6月15日晚,美國4月資本淨流入意外疲弱,未能彌補當月的貿易逆差。這是淨流入美國的資本連續第二個月低於當月的貿易逆差,凸顯了美元今年雖然大漲,但其結構性缺陷依然存在的隱懮。美元指數跌0.7%至88.68,歐元自9個月新低1.2015美元強勁反彈。6月16日,亞洲匯市,歐元小幅回吐,昨夜漲幅於1.2080美元一線徘徊,英鎊盤中兌美元一度昇至1.8235美元一線,較本周二尾盤昇0.8%。
消費低迷時間可能進一步延長
美元最近表現光彩照人,5月伊始,英鎊兌美元曾維持在1.90美元附近,但近來曾跌至近1.80美元。當然,美元強勢不是造成這種結果的惟一因素,許多市場人士還在關注英國采取下次利率行動的時機。
對市場而言,目前面臨的問題已經從『是否』會降息變成了『何時』會降息。畢竟英國央行目前已經連續10個月維持利率不變,而從加息周期結束到隨後的一輪降息開始之間的平均期限是8個半月。
市場人士認為,8月份似乎是英國央行采取行動的好時機,原因之一在於,英國央行的季度通貨膨脹報告也將於8月份公布。而在本周一晚間的講話中,英國央行行長默文·金還稱,通貨膨脹率的漲幅可能高於央行貨幣政策委員會的預期,理由有三點,分別是進口價格可能上漲、工資增長可能不再因為東歐勞工大量湧入而受限,以及貨幣供應的快速增加都可能提振需求。
但筆者觀察,通貨膨脹率上昇的風險看來遠不如消費者支出持續低迷帶來的下降風險更為實際。MPC(英國央行貨幣政策委員會)需要在今後幾個月中對哪種風險更能變成現實作出回應。從現在的情況看,同消費者支出相關的風險更可能成為現實。
的確,現況不出所料。根據英國國家統計局本周一公布的數據,英國5月份通貨膨脹年增幅仍為1.9%。這低於英國央行的目標,但略高於預期。但通貨膨脹率的主要上漲壓力——草莓等季節性水果價格上漲和家禽價格上揚——可能很快消失。何況通貨膨脹率雖高於金融市場的預期,但仍低於貨幣政策委員會的預期。因此,盡管仍有眾多因素可能推高通貨膨脹率,但似乎哪一種都不會立即產生影響。
而消費者支出卻顯然在放緩。定於本周四公布的零售數據預計顯示,5月份零售額同上月持平,僅比上年同期增長1.6%。去年5月份的零售額比前年同期增長了7.4%。另外,根據英國工業聯合會發布的調查報告,消費者支出的放緩目前已從零售領域擴大到餐飲和影劇院等消費者服務提供商領域。這表明支出放緩的趨勢將比貨幣政策委員會的預期持續更長時間。
如果產品支出上的疲弱局面擴大到服務領域,那麼消費增長的低迷時間可能進一步延長。總之,不論導致通貨膨脹率上漲的風險是否變成現實,MPC考慮近期降息的可能性較以往是大大增強了。
歐元兌英鎊有望築底反彈
總體而言,假定英鎊兌美元是受到美元走勢的驅動,那麼歐元兌英鎊則應能更清楚地體現英鎊自身的走勢。就目前情況來看,歐元的困境主宰著歐元兌英鎊的表現,推動歐元從法國和荷蘭就歐盟憲法條約進行投票表決前的大約0.69英鎊跌至6月中旬的0.67英鎊下方。
但是歐元兌英鎊有望出現反彈。英國即將與歐盟就英國每年獲得的返款問題展開談判,這將對歐元兌英鎊走勢產生影響。英國今年應獲得的返款價值46億歐元。英國決心要繼續獲得返款,但一些歐盟國家則要求英國放棄返款,以促進政局動蕩的歐盟內部的友善和團結。
本周四將召開的歐盟峰會可能使人們更加關注就此問題達成一致的可能性。筆者認為,就預算問題達成一致意味著歐盟仍在發揮作用,因而可能使歐元出現壓力解除後的上漲。
歐元可能出現的上漲應在兌英鎊匯率中得到重點體現,因為在歐洲預算問題上達成一致,最大的可能是英國作出了讓步。
結合上述兩點,英鎊後勢堪懮,建議投資者及時逢高落袋為安。