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5月24日,外匯市場繼續延續美元強勢,美元兌歐元匯率繼續保持向上區間,價格在1.25美元;美元兌日元匯率微幅向下,達到107日元;英鎊隨從歐元,不景氣投資狀況繼續;瑞郎等保持穩定調整。
外匯市場目前集中關注的焦點在於美聯儲將發布的5月3日會議記錄,價格指數力求從中尋求轉折機會。但是從當前匯率的經濟基本面和前景看,歐元區面臨向下壓力擴大,投資信心受挫較為明顯。
首先是歐元區經濟數據不景氣和政策混亂性擴大。近期,歐元價格持續走低,明顯受到自身經濟數據脆弱性的衝擊。尤其是本周美國第一季度經濟數據將有可能從3.1%上調到3.6%,與歐元區剛剛公布的同期0.5%的增長進一步擴大差異。而從市場投資交易看,雖然美元回軟有時段出現,美元逢低買盤明顯,但最終價格趨勢依然有利於美元走強。期間,德國及東京賬戶力量阻止美元兌日元跌破107.50。
市場慣性技術的經歷顯示,當歐元兌美元跌至1.2250美元時,便有對衝基金買盤入場。回顧去年夏季,投資者在該水准大量買入歐元,進而推動歐元年底觸及歷史新高。歐元區經濟脆弱性的變化使投資者對歐元的質疑加深,人們對經濟增長的信心嚴重打擊著歐元價格水平。
盡管到目前為止,歐元區官員在講話中依然表達出對經濟前景的樂觀看法,但是實際結果將令市場更受意外打擊。本周一歐洲央行行長特裡謝指出,歐元區未理一些國家降息的要求,他認為降息只會令歐元區的問題進一步惡化,這更在一定程度上擴大歐元區迷茫、緊張心理,不利因素進一步擴大。同時,ECB首席經濟學家易辛表示,自去年秋天以來物價穩定所面臨的風險已經下降,這進一步表明ECB不會很快昇息。兩位主要官員對歐元利率的表態,使歐元政策壓制性也凸顯不利,歐元難有動力支持上揚。
其次是歐元區政治壓力上昇。近期,市場十分關注本周日舉行的法國公投。市場預期顯示,法國選民可能反對歐盟憲法,歐元將面臨新的政治壓力。
法國最新民意調查顯示,目前法國投票反對歐洲合約的比例高達53%,反對憲法的陣營略佔上風,如果法國公投否決此案,理論上將令歐盟制憲難以實現,因為該法必須經由歐盟25國成員的全部通過纔能生效。
此外,德國的政治紛爭也造成歐元的另一種壓力。德國總理施羅德要求提早舉行聯邦大選,進而引發德國政治爭議擴大。從年初以來,美元兌歐元已上揚約7%,兌日元走高5%,市場預期美國經濟的強勁增長以及美聯儲繼續加息預期,使得歐元區德國的提前大選,以及法國公投否決新的歐盟憲法的事件影響將可能擴大為歐元區的政治風險,不利於歐元貨幣政策和價格水平的有序協調和穩步運行。
最後則在於歐元區調整主動性不足。盡管近期美國的資本流動數據和經常賬戶赤字繼續有所抑制美元,但這些對歐元可能是更嚴重的長期威脅。
有研究顯示,歐洲人口老齡化意味著家庭儲蓄及稅收都會減少,使歐元區更加依靠外部資本,而不是區內資本,以彌補歐元區不斷惡化的財政赤字及正在出現的經常項目赤字。
美國統計局預期,到2025年歐元區現有成員國將有近1/4的人口超出65歲,美國為18%;歐洲中間年齡將為47歲,美國為39歲。加之當前歐元區已經因預算問題、失業高企等協調問題面臨困難局面,如果新歐盟憲法在一個或多個公民投票中被否決,歐元區面臨的風險將是不可低估的。因為目前歐元區經濟增長的緩慢、經濟結構剛性的難纏以及與美元利差效應,歐元區可能比美國更難吸引資本,即將公布的國際資本流動數據的不利因素將會進一步危及歐元信心。歐元區需要彌補貿易逆差和支橕歐元,也需要吸引長期外資,與目前美國采取做法相似。
相對而言,歐元區經濟增長較慢,剛性的內部商品和服務市場、就業市場靈活性有限,歐元區在吸引外資方面難度更大。在低增長率和低利率的環境下,歐元區吸引資金流向股市和貨幣市場變得更困難,甚至流動性和質量較高的歐洲固定收益市場也可能會因此陷於困境。未來歐元區長期經濟增長趨勢在1-1.5%,美國為3-3.25%,今後20年中美國經濟的規模將增加一倍,歐元區經濟增長將成為最終打擊歐元致命因素。
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