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3月30日,繼前一個交易日收盤跌破1200點整數關口後,上證綜指在巨大融資壓力下,一頭下栽跌去22.44點,收於1172.57點,擊破3月28日的1185.46點。盤中最低下探到1171.81點,再度創出了自1999年5月以來的最低點位。
盤中的疲軟走勢表明,經過一周左右爭奪,滬深兩市指數在有效跌破30日均線後,毫無阻力地向下破位,前期低點不堪一擊。3月30日滬市65.66億元的成交量也比前一個交易日放大近兩成,而下午2點之後的快速殺跌把下午進場搶反彈的資金全部套住。一位市場人士指出,目前的大盤已經失去了控制,憑借市場自身的力量已經很難企穩反彈,即使在被視為低風險區域的1200點以下,個股的風險依然較大。
一位分析師指出,消息面上,3月29日,中國鋁業和大唐發電同時公告,將向中國證監會申請發行A股,申請於上交所上市,據估計兩公司共將籌資約120億元。同時,再融資壓力也很大,截至目前已公布再融資計劃的上市公司有近70家。由於目前潛在的擴容壓力非常大,使股指難有返身向上的機會。目前,兩市股指的走勢已經形成了向下突破的空頭趨勢,股指的重心有再度下移的趨勢。而在政策面不十分明朗、市場信心低落的情況下,投資者需防范股市下跌所帶來的投資風險。
107只股票跌破淨資產
3月30日,滬深兩市綜合指數繼續下跌,導致『破淨』個股增加到107只,比去年『9·14』行情時,『破淨』個股27只猛增了4倍之多,創下中國股市『破淨』個股歷史新高。
據統計,在107只『破淨』股票中,共有77只個股去年三季報每股收益不足0.1元,其中23只個股為三季報虧損,如國光瓷業每股虧損金額高達0.86元。但是一些扭虧的個股股價也並未顯著提昇,如深長城扭虧並實現每股收益0.21元,但股價在年報公布後仍繼續下跌。更有業績優異的藍籌股,特別是鋼鐵板塊中,如韶鋼松山每股收益高達1.13元,新鋼釩每股收益達0.63元,也都不幸被『破淨』,目前股票破淨資產已經成為常態。
事實上淨資產只是一個靜態的財務指標,並不能反映上市公司現在和未來實際經營狀況,因此也就不能作為研判公司股價的底線。從嚴格意義上講,概念上的『淨資產』與其說是資產不如說是『負債』,因為資產不能帶來足夠收益的話,即使不虧,機會成本和復利效應也會對資產形成嚴重的損耗。股市投資的本金或資產是逐利講求回報的,雖然股價低於淨資產,但如果沒有好的回報(比如豐厚的紅利、二級市場差價等)的話,這樣的股票還是不會得到投資者青睞的。
隨著市場化程度的提高,以及市場定價機制的進一步成熟,上市公司股價跌破淨資產,可能成為我國證券市場的一種常態被表現出來,尤其是那些預期現金流不穩定和抗風險能力差的上市公司更會這樣。『破淨』預示著股票市場價格發現功能失靈,也告訴市場過低的淨產收益率,使得過高淨資產成為公司的負擔,對該類『破淨』公司,應該轉變傳統投資理念敬而遠之。
上述越演越烈的『破淨』現象,應該引起人們的深思。我國股市自2001年6月的滬綜合指數2245點調整以來,時間接近4年了,指數也幾乎『攔腰一刀』了,同時又是滬綜指創下6年來的新低,可以說是我國股市有史以來,調整幅度和跨度最大最長的一次調整。
股市在如此惡劣的金融生態環境中成長,就難以擺脫重蹈震驚世人的『捷克現象』的覆轍,(捷克在經濟轉軌過程中,國內經濟一度發展較快,曾在1997年有1716家上市公司,到了1999年只剩下301家,82%的公司退市)。中國的股市暴露出種種問題,有些部分是像當年捷克的股市。因此目前『破淨』現象,實際是一個見怪不怪現象,所以要趕快『修理』中國的股市,不讓中國股市步捷克股票市場的後塵。
大家不妨再回憶日本股市發展過程的一段歷史,在日本經濟虛假繁榮後,其股市就連續跌了11年,股票出現過大面積跌破淨資產的現象,如在2002年9月,東京證券交易所1505家上市公司中,就有854家公司股價『破淨』,比例高達56.7%的。再看美國股市1929年8月危機爆發後,在3年半內道瓊斯指數跌去87%,歷經25年時間,直到1954年9月3日,纔全部收復1929年9月的失地。世界創業板成功的典范,納斯達克指數於2000年3月10日創出的5049點,在以後3年半中跌去61%,現在仍舊在2000點附近徘徊。
以史為鏡,『破淨』現象應該引起深思和擔懮,以及市場各方人士的高度關注。目前國際石油價格高企,原材料價格居高不下,全球貨幣政策開始有所緊縮。國內財政政策由積極轉為穩健(中性),貨幣政策由寬松也轉向穩健(中性),通貨膨脹苗頭再現,加息呼聲又起,宏觀經濟調控的力度和深度可能大於去年。A+H股發行模式和增發即將紛紛登場兌現,上市公司『圈錢』欲望強烈,A股市場壓力依然可見。雖然去年上市公司整體業績大幅度回昇,可是去年第四季度業績出現增幅回落的態勢,今年4月份又是『丑媳婦見公婆』的時候,一些業績滑坡的公司對個股走勢,又會產生負面影響作用,同時預計2005年業績難以同步增長,即使允許社保基金、保險資金、企業年金入市,在目前也只是杯水車薪,只有恢復市場投資者信心,眾人拾柴纔能使火焰更高。
從上述各種因素分析看,在股票泥沙俱下的格局中,『破淨』股票可能不會減少反而還會增多,那麼投資者損失就會加大,怎樣度過股市的『寒冬』期,如此『破淨』趨勢是值得人們深思的,同時也是令人擔懮的。
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