|
||||
策劃:上海證券報全國證券投資諮詢公司總裁聯席會議
執筆:北京金美林投資諮詢有限公司
5月份市場回顧
5月份市場總體呈現明顯的弱勢探底格局,『黑色星期一』行情屢現,基金重倉股成為市場殺跌主力,上證綜指依次跌破1100點和『5·19行情』啟動低點等重要支橕,最終報收1060.74點,大幅下跌8.49%,月K線形成光頭光腳大陰線,兩市日平均成交88.08億元,繼續呈現萎縮態勢
5月份市場總體呈現明顯的弱勢探底格局,盤中個股大幅殺跌,上證綜指不但跌破1100點整數關口,也跌破了『5·19』行情啟動低點,創出了1043點的6年新低。大盤在『五一長假』後5月9日開始恢復交易,當日市場雖然迎來股權分置改革試點公司名單,但股指在小幅高開後迅速回落並以大陰線保收,創出6年市場新低,預示市場投資者對於股權改革試點並沒有充分信心。隨後大盤在5日均線壓制下出現連續下跌調整行情,上證綜指在5月16日跌破1100整數關口,並在5月30日跌破『5·19』行情啟動前低點支橕,對1000點大整數關口構成威脅。上證綜指5月份最終報收1060.74點,大幅下跌8.49%,月K線形成光頭光腳大陰線,兩市日平均成交88.08億元,繼續呈現萎縮態勢。
從市場表現看,5月行情有以下幾點特點值得投資者注意:
一、『黑色星期一』連續出現,股指逼近千點支橕
5月份上證綜指連創新低,同時下跌節奏也極為明顯,『黑色星期一』行情特征貫穿始終。5月9日,『五一長假後』的第一個交易日,首批四家股權分置改革試點公司名單正式出爐,上證綜指小幅高開後在市場拋壓下大幅下跌,當日跌幅達到2.44%,刷新2005年單日股指跌幅,並創出近6年新低;5月16日,上證綜指盤中跌幅再度接近2%,雖然尾盤出現反彈,但也使得收盤點數首次跌破1100點;5月23日,上證綜指跳空低開,以2.59%的巨大跌幅又刷新年內單日跌幅記錄,並脫離1100點整理區間,向1050點支橕區域靠近;5月30日,雖然上證綜指探底反彈,但該日首次跌破『5·19』行情啟動低點,創出1043點的6年新低。如此連續的『黑色星期一』行情在我國證券市場中極為罕見,而周一特殊的時間內涵也充分說明了目前投資者對於市場的失望情緒。
此外,在本月17個交易日中竟然有10個交易日創出近年新低,足見本月行情的弱勢已經達到極至。
二、基金重倉股大幅殺跌
進入5月份以後,低價股的下跌行情開始有所收斂,下跌速率明顯降低,但對股指影響較大的基金重倉股卻出現了大幅補跌走勢。在過去幾年中逆勢上揚的中集集團、中海發展、揚子石化、煙臺萬華等一大批基金重倉股在5月份出現了明顯的頭部形態,並展開了大幅補跌行情,佔據了月度跌幅榜的大部分位置。同時,四大指標股中國石化、中國聯通、寶鋼股份和長江電力也均出現了脫離大型整理平臺下跌態勢,創出了今年以來的新低,嚴重打擊了市場信心。
從這些基金重倉股走勢分析,在過去幾年股指連續下跌情況下,這部分基金重倉股頑強逆勢拉昇,並屢創新高。部分個股的復權漲幅達到了200%以上,成為機構投資者在弱勢中生存的重要砝碼。但如此大的獲利空間也使得主力出貨欲望趨強,基金重倉股的補跌行情終於在5月份爆發。我們可以認為部分基金重倉股的上昇周期已經基本結束,後市仍將以震蕩下跌為主,以尋求新的定價體系,投資者應保持警惕。
三、股權分置改革試點題材一度成為市場熱點
市場預期已久的股權分置改革試點在5月份正式展開,金牛能源(000937)、三一重工(600031)、清華同方(600100)、紫江企業(600210)四家公司成為了我國股權分置改革的首批試點公司,這也使得股權分置改革題材成為了5月市場難得的局部熱點。
