應該有所准備,通過借鑒國際上通用的抑制投機手段,一邊倒的投機行為應該能得到一定程度的遏制,但權證這個產品本身所具有的投機性特質,不會因此出現根本改變。
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