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6月27日的記者招待會結束了,證監會主席尚福林第一次坐在了記者面前,回答了記者關於股權分置改革、資本市場建設的一系列問題。在我看來,這次記者招待會卻透露了一些重大的信息。由這些信息綜合分析後,筆者可以得出這樣的結論,即我國股市的股權分置試點工作將很快結束,全面解決股權分置問題的戰役將在最短的時間內打響,而這場戰役的時間也不會太長,屬於『殲滅戰』。這就是說,中國股市將有可能在2005年末,最遲在2006年春夏,正式嬗變成一個不存在股權分置問題的『規范市場』。
首先,證監會主席在國務院新聞發布會露面,與媒體溝通,並通過央視國際頻道向全球直播,這已經是一個強烈的信號。這意味著中國證券市場所進行的改革已經受到黨中央、國務院的高度重視,中國資本市場改革已經被列入當前工作的重中之重,證監會已成為中央政府極為重視和扶持的一個部委,證監會單打獨斗的時代一去不復返了。而向全球直播則是向境外投資者和關注中國股市的各種勢力表明中國政府重視股市、扶持股市的態度,對那些善意的投資機構而言,這是一個開放的信號;而對那些企圖通過做空股市從中漁利或擾亂改革的國際勢力而言,這卻無異於是一個警示。
其次,尚福林主席在會上明確指出,將不再有第三批試點了。他說:『綜合各方面的情況看,整個試點工作不會拖延得太久,在試點工作的進行中和結束後,我們將及時總結經驗,完善規則、加緊做好全面推開的工作。也就是說,不准備再進行第三批試點了。力爭集中在一個相對較短的時間內,基本上完成股權分置改革。』這番話很短,但其間卻多次提到了『不會拖得太久』、『較短時間』、『及時總結』等字眼,這表明,在第一批試點結束後,監管層已經對投資者的期望值、二級市場的承受能力、政府的乾預能力以及上市公司的行動速度、讓利基准有了大致的了解,而在第二批覆蓋面較廣、代表性較強的42家試點工作結束後,監管層對各方各種反應更加心裡有數,屆時,監管層將總結成敗經驗,完善相關規則,從而對全面解決股權分置作出總體部署。從尚福林的表述看,監管層傾向於認為該項工作宜速戰速決,否則,便容易深陷於局部博弈的泥潭。
再次,鼓勵投資股市的政策還會出臺。在招待會上,尚主席明確表示:『在促進資本市場發展方面,政策調整還有很大的空間,有一些支持市場發展的政策也還要不斷完善,我們還要學習成熟市場上的一些做法,進行研究、推進。比如說美國市場上有『401K條款』,香港市場上有『孖展』,這些政策在我們市場上都沒有,我們還需要認真研究。現在鼓勵投資資本市場的政策在力度上還要進一步加大。』在此,尚福林首先強調了對我國股市政策進行調整的空間大這一事實,並舉了美國『401K條款』和香港『孖展融資』兩個例子。熟悉資本市場的人都知道,401K條款是美國著名的退休資金保障和投資計劃,而『孖展』也是香港證監局為了方便投資者融資而推出的貸款措施。這些政策如果在中國上市公司和券商中推行,則股市資金供應量就會大大增加。
最後,關於平准基金問題,尚福林的回答是謹慎而策略的,但他的回答依然透露了一個信息,那便是,包括平准基金在內的各項『護市』措施都已經在監管層的布控范圍之內。在此,尚福林強調了市場穩定對股權分置試點改革的重要性,進一步闡述了其力度、速度、承受度『三度合一』的平衡觀。而其在記者招待會的最後一句話雖然含蓄,但卻是擲地有聲的。他說:『各相關方面對股權分置改革當中可能遇到的問題,以及維護市場穩定的各項措施,都進行了充分的論證。』什麼是各相關方面?當然是指證監會、國資委、財政部、央行、匯金公司等;什麼是『充分的論證』?言外之意當然是『我們已經想到和准備了平准基金,必要時,當然會動用』。眾所周知,即便是在美國這樣的成熟市場,平准基金入市也是秘而不宣的。
總之,作為市場人士和媒體記者,大家當然希望尚福林能在招待會上給出明確的『救市指南』,把招待會開成一個氣氛熱烈的『股權分置改革動員大會』。但筆者認為,作為監管層而言,他們重視更多的卻是『一件事的政治高度,一個政策的出臺時機』等等,因此,本次招待會的目的只是要向投資者透露一個信號:股權分置試點改革已經有了足夠的政治高度,政府非常重視,准備打『殲滅戰』而非『持久戰』,並已經做好了一切准備。
筆者曾經說過,啟動牛市,在牛市中解決股權分置問題是阻力最小的解決辦法。如今,尚福林雖然只強調了『穩定』的重要、『論證』的充分,但筆者以為這也至少已經從政策上封殺了大盤的下跌空間。而且筆者也相信,本次記者招待會後,相關的利好政策還會陸續出臺。
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