三一重工5月11日復牌後直接漲停,5月12日繼續漲停開盤後震蕩回落,月最大漲幅達到23.78%;清華同方5月12日復牌後出現了連續漲停行情,月最大漲幅達到25.29%;紫江企業也於5月12日復牌當日漲停,月最大漲幅達到20.86%;金牛能源5月16日最後復牌,因該股前期漲幅較大,復牌後出現了衝高回落現象,月最大漲幅僅有9%。
值得關注的是,股權分置改革概念的炒作並不只限於以上四家公司,市場圍繞今後的改革試點預期展開了板塊性炒作。遼寧成大、吉林敖東、清華系個股清華紫光、泰豪科技等均出現了一定的強勢行情,甚至金融券商題材股也因為可能從中獲益而出現了階段性行情。
5月份重要信息點評
-四公司率先試點股權分置改革
點評:清華同方、金牛能源、三一重工以及紫江企業被確定為首批股權分置改革試點單位。經過反復研究、修改後,四家公司基本確定了試點方案:其中清華同方的方案是流通股通過資本公積轉增進行1?1擴股,而非流通股股東放棄;三一重工流通股東每10股獲非流通股東送3.5股和8元現金對價;金牛能源擬采用非流通股股東向流通股股東10股送2.5股的方案;紫江企業則采用非流通股股東向流通股股東10股送3股的方案。股權分置改革試點工作將按照『統一組織、分散決策』的總體思路進行,因而改革具有較大的彈性和適應性。股權分置問題的順利解決將掃除長期困擾我國證券市場健康發展的障礙,這一政策的出臺是證券市場的長期利好。
-七部門聯合發布穩定房價意見
點評:建設部等七部門聯合發布《關於做好穩定住房價格工作的意見》,要求各地區、各部門要把解決房地產投資規模過大、價格上漲幅度過快等問題,作為當前加強宏觀調控的一項重要任務。通知要求各地區、各部門要認真貫徹落實國務院各項調控政策措施,做好供需雙向調節,遏制投機性炒房,控制投資性購房,鼓勵普通商品住房和經濟適用住房建設,合理引導住房消費,促進住房價格的基本穩定和房地產業的健康發展。國家自3月17日起調整商業銀行住房信貸政策後,相繼出臺了一系列抑制房地產價格上漲過快的措施,房地產泡沫有望終結。
-股票型基金首次停收管理費
點評:受滬深股市連續走低影響,5月20日博時價值增長基金單位淨值近兩年來首次跌破1元面值大關,至此該基金已連續3個交易日跌破價值線,這也意味著博時基金管理公司已連續5天停止計提博時價值增長基金的管理費。基金管理人停收股票型基金管理費,這在基金業還是首次。為了維護基金持有人的利益,部分基金管理人在新基金發行時承諾:在基金份額淨值跌破價值增長線水平期間,暫停計提基金管理費。提取基金管理費是基金管理公司最重要的收入來源,一旦出現長時間停收現象,基金管理公司的正常運作將不可避免地受到衝擊。
-國家發改委調低汽油出廠價
點評:根據近期國際市場油價變化情況以及現行油價接軌辦法,國家發展和改革委員會決定自5月24日凌晨零時起降低汽油價格,汽油出廠價格每噸降低150元,零售中准價格按出廠價降低幅度等額調整。此前,由於國際市場原油價格高漲,自3月23日起發改委把汽油出廠價格每噸提高300元,零售中准價格按出廠價調整幅度等額提高。這是汽油連續兩年漲價以來首次跌價,此消息對原油流通公司會產生一定的不良影響,兩市石化板塊因此出現了加速下跌局面。在全球能源緊張前提下,預計未來石油價格仍將維持高位震蕩走勢。
-發改委調低部分藥品價格
點評:發改委將公布新的藥品降價方案。據中國醫藥商業協會副會長朱長浩透露,本次降價將涉及16種抗生素和6種新進醫保目錄的藥品,降幅平均高達60%以上,其中個別品種的降幅將達到93%。如果該降價方案被通過,那麼將是歷次藥品降價幅度最高的一次。『讓老百姓看得起病』的承諾已使得此次藥品價格下降幾成事實。這次降價方案將對國內生產企業產生重大影響。從長遠看,一部分競爭力不強的藥類生產企業將被淘汰,而抗生素產業集中度將進一步提高。
