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3月17日,摩根士丹利董事總經理兼首席經濟學家史蒂芬·羅奇在上海發表公開演講。他相信中國經濟將繼續健康穩定地發展,並在談話中以一貫的開放姿態對全球經濟失衡、美元匯率等問題表達了大膽見解。
美元匯率承受壓力
羅奇幾乎是在剛剛抵達上海的那一刻,獲悉美國2004年經常項目赤字創出新高。羅奇說,『美國3月16日公布,2004年經常項目赤字創出歷史新高,相當於美國GDP的6.3%。如果這個走勢繼續下去,那麼今年內需要每天從外部流入29億美元纔能維持美國經濟的運行。全球經濟處於二戰以來最不平衡的狀態。我認為,美元利率在低位時間太長了,調高的幅度不夠,這為匯率機制增加了壓力。盡管過去3年內美元貶值15%,將來再跌10%纔行。』
導致全球經濟失衡三因素
他說:『導致全球經濟不平衡的因素有三個,一是美國破紀錄的低儲蓄率及其加給消費者、美元和美國實際利率的壓力,二是中國對美國經常項目赤字所提供的源源不斷的財務支持,及由此帶來的對中國通脹和外匯組合重大虧損風險的潛在壓力,三是華盛頓在貿易摩擦問題上可能孤注一擲,使2005年成為近10年來中美貿易關系最惡劣的一年。』羅奇認為,『假如出現更惡劣的形勢,美元肯定將進一步下滑,而美國的長期實際利率則最終會開始回昇至較正常的歷史水平。』
堅信中國經濟將『軟著陸』
羅奇表示,『過去7、8年間,我對中國經濟發展持樂觀的態度,直到今天,這一樂觀態度沒有改變;過去一年以來我堅信中國經濟能夠實現「軟著陸」,這一信念現在也沒有改變。目前中國處於經濟增速放緩的時期,此外,還要解決人民幣昇值壓力的問題。』
羅奇稱:『中國經濟今年1-2月份平均增幅為16.9%,這個驚人的增速與我們最初的印象相反。』他進一步評價表示,『實現適度的減速談何容易。中國經濟在2004年似乎已經進入穩定減速軌道,在2005年年初突然加速;中國工業活動再度活躍,熾熱程度接近去年頭兩個月增長19.4%的水平。從現實情況看,中國政府也已經發出了需要加強調控力度的信息。』
房產泡沫令人擔懮
羅奇也訊速獲知個人房貸利率調高的消息,在17日當天的媒體交流會上,中國的記者們問及最多的問題是關於中國地產泡沫。
羅奇認為,對於采取固定匯率制的經濟體而言,進一步收緊貨幣政策可能引起另一個重大問題,那就是刺激熱錢流入中國的金融市場。這將導致市場就中國的貨幣機制展開更加激烈的辯論。
他說:『如果大量熱錢持續湧入中國,由於中國國內的債務市場還未發展成熟,它將很難衝銷買入美元以維護聯系匯率機制所產生的影響。這意味著基本貨幣量將持續上昇,信貸周期也將迅速擴大,這種發展趨勢是導致通脹加速的元素。上海房地產泡沫是這種趨勢下一個讓人擔懮的例子。』
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