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由於證券市場的低迷走勢,證券投資基金的業績不佳,拖累了保險行業的投資收益,在2004年第四季度,保險公司大幅減持基金。
根據保監會最新公布的數據,2004年底保險資金投資證券基金的總規模為575億元,相比11月底的規模下降123億元,降幅達到17.65%,創下5年來的最大降幅。那麼,保險資金如此調整基金持倉的動因是什麼?
收益不理想保險資金逃離
實際上,保險公司投資基金的總規模自2004年10月以來就開始持續走低,已連續下降三個月,這在近5年的記錄中是首度出現。
多家保險公司的投資管理人士稱,減持的理由是去年基金的投資收益不理想。資料顯示,截至2004年12月底,上海基金指數全年下跌14%,深圳基金指數全年下跌高達17%。
從去年年初開始,市場上封閉式基金的折價率呈現不斷擴大的趨勢。平均折價率從去年初的20%上昇到30%至40%之間(成熟國家封閉式基金折價率只有6%左右的水平)。
『由於封閉式基金的折價率(總市值/資產淨值)不斷攀高,直接導致保險公司浮虧嚴重。盡管多數封閉式基金的淨值仍然超過0.9元,而封閉式基金的一般市價在0.6元左右,再加上交易傭金,這就意味著原來1元買入的基金,現在只剩下一半多一點了。』一位分析人士說。
保險資金是封閉基金『第一大明莊』。申銀萬國證券研究所分析師黃繼偉認為,保險公司所有投資中,基金所佔比重逐年上昇,從1999年不足1%上昇到2004年11月的接近6%。從封閉式基金公布的公開信息分析,保險公司已經成為封閉式基金最主要的投資人。
『盡管給保險公司帶來大額浮虧的是封閉式基金,但是在年末被大量拋售的卻是開放式基金。』一位保險公司的投資分析人士說。
對此,有業內人士分析,去年12月,保險資金對基金減倉123億元,對國債增倉50億元的主要原因,可能是保險公司調整其投資結構和資金投向。另外,也不排除部分保險公司因為看跌後市做『時機選擇』,或進行『止損』的操作。
有統計顯示自2001年以來,我國保險資金運用的綜合收益率日趨下降。面對投資收益率日趨下降的局面,保險公司除了寄托希望於『封轉開』上,保險公司還希望保險資金能通過拓寬資金運用渠道,直接入市就是其中的一個重要的新渠道。
獨立席位直接入市前一道坎
目前,根據有關規定,保險公司在證券市場的投資僅僅局限於基金、債券等有限的品種,不能直接做股票。而由於個別基金公司的敗德行為、封閉式基金的嚴重貼水和即便基金出現虧損還要交納的傭金,都讓保險公司苦不堪言。
保險資金獲准直接入市,可以增加保險公司投資的自主決定權,不僅有利於降低風險,而且有利於提高保險公司的收益。然而自《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》去年10月頒布以來,保險資金直接入市仍未見具體的動作。
有關專家認為,受困於一些入市細節問題,在基金投資巨虧後,保險公司是否能夠在滬深兩個交易所獨立開設可以進行股票交易的獨立席位問題,成為保險資金直接入市之前的最關鍵一步。
專家指出,保險公司要想放開特別賬戶做股票,還面臨著制度障礙。目前中國證券交易所實行的是會員制,而保險公司不是交易所的會員。保險公司原來在交易所有特別席位,可以做債券、基金,但不能做股票。
《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》其實並沒有把交易席位的問題說死。按《暫行辦法》中規定,保險機構投資者也可以選擇證券經營機構的席位進行股票交易。但規定該證券經營機構應當符合財務狀況良好,經營穩健等12個條件。
對於券商而言,最佳選擇當然是保險公司租用其獨立席位,因為可以因此持續獲得穩定的傭金收入。然而,出於確保安全和降低成本的考慮,保險公司希望能將特別席位放開,直接做股票。
直接入市爭取話語權
保險公司拋售基金,用『腳』投票以及對詢價對象資格的爭取,都體現了保險公司爭求『話語權』的意圖。
日前,中國證券業協會發布IPO詢價對象名錄,其中包括券商、基金、信托、QFII和財務公司五類共134家機構。
盡管在首批IPO詢價對象的名錄中沒有看到保險資金的身影。但據保險公司有關人士透露,有保險公司正在提出資格申請,新股詢價可能成為保險資金直接入市的切入點。
有業內人士分析,保險公司爭取詢價對象資格的目的在於增加話語權,充分利用管理層近期出臺的保護投資者權益的相關規定,增加對上市公司的約束和監督,在最大限度上來降低保險資金投資的風險。另外從保障資金安全的角度來考慮,保險機構投資者可以充分利用機構投資者的詢價優勢和一級市場風險較低的特點,達到鍛煉投資團隊和積累投資經驗的目的,為今後大規模直接入市奠定基礎。
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