-《短期融資券管理辦法》出臺
點評:5月24日央行頒布了《短期融資券管理辦法》及配套規定,允許有條件的上市公司在銀行間債券市場向合格機構投資者發行短期融資券。5月26日華能國際、振華港機、中國國際航空、國家開發投資公司以及五礦集團共5家公司在銀行間債券市場發行了109億元的短期融資券,被市場搶售一空。這是企業短期融資券首次登陸銀行間債券市場,預示著企業直接融資渠道的拓寬有了實質性進展。此舉對於上市公司節省財務費用、優化財務結構、拓寬融資渠道有很大幫助,而且短期融資券可以緩解股市擴容壓力,對市場具有利好作用。
-81項紡織品停征出口關稅
點評:國務院關稅稅則委員會決定自2005年6月1日起,對已征收出口關稅的148項紡織品中的78項產品停止征收出口關稅,其中包括本擬上調關稅的74項紡織品,這意味著對74項紡織品加征關稅的舉措還未實施便已取消。此外,取消對亞麻單紗征收出口關稅。經過上述調整,連同已於2005年5月20日決定停止征收出口關稅的2項紡織品,6月1日起將有81項紡織品取消征收出口關稅。停征關稅的消息使此前受關稅上調驚嚇的紡織企業可謂是『虛驚一場』。相應的紡織板塊個股也在經歷了上周的黑暗後,終於能撥雲見日止跌企穩。當然,這對紡織類上市公司來說,並非已安枕無懮了,提高核心競爭力纔是在市場中立於不敗之本。
6月份行情展望
經過5月份的大幅調整之後,我們認為6月份大盤在1000點的歷史整數關口強支橕以及管理層的關懷下有望出現築底反彈行情,該區域的投資機會將逐漸出現,股權分置改革試點題材將繼續成為市場關注的重點,而二線績優藍籌股、低價超跌股也值得關注
經過5月份的大幅調整之後,我們認為6月份大盤在1000點的歷史整數關口強支橕以及管理層的關懷下有望出現築底反彈行情,該區域的投資機會將逐漸出現,股權分置改革試點題材將繼續成為市場關注的重點,而二線績優藍籌股、低價超跌股也值得關注。此外,中小企業板將在6月25日迎來正式上市一周年這個特殊時刻,該板塊也有望在此前後得到資金炒作。
一、上證綜指千點將成歷史強支橕
上證綜指從2001年高點2245點開始經過4年的一路下跌,目前跌幅已經超過50%,如此長時間大幅度的下跌使得投資者信心受到重創,但同時也使得目前市場處於明顯的超跌狀況。需要注意的是,近一個月來股指連續下跌了15%以上,而期間竟然沒有出現過一次規模性的反彈,甚至沒有突破過10日均線壓制,5日均線已經成為近兩周股指運行的上限,這更是說明了目前市場正在孕育著巨大的反彈動力。
從歷史角度分析,滬深股市從『5·19』行情起步展開了一輪轟轟烈烈的長牛行情,而目前股指已經完全將『5·19』行情中的所有跳空缺口回補,也跌破了行情啟動前的低點。可以這麼說,市場已經徹底完成了一個輪回,新的歷史機遇也正在產生之中。此外,作為一個特殊的整數關口,上證綜指1000點所擁有的特別含義已經被市場廣泛接受,一旦1000點被有效跌破的話,那麼市場真的將有滑向崩潰邊緣的危險。而這將是包括管理層、上市公司、投資者在內的市場各方都難以接受的。我們有理由相信上證綜指的千點會成為強支橕。
二、股權分置改革試點題材將繼續成為市場熱點
1、回顧股權分置改革試點歷程
