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4月18日,上證股指跳空低開單邊下挫最低至1190點,盤中一度跌破了本輪反彈的0.618位置,市場成交量出現萎縮。科技股再次成為重災區,科技板塊受到打壓,像力元新材、彩虹股份、數源科技、天頤科技、生益科技等紛紛破位創出多年以來的新低,市場拋盤沈重。
尚需實質性措施雖然證監會和國資委都認同目前已經具備啟動解決股權分置試點的條件,但市場並未見到試點名單和具體方案,利好效應並誇張演繹後,反而引來做空動能的釋放。本次中國證監會負責人提出股權分置問題,只是一些簡單的、原則性的、宣示性的講話,既無具體方案,又無明確的實施日期、試點選擇標准和數量,因此尚難消除市場的疑慮。同時,考慮到目前上市公司國有資產構成和分屬的復雜性、上市公司情況的多樣性,任何一種解決方案都不可能適用於所有的上市公司。
解決股權分置勢必增加市場的流通量,這是一種變相的擴容,市場是否有這個能力承受,值得關注。解決股權分置能否成為利好,關鍵看是否進行『無擴容』試點,即『不從股民處拿錢』;另外,筆者認為股權分置目前只是試點階段,不會所有股票都有行情,有些上市公司仍舊質量很差,很難因為股權分置的解決而走上健康發展的道路。事實上,無論是否解決股權分置問題,上市公司的質地仍舊是第一位的。
中級反彈行情可期影響中國證券市場的因素不外乎政策驅動、資金驅動、業績驅動3個方面,其中業績增長是證券市場中長期上揚的支橕力量。而2005年以來,受宏觀調控以及全球滯脹壓力的影響,國內上市公司整體盈利能力趨於下降。宏觀經濟加速增長期結束,以及上游原材料價格不斷上昇帶來的企業毛利潤的下降,還有加息、人民幣昇值等因素都可能成為影響股市發展的不確定因素。
綜合宏觀經濟、上市公司基本面以及未來的政策利好預期,筆者認為本輪行情仍可以定性為中級反彈。雖然近期的技術面走勢偏弱,但是政策面頻出利好乃至推出制度性建設的舉措,力求維持市場穩定的利好環境,投資者不應持太過樂觀和太過悲觀的看法,2005年的行情演變將非常復雜,目前市場所面臨的是輕大盤重個股的時期,所以,投資者也應采取相應的操作策略,在今後的行情中獲取利潤和回避風險。
收縮防御成為主旋律統計發現,近年來基金平均重倉股數目一直呈現下降的態勢,說明基金的投資集中程度越來越高。而從第一季度市場走勢來看,基金重倉股出現了明顯的兩極分化,成長類股票和資源壟斷類股票持續創出歷史新高。
與此同時,基金前期減持的股票卻屢創新低,這進一步說明收縮防御依然是基金近階段操作的主旋律。
值得關注的是,在繼續持有防御性行業股票的同時,也應密切關注部分防御性行業股票持續上漲後導致估值較高所蘊涵的『防御溢價』過高的風險,同時關注估值合理的周期性行業股票股價過度反應帶來的投資機會。
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