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曾被不少投資者看好的貨幣市場基金近期出現收益率大幅下降的趨勢,前期有的貨幣市場基金最高收益達到3.5%,而目前則僅為2.3%左右。證監會提出『12不准』,要求貨幣基金嚴格執行『不得盲目攀比收益率』等規定後,業內專家認為,整體收益水平回歸的趨勢已經形成。那麼,貨幣市場基金是否還有投資價值呢?
收益率風光不再
在證監會對貨幣市場基金明確規定『不得盲目攀比收益率』以及市場力量的驅動下,一度攀高的貨幣基金收益率走上回歸之旅。繼5月下旬貨幣市場基金的平均收益率下破到2.5%,5月最後一周進一步回落至2.35%。在16只貨幣基金中,除兩只貨幣基金收益率在2.515%至2.55%之間,其餘14只基金的收益水平都在2.4%以內,這樣的局面自去年7月以來還是首次出現。事實上,貨幣基金的收益水平此前已經出現了回落趨勢,貨幣基金收益率拐點出現在4月份,4月下旬更是跌破3%,『五一』長假後,貨幣基金的收益水平下行至2.6%一線。
導致貨幣基金收益率回落的原因來自多方面。貨幣市場基金的主要投資品種是央行票據、國債、金融債、銀行存款等,由於3月17日超額存款儲備金利率下調,由原來的年利率1.62%下調到0.99%,打開了貨幣市場投資品種收益率的下降空間,投資品種的收益率決定了貨幣市場基金收益率整體下調;與此同時,貨幣基金的認購熱潮還在繼續,5月份貨幣基金保有規模相比3月末增長了50%以上,大量的新增資金進一步稀釋了貨幣基金原有投資組合的較高收益,這成為貨幣基金收益走低的內在原因。
在政策和市場共同作用之下,以高收益為賣點、盲目擴大基金規模的行為面臨很大政策風險,貨幣基金收益率的回歸順理成章。此外,一些大型機構利用貨幣基金收益率和市場收益水平之間的差價進行『套利』,也成為抑制貨幣基金收益率走高的市場因素。
去年較早發行的貨幣市場基金,由於持有一些高收益率的券種,在目前市場收益率較低的情況下,相對新基金的確存在一定優勢。但隨著高收益券種的逐步兌現,老基金的這種優勢正在逐漸減弱。據測算,老貨幣基金的組合基礎收益率平均約為2.5%左右,而新建倉的貨幣基金則在2.0%左右。假使市場利率水平不變,老基金的收益率優勢大約也只能維持1個半月左右。
對於投資者而言,收益率最能觸動他們的神經,不少投資者認為,貨幣市場基金正在失去往日的魅力。
仍然具備投資價值
那麼,貨幣市場基金是否還能激發投資者的投資熱情呢?業界人士認為,投資貨幣市場基金雖然賺得不多,但至少不會虧損,就算收益率降至與一年期定期儲蓄差不多,但它的流動性相當於活期儲蓄,又不用繳納利息稅,貨幣市場基金相對安全並能帶來穩健的收益,對投資者來說仍有一定吸引力,應該是中小投資者穩健投資的選擇之一。
目前,包括正在發售的產品,市場上共有34只貨幣基金,在全部140只基金中比例甚小,但總體規模卻佔了相當大的比重,超過1500億份。統計數據顯示,貨幣市場基金是今年一季度市場最受歡迎的基金品種。今年一季度基金累計實現淨收益19.82億元,但12只貨幣市場基金的淨收益為8.08億元,在季淨收益排行榜前10位中,貨幣市場基金包攬了前三名;一季度開放式基金總體規模為3016億份,其中12只貨幣市場基金資產規模就達到了1240億份,與上一年第四季度末的648億份相比,增長91%。
收益率雖持續回落,但貨幣基金的發展仍呈上昇勢頭。統計表明,4月以來一共成立了8只基金,首發規模總計129.76億,平均規模是16.22億。這8只基金中有一半是貨幣基金,平均每只達到23.4億元,而在今年4月份前成立的貨幣基金平均首發規模是20.98億。
截至7月1日,固定收益類方向的開放式基金業績明顯超過股票方向的基金,從而成為基金業的亮點。中國銀河基金研究中心的統計數據顯示,今年以來,11只債券型基金的淨值增長率平均為3.97%,5只保本型基金的平均淨值增長率為2.19%,23只貨幣基金平均淨值增長率為1.421%,年化收益率有望達到2.5%左右。
相比之下,股票方向的開放式基金情形不很樂觀。據統計,截至7月1日,12只股票型基金今年以來的平均淨值增長率為負2.25%,51只偏股型基金平均淨值增長率為負4.45%,15只股債平衡型基金的淨值增長率平均為負3.02%,8只偏債型基金的平均淨值增長率為1.42%,指數型基金的平均淨值增長率為負9.07%。
業內人士分析認為,包括貨幣基金在內的固定收益類基金穩健的投資業績,將有利於吸引投資人的注意力。
回歸『現金管理』本質
盡管貨幣市場基金的收益率正在回落,但基金公司專業化管理仍可以提高資金使用效率,利用主動式組合管理仍可獲得超過存款利率的收益。具體到業績指標上,7日年化收益率是根據最近7天的萬份基金收益加權得到的,它是考量貨幣市場基金業績的一個重要的參考因素。但7日年化收益率畢竟只是一個短期指標,單單用此來判斷基金優劣並不合適。在貨幣市場基金的定期報告中,基金公司會公布季度年化收益率、半年度年化收益率等指標,它們能夠反映貨幣市場基金較長期的收益率水平。美林證券的數據顯示,在貨幣市場基金的業績中,40%至45%來自長期管理的貢獻,還有40%至45%來自利率的判斷。
業內人士認為,隨著監管的逐步到位以及市場的逐漸完善,貨幣市場基金的年收益率平均可穩定在2.5%左右,配合極佳的流動性,能夠通過穩定收益幫助投資者度過熊市。貨幣市場基金的流動性和安全性是至關重要的兩個因素,有別於其他類型的基金,貨幣市場基金是在確保安全性,兼顧收益性的前提下,提供給機構投資者和個人投資者的一種流動性管理工具。
貨幣市場基金經過這幾年的發展,投資者越來越成熟了,不再盲目追求高收益率,他們認識到貨幣市場基金實質上是一種現金管理工具,流動性和安全性比高收益率更為重要。對於投資者來說,如果對資金的流動性要求很高,由於短期的風險溢價較低,則收益能力不能要求太高,而應更加注重基金產品設計時的風險控制能力;如果計劃較長時期持有,可以選擇一些收益率較高的貨幣市場基金作為犧牲流動性以及期限風險的補償。
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