4月13日,中國證監會負責人首次明確表示目前已經具備啟動解決股權分置改革試點的條件。這位負責人強調,股權分置問題的產生主要根源於早期對股份制的認識不統一,對證券市場的功能和定位的認識不統一,以及國有資產管理體制的改革還處在早期階段時主要強調國有企業管理,國有資本運營觀念還沒有完全建立。股權分置作為歷史遺留問題,已影響到證券市場預期的穩定,使公司治理缺乏共同的利益基礎,也不利於國有資產管理體制改革的深化,已經成為完善資本市場基礎制度的一個重大障礙,需要積極穩妥地加以解決。隨後,國資委主任李榮融在接受采訪時指出,解決股權分置涉及到流通股股東和非流通股股東的利益,從現在來看,各方的認識逐步統一。證監會有關負責人認為解決股權分置條件已經成熟,國資委也認為有條件試點。李榮融強調,『解決股權分置試點的推出,關鍵是要使市場對此有好的期望,這是試點的核心』。4月29日,就在『五一』節前交易結束的當天晚上,證監會協同有關部門發布了股權改革的試點方案,並正式宣告我國股權改革正式進入實施階段。5月9日,節後股市第一個交易日,證監會公布首批四家股權改革試點公司名單,金牛能源、三一重工、清華同方、紫江企業榜上有名。隨後幾天裡,這四家公司陸續公布了股權分置改革的試點方案,成為市場最為關心的話題。5月30日,中國證監會、國資委聯合發布《關於做好股權分置改革試點工作的意見》,要求從全局和戰略高度充分認識股權分置改革的重要性和緊迫性,為改革試點工作的平穩推進提供有力支持。
2、股權分置改革的歷史意義
我國股市上存在的『股權分置』問題,被普遍認為是困擾股市發展的頭號難題。由於歷史原因,我國股市上有三分之二的股權不能流通。同股不同權、同股不同利等『股權分置』存在的弊端嚴重影響著股市的發展。這一次解決股權分置試點的即將推出,將逐步解決這一歷史遺留問題。而這首先對率先實行股權改革分置的上市公司是一大利好,其次對於整個證券市場是一個長期利好。我們認為,股權分置開始解決的時候,就是牛市起步的時候。
從首批四家公司的選擇來看,這一次股權分置改革涵蓋的范圍超出了市場預期,不但國有企業中的國有股可以進行試點,而且民營企業法人股也出現在解決股權分置改革名單中。從板塊方面分析,既有清華同方代表的科技板塊,也有三一重工代表的工程機械板塊,還有金牛能源代表的能源板塊。從股本分析,四家公司中總股本最大的達到14億股以上,而最小的只有24000萬股。這些都表明了管理層的信心,那就是在最大范圍內實現股權分置改革目標,解決困擾我國股市的根本問題。
3、股權分置改革試點題材將繼續帶來投資機會
5月份,清華同方、三一重工等首批試點股票在復牌後都曾出現短線強勢行情,個股短線平均最大漲幅達到了15%以上。同時,清華紫光、泰豪科技等也展開了大幅上揚行情,甚至部分個股因為市場傳聞而出現了連續上攻走勢,這就是股權分置改革題材帶來的巨大投資機會。
證監會主席尚福林曾明確表示『股權分置改革是開弓沒有回頭箭』,也就是說,股權分置改革將一如既往地展開。而從目前市場條件分析,目前管理層公布的試點辦法只是一個框架,並沒有具體規定對流通股股東的讓利多寡,但這也恰給投資者留下了充分的想象空間。我們認為,隨著行情的發展,尤其是在股指逼近1000點整數關口情況下,市場對試點方案的利好預期會更迫切。同時,三一重工在5月25日修改了該公司的股權分置改革方案,將非流通股股東對流通股股東的每10股對價支付3股提高到3.5股,同時保持8元現金對價不變,並提高了原非流通股股東今後減持的條件,這應該是非流通股股東和流通股股東充分協商的結果。之後,金牛能源也在5月30日公告修改股權分置改革方案,提高了非流通股股東今後減持股份的條件。可以這麼認為,在股東大會對股權分置改革方案投票前,這四家公司的改革方案仍有一定的不確定性,而這種變數又給了市場一個題材。隨著後市第二批、第三批試點名單的陸續公布,以及新的改革方案的推出,股權分置改革試點題材將是市場的一大機會。
三、二線績優藍籌股------基金調倉帶來機會
