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將於7月11日出版的《商業周刊》將發表題為《全球儲蓄過剩》的文章。文章稱:全球儲蓄過剩在一定意義上能夠推動經濟增長,但是,風險也在加劇。
國際貨幣基金組織的統計顯示,2005年全球的儲蓄額將達到20年來的最高水平,預計為11兆美元。即使在以揮霍無度著稱的美國,今年第一季度,包括政府、商業和居民儲蓄在內的儲蓄總額在國內總收入中佔的比重,也已經從兩年前的12.8%,上昇到了14.7%。
目前來說,國際金融市場上絕大多數的資金都變成了儲蓄,而沒有用到生產領域。全球儲蓄過剩最強有力的證據來自人口迅速老齡化的日本和歐洲。這些國家和地區的工人在退休前必須增加退休儲備金以養老,投資是未來增加收入的最好辦法,但是由於經濟增長緩慢的國內缺乏投資機會,他們不得不將資金投向國外,其中包括美國。與此同時,中國等許多發展中國家也在積累儲蓄。
儲蓄資金的增加就像一朵帶刺的玫瑰。低利率帶動了全球的生產增長和生活水平的提高。對於越來越多進入全球經濟領域的發展中國家勞動者來說,廉價貨幣為他們購買機器設備提供了便利條件。此外,全球儲蓄額的增加也使得美國近年來大幅增加的住房建設、醫療保障和軍費開支都有處買單。
文章認為,上個世紀90年代經濟的大發展證明了技術革新對企業的重要性,從這個意義上說,在全球儲蓄過剩的大背景下,將來廉價貨幣更能夠促使企業加大對技術研發和創新的投入。
但是,儲蓄過剩也給全球經濟帶來了新的風險:隨著國際游資的注入,廉價貨幣不斷刺激人們的消費欲望,物價被過度哄抬。國際貨幣基金組織前首席經濟學家、美國哈佛大學教授肯尼思·羅戈夫認為,長此下去,經濟崩盤的風險將越來越大。
面對全球儲蓄過剩的壓力,投資者在決策時,不得不把目光從美國一國拓展到全球。在過去,一旦美聯儲收緊信貸或政府預算赤字增加,那麼長期利率就會隨之走高。現在的情況是,如果歐洲中央銀行放寬信貸管制,那麼美國的債券價格就會下跌,即使這時候美聯儲加息也無濟於事。
許多經濟學家認為,全球儲蓄過剩給經濟發展帶來的好處是很不牢靠的。他們最擔心的問題是絕大部分的儲蓄資金會流向一個國家。美國哈佛大學的羅戈夫教授認為,目前全球的儲蓄資金有3/4都進入了美國,結果導致美國的經常項目赤字高達6680億美元,佔美國國內生產總值的5.7%,並且今年還有進一步加大的趨勢。
不管怎樣,如果真像一部分人認為的是全球儲蓄過剩造成了美國的經常項目赤字,那麼就不必急於降低它,因為將來總有一天,當世界其他國家從對美國的投資中獲取回報後,美國的經常項目赤字將會減少。總之,如果處理得當,儲蓄資金將是全球經濟發展的助推器,當然,必須得先解決低利率引起的諸多麻煩。
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