從一季度情況看,上市公司加權平均每股收益為0.072元,淨資產收益率為2.62%,主營業務收入同比增長25.03%,淨利潤同比增長6.37%。2004年,受益於原材料價格大幅上漲,鋼鐵、石化、能源、有色金屬等行業都實現了高增長。排名前五位的行業依次為煤炭、鋼鐵、航運、石化、有色金屬五大行業。與去年相比,石化由第三滑到第四,航運由第四昇至第三。煤炭、石化、航運一季度仍保持較高的增長率,在其產品價格還沒有出現反轉趨勢之前,至少我們可以相信這些行業在二季度仍會有較好的表現。這表明,目前市場中具備投資價值的二線績優藍籌股依然不少。
此外,統計資料顯示,目前已經預測半年度業績將大幅增長的上市公司達到了100家以上,同時預盈的股票也有30多家。半年報披露工作將從7月份開始,市場短線資金極有可能在6月份提前發動業績浪行情。
更值得關注的是,4月底以來基金重倉股出現了大幅補跌行情,在過去幾年中逆勢上揚的中集集團、中海發展、揚子石化、煙臺萬華等一大批基金重倉股在5月份出現了明顯的頭部形態,並展開了大幅補跌行情,佔據了跌幅榜的大部分位置。不可否認,在過去幾年中股指連續下跌過程中,這部分機構重倉股頑強逆勢拉昇,並屢創歷史新高,部分個股的除權漲幅達到了200%以上,成為機構投資者在弱勢中生存的重要砝碼,主力機構的確已經具備了出貨空間。但在目前股指處於歷史低點情況下,基金如此大規模出貨的目的又是什麼呢?從另一方面分析,基金的投資理念不會在短期內出現大的變化,因此在大規模減倉績優藍籌股的同時,也必然將對新的績優藍籌股大舉建倉,新一批的跨年度大牛股有望從中產生。
四、低價超跌板塊------股價理性回歸
近兩年來,隨著我國經濟的持續高速發展,上市公司業績出現了明顯提昇,石化、鋼鐵等行業甚至出現了超高速增長態勢,業績的增長也理應反應到個股走勢中來。但由於大盤連續調整,投資者信心受到了嚴重挫傷,而主力機構也不得不采取防御型投資策略。機構只能將有限的資金投入到關系國民經濟命脈的大型企業之中,這就造成了中集集團、中海發展等大企業股票價格隨著業績的增長而不斷上揚,而更多的股票雖然業績不斷增長,股價卻只能連創新低,甚至跌破淨資產。這就造成了目前市場定價體系的不合理,超跌股的投資機會越來越明顯。
從平均股價分析,4月底滬市A股流通盤加權平均股價為4.78元,深市A股流通盤加權平均股價為4.74元,跌破了1996年初水平。而到了5月底,市場平均股價水平進一步跌到4.50元左右,市場超跌現象之嚴重由此可見一斑。每股淨資產這個之前被認為是股價下跌底線的指標,近期被擊破已是屢見不鮮。而新股這一曾經的緊俏商品,也屢屢跌破發行價。截至5月底,兩市共有近200只股票價格跌到了每股淨資產之下,市場平均市淨率也已經下降到了2倍以下。從某種角度講,一旦市場好轉的話,或許我們會發現,其實目前市場已是遍地黃金。
五、中小企業板上市一周年的機會
2004年6月25日,新和成、江蘇瓊花等中小企業板首批8只股票正式上市交易,目前一周年時間即將到來。截至2005年5月26日,中小企業板已有50家公司,融資總額達到120億元。根據2004年年報分析,中小企業板上市公司平均主營業務收入達到6.5億元,平均主營業務利潤1.3億元,平均淨利潤3965萬元,分別同比增長32%、24%和12%。從每股收益、淨資產收益率和每股淨資產分析,2004年中小企業板上市公司平均每股收益0.47元,平均淨資產收益率10%,平均每股淨資產4.5元,高於滬深兩市平均水平,也高於滬市新股平均水平。同時,中小企業板上市公司還推出了積極的現金分配方案和股權擴張方案,使得中小企業板上市公司的投資價值更為提昇。在上市一周年臨近之機,我們不排除市場主力乘機發動板塊性行情的可能。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||